私募股權(quán)基金能否填補(bǔ)礦業(yè)并購(gòu)真空

大宗商品價(jià)格挫跌，令全球礦業(yè)涌起并購(gòu)狂潮的預(yù)期落空，也為私募股權(quán)基金部署數(shù)十億美元資金留下施展空間。

以前，礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)是大型礦產(chǎn)企業(yè)推動(dòng)的；由于需求強(qiáng)勁、價(jià)格上漲，這些企業(yè)在積極尋找更多產(chǎn)能。

這些企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的擱置，也許是兩年至三年，留下了一個(gè)空檔期，一些私募股權(quán)公司的人認(rèn)為這是個(gè)機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)提供商Preqin估計(jì)，私募股權(quán)基金可獲得44億美元資本用于礦業(yè)投資。其中有些基金稱(chēng)，現(xiàn)在對(duì)他們來(lái)說(shuō)，采取行動(dòng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這是市場(chǎng)上的黃金時(shí)段，”Denham Capital的主管Caroline Donally表示。Denham有大約10億美元投資于或付諸于礦業(yè)。

隨著大宗商品價(jià)格繼續(xù)下跌，大型企業(yè)的投資者還在舔舐自己的傷口。

必和必拓(BHP.AX)股價(jià)自去年7月以來(lái)累計(jì)下挫逾60%至七年低點(diǎn)，力拓(RIO.L)股價(jià)重挫逾40%，英美資源集團(tuán)年內(nèi)已大跌70%。

全球95家主要礦企的總市值已跌破4,000億美元，為雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)最低，且遠(yuǎn)低于2011年4月創(chuàng)下的峰值1.8萬(wàn)億(兆)美元。這也打擊了私人擁有的礦企。
“企業(yè)和管理層現(xiàn)在開(kāi)始在估值上讓步，有更多以往高高在上的資產(chǎn)開(kāi)始變得觸手可及，”Donally表示。

融資缺口

隨著西方銀行退出大宗商品交易業(yè)務(wù)，礦商也失去了大量融資來(lái)源。

雖然許多股權(quán)投資者對(duì)這個(gè)在成本高昂的擴(kuò)張項(xiàng)目上浪費(fèi)大量資金的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)失去信心，但私募股權(quán)投資者--尤其是養(yǎng)老基金、學(xué)院捐贈(zèng)基金或高凈值散戶(hù)--把眼光放得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，通常是10年。
“要等好幾年時(shí)間，并購(gòu)活動(dòng)才會(huì)回溫，”私募股權(quán)基金GreenstoneCapital資深合伙人Mark Sawyer指出。“由于傳統(tǒng)放貸機(jī)構(gòu)及股權(quán)資本市場(chǎng)變得更加謹(jǐn)慎，更不敢投資，自然而然會(huì)形成一個(gè)真空。”

和Donally一樣，他認(rèn)為私募股權(quán)公司的機(jī)會(huì)愈來(lái)愈好，因?yàn)闈摿Σ①?gòu)目標(biāo)企業(yè)對(duì)于估值的態(tài)度更加務(wù)實(shí)。

Denham Capital表示最近有兩筆交易，其中一筆澳洲交易，Denham為Auctus Minerals提供資金，收購(gòu)一家擁有基本金屬資產(chǎn)的公司--Atherton Resources。

另一家私募基金Pacific Road資本管理，旗下有兩檔礦業(yè)基金已經(jīng)全額投資，一檔規(guī)模約3億美元，另一檔規(guī)模4.75億美元。

不忘審慎

并非所有私募股權(quán)投資者都已經(jīng)準(zhǔn)備投資礦業(yè)。根據(jù)Preqin的研究數(shù)據(jù)，今年投資天然資源的集資金額創(chuàng)紀(jì)錄，但礦業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)黯淡，僅有4億美元資金投入。

這部分緣于中國(guó)轉(zhuǎn)向以消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，令人對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)存疑。過(guò)去15年來(lái)，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，成為拉動(dòng)工業(yè)金屬需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

不過(guò)私募股權(quán)基金稍早曾承認(rèn)采礦業(yè)仍有的可做。

各個(gè)基金對(duì)自身投資計(jì)劃守口如瓶，不過(guò)它們通常在澳洲和加拿大等成熟市場(chǎng)運(yùn)作，而在小心避開(kāi)政治大環(huán)境的挑戰(zhàn)之余，也涉足俄羅斯或西非等礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家。

一礦業(yè)諮詢(xún)機(jī)構(gòu)稱(chēng)，除了產(chǎn)量增長(zhǎng)，他們可能會(huì)在更細(xì)分的市場(chǎng)找尋機(jī)會(huì)。

“私募股權(quán)可能會(huì)對(duì)更細(xì)分的小眾市場(chǎng)有興趣，他們能在這些領(lǐng)域找到題材，或能更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的情況，也許是設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)工程或企業(yè)遭遇困境的情況，”該諮詢(xún)機(jī)構(gòu)表示。