金屬晚宴的段子手

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

過去三年里倫敦金屬周的晚宴看上去似乎沒什么不同：來自世界各地大宗商品領域的精英，穿著筆挺的晚禮服聚集在市中心的格羅夫納酒店。餐前的酒會上每人端著一杯雞尾酒，與周圍的同伴抱怨著倫敦糟糕的天氣，分享中國因素對市場影響的段子。

不過稍加留意的話，會發現段子手的側重也是與時俱進的。前年大家還在期盼“中國因素”能夠帶動超級牛市昨日重現，去年則已經把重點放到中國保稅倉庫里的銅融資騙貸問題上，而今年人們已經開始接受中國需求放緩帶來的后續結果。

對金屬市場來說，中國需求減退的后果很嚴重。和去年倫敦金屬周晚宴時相比，目前銅價下跌了18.5%，鋁價回落了15.7%，鎳價更是大跌了32.8%，此外鋅、錫和鉛的價格跌幅也在10%到23.5%之間。

對現貨市場來說，過去一年并不值得懷念，大宗商品交易商來寶集團今年上半年的稅前利潤同比下跌98%，而嘉能可一度經歷了“雷曼時刻”。其他礦產商的日子也不好過，從必和必拓到力拓，再到淡水河谷，是否減產已經成了董事會里經常被討論的一個問題——而就在幾年前，大家掛在口頭上的還是釋放產能。

對于減產問題的不同答案，導致兩種不同的政策。經歷流動性危機的嘉能可宣布，其位于剛果民主共和國和贊比亞的礦削減40萬噸銅產量，自由港邁克墨倫銅金礦公司也宣布減產計劃。就在一些礦業公司試圖減產保價的同時，澳大利亞人則已經為“商品割喉戰”做好了準備，即使在商品價格普跌的時候，力拓及必和必拓也一直在提高產量，押注旗下低成本的礦產資源將使其挺過艱難時期，并將生產成本較高的競爭對手擠出市場，順手占領其留下的份額。

因此在經歷商品熊市后，參與者或許將迎來“剩者為王”的時代。隨著高成本產能出局，市場基本面也會逐漸恢復平衡。以銅為例，目前供應過剩的局面將不斷得到緩解，不少分析師認為到2017年將會出現市場供應缺口，而在那之前敏感的銅價就會大幅上揚。這一預測雖然看上去頗有道理，但卻忽視了需求端同樣處于動態中。在最壞的情況下，如果中國需求下降幅度超預期，那么市場再平衡無疑會來得更晚一些。相比之下以看空而著稱的高盛觀點相對溫和，這家投行認為今年中國的銅需求只是零增長而已。

對商品市場參與者來說，中國需求已越來越成為一個變量，這也是他們需要適應的一個“新常態”。而且金屬周酒會的歡樂氣氛，也可以大大沖淡對基本面信心不足的煩惱，畢竟在扎著黑色領結的精英們喝盡杯中酒的時候，多種基本金屬的價格在金屬周里創下了一個月來的高點。大家已經適應了市場的變化不定，在屬于金屬的盛宴里，或許唯一不變的就只有在酒會上經常被提及的那些抱怨天氣的經典段子了。

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