有色金屬周報：大宗金屬暴跌

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投資建議：市場狂熱情緒推升新能源材料表現，大宗金屬面臨下行風險。

上周有色金屬上漲0.58%，跑贏滬深300指數1.07個百分點。上周新能源汽車相關對應鋰行業類個股持續活躍，贛鋒鋰業和天齊鋰業盤中雙雙漲停；廈門鎢業、鑫科材料則因供貨和收購傳聞強勢上漲。上周申萬有色召開了贛鋒鋰業三地視頻會議，公司認為工業級碳酸鋰產能比較充足，很難實現漲價，而氫氧化鋰預計下半年供給偏緊(因三元材料里面鎳含量很高時，一定要用氫氧化鋰)，價格相對較好。申萬有色鋰電產業鏈首推贛鋒鋰業，作為申萬有色重點推薦品種，自去年11月至今上漲超過70%。我們認為公司有望成為全球鋰電產業鏈深加工材料龍頭，2014/2015年EPS預計分別為0.63/0.87元(考慮定增完全攤薄)，業績增速分別為48%/40%，維持看好；高性能釹鐵硼建議關注中科三環、寧波韻升、正海磁材。其他新材料：東睦股份定增完成后或有股價小幅調整，且公司股價受到系統性風險影響波動較大，但我們依舊看好東睦股份業績高增長帶來的對股價的支撐，維持看好。黃金的最新看法：強于預期的美國非農數據令金價沖擊1360美元/盎司受阻，基本金屬大跌亦拖累金價，本周預計黃金類個股繼續下跌，建議減持。本周投資組合：贛鋒鋰業、中科三環、東陽光鋁、東睦股份，建議做空山東黃金。

美國2月非農大超預期，中國2月出口意外大跌，倫銅周五暴跌大宗商品普跌。上周五美國公布非農就業新增17.5萬人，超市場預期；中國2月出口大跌18.1%。上周五所有與中國需求或融資密切相關的大宗商品包括銅、鐵礦石和焦炭全面大跌。上周LME三月期鋁、鎳和COMEX黃金分別上漲0.63%、3.91%和1.02%；LME三月期銅、鉛、鋅和錫分別下跌3.25%、1.80%、0.72%和2.82%。上周倫銅庫存繼續下滑2.72%，連續27周下跌至26.9萬噸，周五暴跌令倫銅升水下滑至23；滬銅庫存單周繼續上揚4.56%；LME錫庫存單周保障12.9%。我們預計銅暴跌后兩邊庫存的狀態或將逆轉。我們認為未來需要密切關注中國債務違約對融資商品需求的沖擊，銅后市或將持續大跌。本周日本央行議息決議，若無市場預期般的寬松，則商品后市將更不樂觀。

天津上海新能源汽車方案公布，冶煉廠復工稀土價格小幅下滑。上周上海和天津先后公布了未來多年的新能源汽車規劃，其中上海預計到2015年，全市新能源汽車應用超過1萬輛，布局電動車充電樁超過6000個 ；而天津根據方案，到2015年底，全市將推廣應用1 .2萬輛新能源汽車，建設66個充換電站，6700個充電樁的規劃獲得通過。稀土方面，上游分離廠陸續開始復產，下游企業看到大量出貨，對后市看法比較悲觀，采購意向下降，氧化鐠釹報價33.5-34萬元/噸，成交價格偏低，成交量少。鑭鈰方面價格還是比較穩定，由于現貨庫存量大，價格低迷，氧化鑭3n報價2.3萬元/噸，氧化鈰3N報價2.4萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑含稅報價在185-190萬元/噸，但是成交價格客戶表示178萬元/噸就可以買到，目前市場出貨的商家很多。目前，稀土收儲還在洽談，預計3月份實施，收儲量和收儲價格也會公布。鎢精礦方面，上周黑鎢精礦主流報價11.1-11.3萬元/噸，江西地區黑鎢精礦每噸上漲2000元左右，白鎢精礦主流報價10.7-11.1萬元/噸。

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