有色金屬價格下滑大減產(chǎn)，中鋁國電投重組預(yù)期升溫

經(jīng)歷了有色金屬價格大幅下滑后，產(chǎn)能收縮逐漸成為行業(yè)共識。

今年以來，LME期銅價格下跌26%至4500美元/噸，LME期鋁價格下跌19.71%至1500美元/噸，LME期鋅價格和LME期鎳價格更是分別跌去三成和四成。

11月，美國鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)公司等分別先后做出減產(chǎn)計劃，而國內(nèi)一系列行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會議紛紛召開，商討供給側(cè)改革及減產(chǎn)事宜。

國內(nèi)有色行業(yè)相對煤炭、鋼鐵來說集中度還是比較高，在一些龍頭企業(yè)的帶領(lǐng)下，通過協(xié)商的方式還是能夠達到短期的產(chǎn)能控制，但真要實現(xiàn)產(chǎn)能的收縮，甚至永久性關(guān)停還是需要市場的力量。

此外，兼并重組也成為了去產(chǎn)能主要方式，知情人士透露，“目前，中國鋁業(yè)(5.22, 0.09, 1.75%)和國家電投鋁板塊合并事項也在商談過程中。”

國內(nèi)外減產(chǎn)熱潮

2015年的有色金屬市場始終彌漫著一份悲壯與決然的氣氛，多數(shù)有色品種價格經(jīng)歷大幅下滑后，產(chǎn)能收縮成為行業(yè)共識。商品巨頭嘉能可的艱難自救可看成有色行業(yè)的一個縮影。

隨著近兩年來大宗商品價格持續(xù)下滑，嘉能可股價由去年7月高點379.45便士一路下跌至今年9月28日的低點66.67便士，股價跌幅超過80%，而其償債能力更是受到市場諸多質(zhì)疑。

10月9日，嘉能可選擇斷臂求生，宣布旗下鋅礦山減產(chǎn)三分之一，隨后又接連公布剝離部分銅礦資產(chǎn)、下調(diào)銅鉛等基本金屬產(chǎn)量的計劃，市場一度恢復(fù)信心，金屬價格出現(xiàn)短暫回暖。

不過，由于美聯(lián)儲加息預(yù)期及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩等原因，有色金屬價格在嘉能可減產(chǎn)短暫支撐后出現(xiàn)新一輪的大跌，更多國際金屬巨頭加入減產(chǎn)行列。

11月，美國鋁業(yè)宣布將削減冶煉電解鋁產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸，相當(dāng)于全球供應(yīng)的1%。俄羅斯鋁業(yè)公司首席執(zhí)行官11月17日則表示，計劃削減至多20萬噸鋁產(chǎn)量。

此外，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司CEO也在近期表示，如果銅價跌幅加大，該公司可能減產(chǎn)。

“在過去，海外礦業(yè)巨頭的策略一般是加速釋放產(chǎn)量以打壓價格，擠壓中小生產(chǎn)商退出，等到中國刺激需求，再收獲更大市場和利潤。不過，今年中國開始忍受經(jīng)濟低速增長，并提出供給側(cè)改革計劃。中長期看，大宗商品的需求還會有進一步的下滑，國外商品巨頭也只能選擇減產(chǎn)。”國內(nèi)一家大型期貨公司金融業(yè)務(wù)總部研究員表示。

國內(nèi)有色行業(yè)則從11月底開始召開一系列行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會議，商討供給側(cè)改革及減產(chǎn)事宜。

11月20日，株洲冶煉集團、中金嶺南(15.07, -0.54, -3.46%)等10家中國鋅行業(yè)骨干企業(yè)召開鋅產(chǎn)業(yè)運行形勢分析座談會，共同商定嚴格控制新增產(chǎn)能，計劃減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬噸。

一周之后，金川集團、吉恩鎳業(yè)(13.91, -0.41, -2.86%)在內(nèi)的8家中國主要鎳生產(chǎn)企業(yè)也召開座談會并發(fā)布聯(lián)合倡議書，計劃12月減產(chǎn)1.5萬噸鎳金屬量，2016年削減鎳金屬產(chǎn)量不少于20%。

此后，江西銅業(yè)(16.25, -0.36, -2.17%)、銅陵有色(3.75, -0.06, -1.57%)在內(nèi)的10家中國銅冶煉骨干企業(yè)于12月1日發(fā)布聯(lián)合倡議書，計劃2016年減少精銅產(chǎn)量35萬噸。

而中國鋁業(yè)、魏橋在內(nèi)的14家電解鋁企業(yè)則聯(lián)合承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能，且還將進一步增加彈性生產(chǎn)規(guī)模。

信貸違約是加速產(chǎn)能關(guān)停的真正推動因素之一。

制鋁企業(yè)重組預(yù)期

周四，美聯(lián)儲宣布從當(dāng)?shù)貢r間12月17日開始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美聯(lián)儲加息靴子最終落地。

從盤面來看，商品價格并未出現(xiàn)大的波動，主要還是加息的預(yù)期已經(jīng)在市場上得到充分的表現(xiàn)，加息力度也并未超出預(yù)期。

上述金融業(yè)務(wù)總部研究員介紹，“目前，美元指數(shù)并不是影響大宗商品的唯一因素，加息也沒有對美元指數(shù)造成明顯影響，而整個大宗商品的供需格局也沒有發(fā)生改變。”

推進供給側(cè)改革將有助于修復(fù)有色金屬等大宗商品失衡的供需關(guān)系。通過供給側(cè)改革，一些產(chǎn)能過剩企業(yè)可能會受到政策限制，大規(guī)模的繼續(xù)生產(chǎn)將會受到抑制，以此來提高產(chǎn)品質(zhì)量、消耗庫存，給市場產(chǎn)出帶來積極影響。有色行業(yè)將以加速產(chǎn)能收縮加兼并重組，加快生產(chǎn)側(cè)的新陳代謝，淘汰落后產(chǎn)能，促進新產(chǎn)能的進入的形勢展現(xiàn)。

在有色品種里面，電解鋁的產(chǎn)能過剩是比較突出的，目前推動減產(chǎn)的力度也比較大，預(yù)計還會持續(xù)下去。

今年以來，電解鋁企業(yè)已累計減產(chǎn)441萬噸。據(jù)初步統(tǒng)計，年底前電解鋁減產(chǎn)能力還將至少增加50萬噸，全年減產(chǎn)規(guī)模將達到491萬噸左右，氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模將超過700萬噸。

基本金屬供給側(cè)改革方式還包括通過兼并重組提高經(jīng)濟效益，形成具備全球范圍類抗衡能力的“綜合類礦業(yè)公司”。

在這一次商品全面下行的過程之中，鋁的跌幅較大，且在鋁的制造生產(chǎn)過程中，排放煙氣等對于環(huán)境也存在著一定的污染，所以，相關(guān)制鋁企業(yè)很有可能成為有色企業(yè)重組改革的排頭兵。

知情人士表示，“目前，中國鋁業(yè)和國家電投鋁板塊合并事項也在商談過程中。此外，還在考慮另一個版本是中國鋁業(yè)、中國有色、國家電投鋁板塊三個公司合并，打造一個覆蓋上下游、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的綜合集團。”