2016年有色金屬市場三個興奮點(diǎn)

展望2016年中國有色金屬市場，因?yàn)榉康禺a(chǎn)加法去庫存、供應(yīng)側(cè)改革和美聯(lián)儲加息多種因素影響，將會產(chǎn)生三大興奮點(diǎn)，或許推動價格行情觸底回升。化解房地產(chǎn)庫存還可以實(shí)施“加法”，即通過增加住房有效需求的途徑，相應(yīng)消化房地產(chǎn)庫存。

一、房地產(chǎn)加法去庫存，增加有色金屬消費(fèi)

一段時期以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，預(yù)計(jì)2015年GDP增速低于7%，2016年還將繼續(xù)下行。分析中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)滑落原因，房地產(chǎn)庫存積壓嚴(yán)重，極大掣肘房地產(chǎn)投資是一個重要方面。據(jù)估算，目前全國有6億平方米以上的房屋庫存。占壓資金萬億元以上，所以2015年1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資僅同比增長1.3%，比較去年同期11.9%的增幅急劇回落；同期房屋新開工面積則同比下降14.7%，降幅不斷擴(kuò)大；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積更是同比下降33.1%，由此成為中國經(jīng)濟(jì)最大下行壓力來源，也成為有色金屬需求疲弱的主要因素。為此，決策層最近要求化解房地產(chǎn)庫存。否則，穩(wěn)定和激活房地產(chǎn)投資無望，穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)增長亦難以實(shí)現(xiàn)。

與所有商品一樣，消化房地產(chǎn)庫存也可以有兩種實(shí)現(xiàn)途徑：一種是減法，即大幅減少甚至完全停止新建房屋，房地產(chǎn)市場需求滿足主要或完全依靠挖掘前期庫存。這種做法雖然也可以逐步消化房地產(chǎn)庫存，但卻會引發(fā)房地產(chǎn)投資停滯，引發(fā)各類金屬、建筑材料、工程機(jī)械、建筑施工和物流等數(shù)十個行業(yè)需求萎縮，最終導(dǎo)致包括住房消費(fèi)在內(nèi)的全部終端消費(fèi)需求萎縮，形成難以承受的巨大經(jīng)濟(jì)下行壓力，甚至引發(fā)社會動蕩，所以不能夠?qū)⒋俗鳛榉康禺a(chǎn)去庫存的主要實(shí)現(xiàn)途徑。

此外，化解房地產(chǎn)庫存還可以實(shí)施“加法”，即通過增加住房有效需求的途徑，相應(yīng)消化房地產(chǎn)庫存。按照決策層部署，今后可能會在鼓勵住房消費(fèi)方面下點(diǎn)兒“猛藥”：包括加快農(nóng)民工市民化、降低購房成本、取消購房限制、滿足購房資金需求、進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼等多個方面，這些都可以視為決策層房地產(chǎn)“加法”去庫存的體現(xiàn)。現(xiàn)在市場傳言中小城市購房可以獲得財(cái)政補(bǔ)貼和抵扣所得稅，這將是前所未有“猛藥”。另據(jù)媒體報道，自2014年以來，全國已有超過50多個城市發(fā)布了不同程度的購房補(bǔ)貼政策。

上述鼓勵政策中，加快農(nóng)民工市民化具有舉足輕重的核心效應(yīng)。決策層要求，通過加快農(nóng)民工市民化，推進(jìn)以滿足新市民為出發(fā)點(diǎn)的住房制度改革，增加有效住房需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。為此，住建部最近召集了地方房管部門研究去庫存方案，方案提到了要促進(jìn)農(nóng)民購房、拆遷補(bǔ)償方式變動以及加強(qiáng)商品房管理等內(nèi)容。其中，促進(jìn)農(nóng)民購房是政策的主要著力點(diǎn)。預(yù)計(jì)有關(guān)新市民進(jìn)入住房交易市場政策、城市落戶政策、就業(yè)政策等配套政策將積極跟進(jìn)，相繼出臺。

如果這些政策能夠全部實(shí)施，如果這些政策力度足夠，預(yù)計(jì)今后全國房地產(chǎn)銷售會有明顯增加，房地產(chǎn)庫存因此得到迅速消化。據(jù)測算，如果現(xiàn)今已經(jīng)進(jìn)城具有穩(wěn)定工作崗位的農(nóng)民工家庭，能夠在國家扶持下獲得城市戶籍和城市住房，比如2000萬個家庭，近1億人口完成由農(nóng)村人口向城市人口的完全轉(zhuǎn)換（不是局部轉(zhuǎn)換），按照人平購房面積20平方米計(jì)算，需要購買房屋20億平方米，不僅現(xiàn)有6億平米住房庫存可以完全消化，還需要新建14億平米住房，足以拉動中國房地產(chǎn)10年以上快速增長。而隨著房地產(chǎn)庫存的大幅下降，房地產(chǎn)投資的顯著回升，中國有色金屬需求勢必相應(yīng)增加。

因?yàn)槌鞘腥丝谠黾佣�要求基礎(chǔ)設(shè)施能力擴(kuò)容，由此帶動大規(guī)模的城市擴(kuò)容，帶動基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，也會增加大量有色金屬需求。有觀點(diǎn)認(rèn)為今后至少需要10個北京這樣人口規(guī)模的中心城市。目前全國城市工作會議已經(jīng)召開，預(yù)計(jì)會有相關(guān)城市建設(shè)措施陸續(xù)出臺。

二、供給側(cè)改革淘汰僵尸企業(yè)，抑制過量供應(yīng)

現(xiàn)今中國供給側(cè)存在嚴(yán)重結(jié)構(gòu)失衡。在環(huán)境保護(hù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、高端產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)嚴(yán)重不足的同時，亦存在供應(yīng)側(cè)諸多產(chǎn)能過剩，比如有色金屬等行業(yè)供大于求。這種失衡，不僅產(chǎn)生一些“僵尸企業(yè)”造成資源浪費(fèi)，也嚴(yán)重制約了社會主義生產(chǎn)目的的實(shí)現(xiàn)。為此決策層提出要進(jìn)行供給側(cè)改革，要求制定實(shí)施推動產(chǎn)業(yè)重組、處置“僵尸企業(yè)”的方案，借助市場機(jī)制和行政法律手段，通過嚴(yán)格環(huán)保、能耗、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，倒逼過剩產(chǎn)能退出市場。如果2016年內(nèi)有色金屬供給側(cè)改革能夠破題，淘汰一批“僵尸企業(yè)”和低效供應(yīng)，勢必改善有色金屬供求關(guān)系，提供價格回升基礎(chǔ)。此外，現(xiàn)在市場傳言2016年有色金屬企業(yè)集體限產(chǎn)，其中減產(chǎn)精煉銅20萬噸，相當(dāng)于2015年產(chǎn)量的5%，甚至減產(chǎn)規(guī)模還有可能擴(kuò)大至35萬噸以上，這也可以視為供給側(cè)改革的一個重要方面，要是能夠?qū)崿F(xiàn)，對于抑制新一年內(nèi)有色金屬過量供應(yīng)，無疑是一個好消息。

三、人民幣趨向貶值，產(chǎn)生市場行情雙重利多影響

據(jù)有關(guān)資料，在過去10年中，人民幣兌美元升值26%，在主要貨幣中僅次于瑞郎的31%。不僅如此，由于人民幣匯率在一定程度上與美元“綁定”，這就使得人民幣與美元一起對非美貨幣升值，致使人民幣實(shí)際升值幅度更大。人民幣的過快、更多升值，尤其是與美元捆綁一起升值，嚴(yán)重抑制中國出口，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)下行的重要壓力來源，因此宏觀決策上應(yīng)當(dāng)允許人民幣貶值。另一方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)減速和預(yù)期繼續(xù)減速，外貿(mào)出口增速急劇回落，中國外匯儲備轉(zhuǎn)為下降，以及美聯(lián)儲加息和繼續(xù)加息，也產(chǎn)生較大的人民幣貶值壓力。受其影響，預(yù)計(jì)新一年內(nèi)人民幣在雙向波動中趨向貶值，貶值幅度不低于3%，甚至?xí)�達(dá)到5%。人民幣較大幅度貶值，會對中國有色金屬市場產(chǎn)生兩個方面的利多影響：一是提高銅精礦、鎳礦、廢金屬及能源等進(jìn)口成本，有色金屬成本支撐增強(qiáng)；二是使得有色金屬出口（包括間接出口）更加便宜，提高其出口競爭力。

由于上述幾個興奮點(diǎn)的影響，如果不出現(xiàn)大的意外，2016年內(nèi)，尤其是在下半年，中國有色金屬價格行情或許利空出盡后觸底回升。