有色金屬行業：國企改革重點標的梳理

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

有色國企改革風再起:近期市場二次探底企穩，國企改革鑼鼓聲又重新響起。繼習主席近日提出國企改革的“三個有利于”，上周兩大航運業央企擬組建集團層面的“改革領導小組”再次點燃市場對國企改革的熱情。

國企改制分為三條主線:(1)集團優異資產注入。(2)改制提高經營效益。(3)類似南北車合并的強強聯合。從最終的結果預判，第一種和第三種方法觸及的利益面最廣，因此做成的概率相應偏低。而這兩者比較，集團資產注入對于提升上市平臺盈利能力見效更大。關于經營效益提升可以這么理解:一種途徑給予管理層更好的激勵機制(類似員工持股，股權激勵等)以改進管理面貌和干勁;另一種途徑是剝離負擔資產(有色行業最典型的就是冶煉業務)以專注主業經營。

有色國企改革兩大邏輯:(1)市值小。上市公司市值越小，國企改革獲益越大。上市公司規模較小，表明未來集團可注入的優質資源較多，受益空間巨大;(2)預期強。國企改革尚處于初始階段，涉及標的眾多，不確定性較大。國改預期強的標的，確定性越大，市場將予以更多的關注。

有色國企三大系，資源整合預期強:有色行業中目前有三大集團，分別是廣晟系、五礦系和研究系。其中，廣晟系為廣東省國資委下屬的廣晟有色、中金嶺南;五礦系為五礦集團控制下的五礦稀土、株冶集團和中鎢高新;研究系則以國務院國資委下屬的安泰科技、有研新材以及中科院控制的中科三環為代表。

激發有色央企活力，繼續做強做大做優:隨著國企改革頂層設計方案即將出臺，市場預期央企龐大的資產也將成為市場本輪國企改革的重點。有色行業中大央企的代表主要為國資委下屬的中國鋁業和中色股份。

黃金資源類國企值得關注:由于兩大具有國企背景的黃金股近兩年業績都出現虧損，在此輪國企改革中，中金黃金(國務院國資委直接下屬)以及山東黃金(山東省國資委下屬)有望加碼股權激勵計劃，值得關注。

重點關注標的:根據我們所歸納的有色國企改革投資雙邏輯:市值小和預期強。建議重點關注以下標的:株冶集團(市值小)、廣晟有色(預期強)、山東黃金(預期強)。

風險提示:市場系統性風險集中釋放。

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