中國對原材料價格影響有限，看好未來鎢行業(yè)發(fā)展

法國《世界報》4月7日刊登由亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟顧問阿卜杜勒·阿比亞德和該行首席經(jīng)濟學(xué)家魏尚進共同撰寫的文章，題為《中國在原材料下跌中所起的作用有限》。文章稱，中國目前的經(jīng)濟增長放緩無疑對全球經(jīng)濟有很大的影響。但它在原材料價格下跌中的作用比人們通常所說的更加有限。

中國經(jīng)濟增長和原材料價格之間確實存在著顯而易見的關(guān)聯(lián)。2000年之初，當(dāng)中國經(jīng)濟加速增長時，原材料價格也跟著大幅上漲。而到2011年中國經(jīng)濟增長開始放緩時，能源價格下跌了70%，金屬價格下跌50%，農(nóng)業(yè)原料價格下跌35%。
然而，正如亞洲開發(fā)銀行進行的一項新研究所證實的那樣，盡管中國在原材料市場上發(fā)揮重要作用（如它代表著全球金屬、煤炭和豬肉大約一半的消費），但遠不像人們所想象的那樣占主導(dǎo)地位。它占全球食糖、小麥、家禽和牛肉消費不足1/5，占原油消費的12%以及天然氣的5%。事實上，出現(xiàn)價格大跌的原材料，主要是石油（-73%）和天然氣（-55%）都是中國相對來說對其影響很小的原材料。

此外，中國的實際消費比各種數(shù)字讓人想象的還要疲軟。傳統(tǒng)評估沒有考慮到國際生產(chǎn)鏈，只考慮到一個國家的生產(chǎn)總量及其進口，進而確定其消費水平。但對于中國來說，它所“消費”的產(chǎn)品有很大一部分比例實際上被用于生產(chǎn)出口商品。例如，中國近1/3的金屬需求用于滿足外國需求。扣除中國出口制成品所用的原材料可能會極大地削弱中國在這一市場上的表面作用。查看價格波動可進一步證實這個觀點。例如銅的情況：從2001年至2006年，其價格出現(xiàn)了極大的變動，根據(jù)不同年份，先是下降30%，后來又上漲150%，而在此間，中國工業(yè)生產(chǎn)增長和對銅的需求的增長相對來說依然是穩(wěn)定的，大約分別為15%和20%。此外，鎢價格近幾年也是大幅波動，先是持續(xù)上漲，2015年和16年價格又迅速下降，近幾年內(nèi)中國鎢行業(yè)無論國家宏觀政策還是市場產(chǎn)品投放量都相對穩(wěn)定，甚至通過減產(chǎn)和國家收儲來刺激行情回暖。很顯然，不光中國經(jīng)濟增長影響行業(yè)發(fā)展，全球供需、投機需求和調(diào)整庫存相關(guān)的其他因素也在價格的變化中發(fā)揮了重要作用。

盡管中國經(jīng)濟增長自2011年以來已經(jīng)放緩，但其原材料消費增長還是超過了世界其他國家。這絲毫不令人感到意外，因為中國經(jīng)濟增長盡管明顯低于其曾經(jīng)達到過的兩位數(shù)最高點，卻依然高于6%。從以投資為主的經(jīng)濟增長模式向以消費為主的模式轉(zhuǎn)變將拉低對金屬和能源的需求，但將增加對食品和服務(wù)的需求，因此也就增加了對農(nóng)產(chǎn)品的需求。

中國經(jīng)濟形勢的改變對原材料出口商來說絲毫算不上是災(zāi)難性的。即便像許多人所擔(dān)心的那樣，中國經(jīng)濟增速還會進一步放緩，但它對原材料價格的影響將是有限的。其他新興大國如印度和印尼的需求在未來幾年內(nèi)將加速。如果亞洲其他新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟在未來10年內(nèi)持續(xù)穩(wěn)固增長，將會促使對原材料的需求至少和中國在經(jīng)濟高速增長期間的需求一樣強勁。原材料價格回升的前景似乎大有希望。

在此背景下，看好鎢行業(yè)未來發(fā)展，原材料價格回升帶動鎢精礦價格上漲，加上近日盛傳國家第三次鎢精礦收儲活動啟動，將直接刺激下游鎢制品價格上漲，贛州鎢協(xié)出臺四月鎢預(yù)測均價，持續(xù)看好鎢市行情，預(yù)計后期鎢價格持穩(wěn)上升，相關(guān)概念股值得關(guān)注。