有色采掘企業(yè)減產(chǎn)潮立竿見影

在供給側(cè)改革政策的影響下，今年12月國(guó)內(nèi)有色采掘企業(yè)迎來減產(chǎn)熱潮，涉及了鋁鋅、稀土、銅等多個(gè)行業(yè)。減產(chǎn)風(fēng)潮帶來的影響力立竿見影：大宗商品市場(chǎng)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格出現(xiàn)了明顯的筑底反彈走勢(shì)。本周二凌晨，國(guó)際銅價(jià)觸及了5周新高，接近4800美元/噸，國(guó)內(nèi)銅價(jià)單月反彈幅度為9.4%，鋁價(jià)單月反彈幅度為10.6%，鋅價(jià)反彈幅度為8.78%。

A股市場(chǎng)上，有色板塊兩周表現(xiàn)活躍、機(jī)構(gòu)資金流入量巨大，行業(yè)領(lǐng)頭羊云南銅業(yè)兩周暴漲36%，云鋁股份暴漲34%。

在國(guó)家供給側(cè)改革政策的影響下，今年12月時(shí)間，國(guó)內(nèi)有色采掘企業(yè)迎來了減產(chǎn)熱潮，減產(chǎn)行動(dòng)涉及了貴金屬采掘業(yè)之外的所有中國(guó)“土產(chǎn)”有色金屬。首先，株洲冶煉集團(tuán)、中金嶺南等10家中國(guó)鋅行業(yè)骨干企業(yè)召開鋅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形勢(shì)分析座談會(huì)，商定嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，計(jì)劃減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬(wàn)噸。再者，金川集團(tuán)、吉恩鎳業(yè)在內(nèi)的8家中國(guó)主要鎳生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃12月減產(chǎn)1.5萬(wàn)噸鎳金屬量，2016年削減鎳金屬產(chǎn)量不少于20%。

最新信息是：國(guó)內(nèi)9家大型銅冶煉商已同意，原定的35萬(wàn)噸減產(chǎn)規(guī)模將是最低水平，若銅價(jià)進(jìn)一步下跌，或現(xiàn)貨精煉進(jìn)口的加工精煉費(fèi)用低于冶煉商的成本，則可能擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。該信息直接推動(dòng)了本周兩個(gè)交易日國(guó)際銅價(jià)的上漲。

減產(chǎn)對(duì)鋁鋅公司影響最大

產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致主業(yè)收入下降，對(duì)于目前各類上市公司業(yè)績(jī)的影響力仍有區(qū)分。對(duì)比來看，鋁業(yè)、鉛鋅、稀土上市公司的采掘業(yè)占比較大（超75%），而且其產(chǎn)品為中國(guó)特色，在國(guó)際市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)較大，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的漲跌與主業(yè)密切相關(guān)，中國(guó)鋁業(yè)所以連年巨虧，也是因?yàn)椴删驑I(yè)占比較大的影響。為此，一旦行業(yè)減產(chǎn)，這部分企業(yè)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)較大的正面反應(yīng)。

相對(duì)來說，銅在澳大利亞的產(chǎn)量較大，并非中國(guó)特色，而江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等國(guó)內(nèi)巨頭，銅產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)占比相對(duì)有限，減產(chǎn)趨勢(shì)在理論上來說，對(duì)其后市業(yè)績(jī)的影響力并非那么“直觀”。而鎳、鋰等小金屬產(chǎn)銷上市公司，研究其報(bào)表，會(huì)發(fā)現(xiàn)采掘業(yè)的占比更低，股價(jià)所以時(shí)常大漲，機(jī)構(gòu)投機(jī)的成分較大，并非看好其減產(chǎn)帶來的后市業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

分析師觀點(diǎn)

關(guān)注鋁鋅稀土等中國(guó)特色板塊

如果想中線價(jià)值投資有色股，應(yīng)優(yōu)先關(guān)注減產(chǎn)趨勢(shì)對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生的后市影響力，多關(guān)注鋁鋅、稀土等中國(guó)特色板塊；如果只想短線操作，小金屬個(gè)股應(yīng)是優(yōu)選，國(guó)企改革、兼并重組都會(huì)成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。另外，相對(duì)于鋼鐵、煤炭等全行業(yè)虧損狀態(tài)，有色金屬行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況仍然相對(duì)樂觀：中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2015年1～10月，8651家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)中有1965家虧損，虧損面為23%。