察言觀市：有色市場面臨挑戰

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

自5月初以來，全球債券市場暴跌，德國國債收益率飆升，歐元兌美元迅速反彈，從最低點算起，最高反彈幅度接近9%。對沖基金逐漸撤離原有的頭寸，將此前做空歐元，同時做多美元資產的策略平倉，進一步推高歐元兌美元匯率，美元資產隨即遭遇拋售。雙重因素對美元產生較大負面壓力。隨著美元指數展開深度回調，大宗商品得到喘息之機。但是本周，之前的反彈忽然遭遇急剎車。在美元連續幾天的強烈反彈下，大宗商品全線暴跌，無一幸免，這其中沉寂多時的有色市場重新引起人們注意。

先把視線轉移到銅，在一天之內下跌2.5%的幅度確實令人咋舌。在本周召開的LME亞洲年會上，參會人士傳來消息，認為目前市場主要參與者對于基本金屬整體看法依然偏空，金屬價格更多受到宏觀政策和預期變化的影響，尤其是結合地產刺激政策和看多情緒影響，短期之內金屬價格反彈過于迅猛。

我們對銅市場的分析是，地產市場的短期回暖催生所有周期性品種的上漲行情，加之央行的寬松舉措，一度令投資者對銅價走向大為樂觀，從國際資金流向看，上周投機資金開始顯示出少量凈多銅持倉。但同時，中國宏觀經濟數據卻不樂觀，流動性依然緊張。實際上，銅本身的基本面并沒有發生太多變化，此前預期的供應增長也未發生，在這一波底部反彈之后，如果下半年需求數據更加疲弱，銅價恐怕還要探新低。

再比較一下鋁，鋁作為在國內長期不被看好的品種，隨著LME倉儲規則的修改，倉庫大幅提高存貨成本，倉庫積壓的鋁庫存開始外流。曾經要排長隊取貨的現象，也早已得到大幅改善。倫敦鋁現貨升水在短短三個月以內從400美元/噸下滑到100美元/噸，未來會不會有更大幅度的下滑呢？千萬不要忘記，中國國內有大量的閑置產能，鋁價稍有起色都會在兩至三個月以內重啟產能，還可以從國內流向國外，這勢必進一步拉低外盤鋁的現貨升水。

因此，我們認為展望有色金屬的未來，多頭的主要線索還是集中在新建筑項目開工等重要周期數據的表現上，若真像相關機構預測的那樣，未來兩年建筑完工狀況會更加疲弱，毫無疑問，金屬市場還將面臨很大的挑戰。

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