2016年有色金屬行情將呈橫向振蕩格局

2016年影響有色金屬行情的因素復(fù)雜多變，隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，中國供給側(cè)改革效果的漸顯，美國加息計劃的穩(wěn)步實施，歐日經(jīng)濟(jì)在寬松貨幣政策刺激下的企穩(wěn)復(fù)蘇，有色金屬整體行情將在正、反兩面力量的作用下橫向振蕩，個別金屬則受縮減產(chǎn)能的積極影響或振蕩上行。

為了理性預(yù)測短期有色金屬行情走勢，本文根據(jù)湖南有色金屬(郴州)指數(shù)中心長期以來追蹤的價格數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計學(xué)軟件EViews,對湖南省2009年到2015年的有色金屬月度價格數(shù)據(jù)運用經(jīng)典B-J方法論建立合適的ARIMA(p,d,q)模型，進(jìn)行未來有色金屬價格的短期預(yù)測。

結(jié)合定量和定性分析的結(jié)果，2016年影響有色金屬行情的因素復(fù)雜多變，隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，中國供給側(cè)改革效果的漸顯，美國加息計劃的穩(wěn)步實施，歐日經(jīng)濟(jì)在寬松貨幣政策刺激下的企穩(wěn)復(fù)蘇，有色金屬整體行情將在正、反兩面力量的作用下橫向振蕩，個別金屬則受縮減產(chǎn)能的積極影響或振蕩上行。

有色金屬不同品種走勢出現(xiàn)分化

時間序列的ARIMA模型是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的自身走勢，綜合考慮趨勢性因素和周期性因素對序列的短期走勢進(jìn)行預(yù)測。為了檢驗?zāi)Ｐ偷念A(yù)測效果，模擬預(yù)測2014年1月到2015年12月的指數(shù)值。實證結(jié)果結(jié)合運用ARIMA模型的動靜態(tài)預(yù)測方法，分別對湖南有色金屬綜合價格指數(shù)和白銀、鋅、鎢三種代表性金屬進(jìn)行一年的短期預(yù)測。對于樣本內(nèi)(2009m01-2015m12)采用靜態(tài)預(yù)測，樣本外(2016m01-2016m12)則采用動態(tài)預(yù)測。

從有色金屬綜合價格指數(shù)和主要代表品種2016年走勢的預(yù)測情況來看，有色金屬綜合價格指數(shù)呈震蕩下行趨勢，預(yù)計四季度企穩(wěn)回升，不同品種走勢出現(xiàn)分化，其中白銀和鋅呈震蕩上行趨勢，鎢則呈橫向震蕩趨勢。由于ARIMA模型是以有色金屬自身價格為依據(jù)產(chǎn)生的時間序列，而影響商品價格的其他因素并未考慮進(jìn)去，因此模型的前提假設(shè)為其他影響有色金屬價格的因素暫且忽略，所以在定量分析之余，定性分析也是必不可少的。

美元指數(shù)波動反向影響有色金屬走勢

據(jù)美國近百年可調(diào)查數(shù)據(jù)表明，美元指數(shù)與有色金屬等大宗商品價格高度負(fù)相關(guān)。美元的儲備貨幣地位，大宗商品實行的美元標(biāo)價法，有色金屬的“準(zhǔn)金融屬性”等，使有色金屬行情逆美元走勢而行。高盛研究表明，WTI輕質(zhì)原油價格與美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為負(fù)0.82,隨著新興經(jīng)濟(jì)體的迅速發(fā)展，全球?qū)︺~等基本金屬需求猛增，有色金屬與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性也在逐步增強。

首先，人民幣加入SDR貨幣籃子，美元預(yù)期走低。2002年1月1日歐元的上市流通，結(jié)束了美元指數(shù)自1996年以來的一波強勢上漲行情，進(jìn)入2002年至2008年長達(dá)7年的持續(xù)低迷期，2009年至2010年在歐債危機深化的同時，美元指數(shù)才開始出現(xiàn)逆勢回轉(zhuǎn)。

2015年人民幣正式獲準(zhǔn)加入國際貨幣基金組織SDR籃子，成為首家獲得IMF認(rèn)可的新興市場國家貨幣，這一變動雖未撼動美元在SDR籃子中的權(quán)重，但確為全球市場提供了一種新的選擇，預(yù)期人民幣的入籃將如歐元誕生一樣會對美元產(chǎn)生一定沖擊。

其次，加息利好兌現(xiàn)，美元指數(shù)將出現(xiàn)回落。流動性的收縮預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，加息預(yù)期會迅速推高美元指數(shù)，實質(zhì)加息則因利好的兌現(xiàn)使得美元指數(shù)出現(xiàn)不同程度的回落。

再次，美國總統(tǒng)大選年臨近，預(yù)期美元將上漲。美國總統(tǒng)換屆是影響外匯市場的政治因素，每一屆政府在最后任期內(nèi)勢必會全力維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。縱觀美國1989年以來的每一次總統(tǒng)大選，大選年的前一年美元指數(shù)通常是上揚的，預(yù)示著在2016年奧巴馬政府的最后任期內(nèi)，如沒有大的經(jīng)濟(jì)波動，美元指數(shù)仍將走強。

有色金屬行情漲跌同步于經(jīng)濟(jì)周期更替

大宗商品的行情通常是伴隨著一輪輪經(jīng)濟(jì)周期的更替而上漲、下跌，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的步調(diào)是一致的。

分化的貨幣政策預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)的疲軟。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于以2007年底爆發(fā)的美國次貸危機為標(biāo)志的周期的尾聲，時下全球經(jīng)濟(jì)形勢尚不明朗：美國雖開啟了時隔近十年的加息周期，但最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，無論是持續(xù)低于2%的核心PCE,還是遠(yuǎn)低于二季度3.9%的三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率1.5%,美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭并不旺盛；除美國以外的其他主要國家經(jīng)濟(jì)仍舊疲軟，繼續(xù)實行寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，近日歐洲央行宣布將其“量化寬松”計劃的到期時間延長到2017年3月，日本央行也將其國債持有平均期限延長至7-12年，同時將J-Reit購買規(guī)模從當(dāng)前發(fā)行總量的5%上調(diào)至10%。

商品指數(shù)不斷下沉探底，表明全球總需求不足。一段時間以來，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)一直在1000點以下震蕩，距離歷史最高值11771點已縮水90%有余；彭博大宗商品指數(shù)至2015年12月初也累計下跌26%,指數(shù)跟蹤的22種期貨合約中有21種合約價格下跌。

中國供給側(cè)改革大幕拉開，有色金屬有望見底反彈。在供給側(cè)，鋅、鎳、銅、鋁相繼減產(chǎn)；在需求側(cè)，房地產(chǎn)去庫存政策的出臺帶來房地產(chǎn)銷售狀況的好轉(zhuǎn)，基建投資加速帶來制造業(yè)投資回暖、汽車等工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷狀況改善。2015年作為“十二五”的收官之年，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的平穩(wěn)減檔，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提質(zhì)增效，供給側(cè)改革積極引導(dǎo)市場出清，化解過剩產(chǎn)能。

綜合考慮影響有色金屬短期走勢的因素，既有向上拉升的力量也有向下拽的力量，在多因素的綜合作用下，預(yù)計有色金屬行情在2016年將維持在底部區(qū)間震蕩。