鉬期貨呼之欲出 金鉬股份坐享其成
LME網站一則2月22日將推出鉬鈷期貨的消息，讓鉬的價格行情走勢和相關生產企業一下成為人們關注的焦點。
“倫敦鉬期貨是否如期交易我們并不清楚。因為鉬期貨以前沒有做過，不知道開始勢頭怎樣。作為國企，我們不會做風險太大的事情。”金鉬股份[16.17-3.81%](601958.SH)證券部一位負責人在《投資者報》問及鉬期貨推出對公司的影響時這樣答復。
他表示，“對鉬價的影響，可能還是要看現貨市場，看鋼鐵。至于鉬期貨交易可能產生的需求，還沒有做相關測算。”
東方證券近日分析認為，鉬是2009年以來增長最少的金屬之一。國內鉬精礦價格去年全年漲幅為34.8%，遠低于其他金屬。隨著鉬期貨的推出，鉬的 金融屬性增強，另外因為鉬金屬規模較小，不可避免會有資金流入投機炒作，市場波動性將加大，預期鉬價格將出現補漲情況。公司作為A 股最大鉬企業將受益于鉬價上漲。
鉬產量占全球7.2%
金鉬股份是亞洲最大的鉬業公司，擁有世界六大原生鉬礦之一金堆城鉬礦山。公司擁有采礦、選礦、焙燒、加工上下游一體化的完整產業鏈，各種鉬產品折合鉬金屬量占全球產量的7.2%，其中鉬爐料、鉬化工、鉬金屬產品分別占全球產量的6%、12%和12%。
2007年12月24日，公司與控股股東金鉬集團就收購金鉬集團持有的金堆城鉬業汝陽有限責任公司65%股權事宜簽訂了《股權轉讓協議》。按照該協議約定，2008年12月16日，公司向金鉬集團支付了該項股權轉讓的剩余款3.17億元。至此，作為公司募集資金投資項目之一的“收購汝陽公司股權”項目全面完成。
在控股汝陽公司65%的股份后，金鉬股份的鉬資源儲量達146.9萬噸，占全國儲量的37.5%，全球鉬資源儲量基礎的7.73%，權益儲量124噸，公司礦山自給率達到100%。其中金堆城鉬礦目前開采到富礦帶，出礦品位高于0.1%。
2010 年是金鉬股份的豐收之年，眾多募投項目在2010年集中投產，進一步提高公司的競爭實力，公司將受益于鉬產品的量價齊增。
目前公司兩大礦山都有在建工程。金堆城礦山的在建項目是南露天的采礦工程，建成后將與北露天連成一體，另外，選礦工藝進行升級，提高了效率，產能也會有一定提升，預計2010年底前可以完工。
汝陽礦山的建設可以分為兩部分，第一階段是由目前的2000d/t的處理量提升到5000d/t處理量，第二階段是由目前的5000d/t提升到20000d/t的水平，并且實行山體爆破由坑采改為露采。
第一階段的工程將于2010年年中完成并試生產，預計到年底能達產。第二階段的項目仍處于當地政府部門的審批環節，預計在2011年中能完成建設并 進行試生產。估計此礦山2010年、2011年、2012年鉬精礦金屬量為1200噸、3250噸、6300噸。(65%權益)公司2010年礦產量增速 有限，主要的增量還需要到2011、2012年才能釋放出來。
汝陽礦目前基礎建設已基本完成，2010年開始2-3年將達到2萬噸/天礦石處理量，將是公司未來產量的主要增長點，加上金堆城礦現有的1.4萬噸年產量，公司2010~2012年產量將有年均20%以上的增長。
價格敏感，業績下降
作為資源性企業，金鉬股份同樣具有非常強的價格敏感性。1月26日晚，金鉬股份公布2009年業績快報，2009年受國際金融危機影響，公司產品價 格大幅下跌影響，導致凈利潤同比大幅下滑。具體包括，公司2009年實現營業收入50.4億元，同比下降15.44%；實現凈利潤5.48億元，同比下降79.59%；每股收益0.17元，每股凈資產4.12元，凈資產收益率4.12%。
數據顯示，去年下半年鉬價開始震蕩回升，公司的盈利能力也較上半年有明顯回升。公司2009年上半年每股收益僅0.06元，而下半年達到0.11 元，環比增幅達83.3%。其中三季度業績為全年最高，每股收益為0.08元，主要源于2009年7、8月，國內外不銹鋼和建筑用鋼企業集中補庫存，曾將氧化鉬價格由10美元/磅推高至19美元/磅，而此后不銹鋼企業又降低了開工率，氧化鉬價格再度回落，從而導致公司四季度盈利不如三季度。
值得一提的是，隨著鉬期貨的推出，鉬的金融屬性增強，由于鉬金屬規模較小，不可避免會有資金流入投機炒作，市場波動性將加大，這將使得公司業績彈性增強。
金鉬股份是國內出口配額最多的鉬企業。近年公司大力發展鉬的深加工項目，除了完善產業鏈以外還可以應對鉬的出口限制問題。其中，新增深加工項目中鉬 條、桿、型材和異型材以及鉬絲兩類鉬金屬產品不在配額政策限制出口范圍內。隨著OECD國家經濟復蘇，需求增長，公司將受益于完整的產品結構和豐富的非配 額限制產品系列。
此前，受金融危機影響，公司出口產品受到一定的打擊，但公司迅速調整銷售策略并收效良好，目前35%左右的產品轉向國內銷售。
鉬價或再漲40%
隨著LME引進鉬期貨的日期臨近，鉬價已經走上上漲通道，目前已經推高氧化鉬價格至15~16美元/磅鉬。數據顯示，國內鉬價在2010年元旦后不到一個月的時間內已較2009年底上漲了19.1%。
鉬期貨的推出將完善產品定價機制、提高鉬產品定價效率。從歷史上看，鉬價格變動滯后于基本面變動，鉬期貨的推出將提高鉬產品的定價效率。目前鉬價仍處于歷史低位水平，隨著下游需求的進一步好轉和定價效率的提升，因此鉬價有望繼續上漲。
受中國經濟快速增長的拉動，中國已成為全球鉬需求增長最快的國家之一，2004~2009年中國鉬消費復合增長率為31%，已經超越美國和日本成為全球鉬消費的第二大市場。
另外，鉬作為石油冶煉中的潤滑劑的需求也將隨著石油冶煉行業的復蘇而增長，春節前后將是鋼廠采購鉬原材料的高峰，預計需求增長將推動鉬價上漲。
廣發證券研報分析認為，中國的鋼鐵產能增長和鉬消費結構升級將使其繼續成為今后幾年世界鉬需求增長的主要動力，同時西方國家消費也開始復蘇，再加上 補庫因素，2010年~2011年鉬市場將由過剩走向少量短缺；此外，鉬期貨上市將使鉬價至少增加30%的金融屬性，預計2010年鉬精礦將在目前價格基 礎上再上漲40%至3000 元/噸。
2010年國家將加大資源保護力度，通過推動稀有金屬產業整合，形成以大型企業集團為主導的產業格局，同時組織有關部門和協會研究提出《稀有金屬管 理辦法》(草案)，完善稀有金屬管理的長效機制，建立稀有金屬儲備制度，從而避免由于惡性競爭和價格戰所導致中國的稀有金屬資源浪費嚴重的現象，有利于鉬 等稀有金屬產業的健康可持續發展。這一利好同樣會推高鉬價。 最近兩年，國際主要鉬廠商的產量以年均9%的速度下滑。而國際主要新建/擴建鉬項目由于鉬價下跌和金融危機影響而延期，這意味著近期鉬的供給不會過 多。在需求恢復的情況下，新建項目短時間內不會大規模出礦，2010~2011年的供應增長將低于需求增長，鉬價重回前期高點概率很大。
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