有色明顯縮量，市場觀望情緒漸起

在年底機構維穩的預期下，上期有色金屬指數出現持續明顯縮量，表明市場觀望氛圍加重。

上周恰逢圣誕周，在年底機構維穩的預期下，上期有色金屬指數出現持續明顯縮量，表明市場觀望氛圍加重。通過觀察有色金屬指數六個成分品種的技術形態表現，我們總結出三個特點：倉穩、分化、振蕩尚平穩。

倉穩，體現在銅、鋅、鎳、鉛四個品種上。一般來說，以銅為代表的金屬市場，在下跌加速之后，低位將大幅增倉，特別是接近歷史峰值的增倉，是現貨空頭開始鎖定利潤的表現，而其后的反彈修復比價或修復價差，都是以減空反彈為主。在減空反彈之后，如果持倉重新增加并伴隨著現貨貼水持續，則是行情將遇阻重新回落振蕩的信號。滬銅目前增倉平穩，后市或以溫和振蕩為主。

金屬品種的反彈波動往往以品種輪動方式展開，這主要與投機資金介入深度差異有關，同時也與比價差異的牽制有關。滬鎳上周橫盤回壓主要是內外比價套利窗口打開所致，部分隱性庫存借機保值鎖定，滬錫減倉回落是前期反彈資金兌現的體現。目前，從開始領先分化的鎳、錫品種形態對比來看，兩品種回測區間技術位，都有維穩的跡象。

振蕩尚平穩，體現在反彈時間窗和六個品種的形態變異仍不統一。自11月24日開始，上期有色金屬指數開始反彈，在日線級別的時間序列上，我們發現在3、8、13、21這幾個主要時間點，都呈現出維護反彈的走勢。六個品種的反彈形態變化不統一，最終的定奪可能仍然在滬銅上。滬銅期價目前在價差結構偏弱下，上方面臨60日線的反壓，也面臨11月中旬增倉跳空缺口的反壓，同時下方也對應12月11日、12月18日這兩根中陽線的形態守護鞏固，所以在接下來的兩周內，這兩根中陽線的實體半分位35300元/噸一線，仍可以階段性振蕩平穩對待。由此來看，有色金屬指數振蕩尚平穩的基調初步統一。

操作上，上期有色金屬指數依托60日線反壓逐步平多并試日內短空，依托20日線振蕩平穩預期下暫不追空。