有色金屬偏空趨勢會保持多久

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　   分析師判斷：未來兩年，銅、鋁、鋅供應過剩局面將持續

　　有色金屬偏空趨勢是大方向，然而下行阻力也比較大，這將使得有色金屬尤其是銅價格的下跌過程一波三折。而鋅、鋁由于受困于供應過剩，中短期很可能會跟隨銅價承壓走弱。鉛得益于明后年礦供應的短缺，可能會走出相對分化的行情。

　　QE何時退出預期及國內十八屆三中全會閉幕后經濟改革可能造成的金屬市場變化，成為近期影響有色金屬市場的主要因素。

　　“美國經濟數據雖然時好時壞，但總體上呈現好轉跡象，QE退出只是時間問題，中國改革和經濟轉型對金屬的直接利好作用有限。整體來看，這兩個題材因素對金屬價格影響偏空。”有色金屬分析師覃靜表示。

　　據記者了解，有色金屬價格在2010年6月美聯儲退出QE3時由于美元的大幅貶值而迅速沖高，之后在2011年2月歐債危機肆虐時見頂回落。2011年9月至今，有色金屬價格呈寬幅振蕩走勢。

　　可查資料顯示，目前精煉銅產能利用率約在70%，電解鋁接近80%，精煉鋅在70%，鉛產能利用率則只有60%左右。“除鉛外，預計銅、鋁、鋅供應過剩局面在未來兩年都將持續，這不利于其價格上行。”國泰君安期貨有色金屬研究員王蓉表示。

　　“伴隨著經濟的回暖，QE預計于明年一季度逐步退出，屆時新興市場將再度面臨資金流出的風險，加上實體消費回暖緩慢，金屬難現此前的牛市行情。”覃靜進一步解釋說，撇開產能利用率不談，西北地區鋁產能的瘋狂增長，對鋁價構成的打壓在盤面上已被印證，未來兩年將更為明顯。就銅而言，我國是精煉銅凈進口國，國內銅冶煉開工率一直維持在較高水平，產能增加較為明顯，全球范圍內銅供應增加也將對銅價構成壓制。

　　“有色金屬偏空趨勢仍然是大方向，然而下行阻力也比較大，這將使得有色金屬尤其是銅價格的下跌過程一波三折。而鋅、鋁由于受困于供應過剩，中短期很可能會跟隨銅價承壓走弱。鉛得益于明后年礦供應的短缺，可能會走出相對分化的行情。”王蓉分析稱。

　　值得注意的是，11月7日LME發布注冊倉庫倉儲管理新規，通過設定強制額外出庫量，壓縮金屬倉庫出庫隊列上限至50個自然日，并保留提高特定倉庫出庫要求的權利。“表面上，LME新規會加速金屬流出，壓低目前較高的貿易升水，對金屬價格不利。實際上，新規或促使倉儲貨物的持有者將貨物轉移至LME體系以外的倉庫以謀取利益，進而限制實際流入現貨市場的數量。”覃靜說。

　　近期隨著市場對有色金屬連續交易推出臨近的預期加強，市場人士對其活躍度提高存有期待。“有色金屬是國內最早推出的一批期貨品種，產業客戶參與程度非常高，目前現貨市場定價方面基本采取近月期貨價格加升貼水。”有色金屬分析師尚金宇表示，連續交易推出后，預計交易量上可能會增加30%左右。“活躍度的提升對形成趨勢性行情較為有利，而且夜盤時段受倫敦盤的影響很大，對消息的反應可能更為靈敏，但形成怎樣的走勢還需由市場決定。”一分析人士表示。

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