（10.18—22）鎳周評：下周區間震蕩
一 、宏觀經濟
中國公布三季度經濟數據，GDP繼續回落，物價繼續上行。央行提高基準利率25個基點。
圖1：2010年前三季度GDP逐級回落
10月21日中國國家統計局公布第三季度經濟數據，數據顯示，前 三季度國內生產總值268660億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期加快2.5個百分點。其中，一季度增長11.9%，二季度增長 10.3%，三季度增長9.6%。明顯，前三季度，各季GDP逐級回落，這與政府主動調控經濟是分不開的，初步預計四季度這種情況將延續。
圖2：9月份CPI繼續上行
前 三季度，居民消費價格（CPI）同比上漲2.9%。其中，城市上漲2.8%，農村上漲3.1%。9月份CPI同比上漲3.6%，環比上漲0.6%。前三季 度，工業品出廠價格(PPI)同比上漲5.5%。9月份PPI同比上漲4.3%，環比上漲0.6%。推動9月CPI繼續上行的主要因素仍是食品價格的快速 上漲，預計接下來10月，11月CPI將繼續高企，但考慮到大量農產品會投放市場，農產品價格漲勢將受抑制，同時央行已動用加息政策抑制通脹預期，不排除 出臺連續緊縮政策的可能，綜合分析，12月份CPI大幅上行的勢頭有望得到有效緩解。另一方面，由于國際大宗商品價格持續上漲，原料價格的上漲最終必將推 高工業制成品的價格，預計四季度PPI將溫和上行。
19日中國人民銀行宣布，自10月10日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率25個基點。時 隔34個月之后，央行重啟加息舉措。CPI持續回升，商品房價格居高不下，通脹預期日益增強，是本次加息的首要考慮因素。同時，在當前人民幣匯率爭議敏感 時期，央行意外加息，或有緩和人民幣升值壓力的考慮。若加息主要為抑制通脹預期，顯然單純的加息25個基點，不足以有效抑制通脹預期，后續或有更多舉措出 臺。但在歐美等發達經濟體仍在考慮釋放流動性的背景下，斷言中國已經進入加息周期，為時尚早。
其他重要財經新聞
10月18日，美聯儲主席伯南克表示，可能有必要采取進一步的貨幣刺激措施。伯南克表示：“央行發出的信息為提高政策的寬松度提供了更多途徑。如果情況要求我們這樣做，本委員會將在一定程度上調整聲明的措辭，明確指出委員會預計聯邦基金低利率所持續的時間將超過市場預期。”
歐元集團主席容克表示，匯率波動已經產生全球負面影響，歐洲應對匯率動向加以密切監測并做出適當回應。歐美官員稱，人民幣走強將提振中國國內需求并減少國際經濟失衡，這將有助于全球復蘇。
中國住建部發布通知,對住房公積金存貸款利率進行調整。通知要求,五年期以下(含五年)及五年期以上個人住房公積金貸款利率分別上調0.17和0.18個百分點。
二十國集團（G20）副財長與央行副行長會議２1日在韓國慶州開幕。隨后兩天則是G20財長和央行行長會議。歐盟主席巴羅佐表示，歐盟將從實現全球經濟平衡、改革國際金融機構、加強國際金融監管、幫助發展中國家發展和推動多哈回合貿易談判這五個方面提出自己的主張。
二、倫鎳回顧與分析
1. 走勢回顧
中國央行意外加息，市場擔憂最大金屬消費國中國的工業金屬需求下滑，本周倫敦基本金屬走勢疲弱，倫鎳呈震蕩下行走勢。同時，美元自低位回升，也在一定程度上 拖累金屬走勢。截至周四收盤，倫鎳累計跌約500美元，日成交有所增加，持倉大幅減少13316至93510。庫存增加1614噸至125670噸。
圖3：倫鎳走勢
10月19日，受中國央行突然宣布加息25個基點影響，商品市場大幅回落，當日倫鎳跌819美元，跌幅高達3.4%，市場悲觀氣氛濃厚；20日受下方逢低買盤支撐，倫鎳當日反彈725美元，
漲幅3.12%，顯示下方資金買興依然較旺；21日，再次測試24000美元的阻力，然美元回升抑制走勢，倫鎳無功而返。
 
圖4：美元指數 圖5：倫銅走勢
三、現貨市場
1．行情與成交
本 周現貨鎳價下跌，金川鎳累計跌約1500元/噸，俄羅斯鎳累計跌約2000元/噸。鎳價波動劇烈，貿易商多采取了保守策略，普遍操作不多。后半周，下游廠 商采購有所增加。無良好囤貨時機，囤貨商多觀望。俄羅斯鎳流通貨源依然偏緊張，周五市場有不少非主流鎳板在市場流通，采購者多為下游廠商。
18日，由于貿易商普遍持貨成本偏高，低價惜售，金川鎳多成交在18000元/噸或稍上；俄羅斯鎳貨源偏少，成交多在179500元/噸或稍上。鎳市整體交投清淡；19日，鎳價波 動不大，貿易商幾無盈利空間，今現貨鎳市交投低迷；20日，受倫鎳大跌影響，金川鎳回落至176500元/噸，俄羅斯鎳則回落至17600元/噸，對后市 迷茫，部分貿易商補貨；21日，金川鎳回升至179000元/噸，俄羅斯鎳流通貨源緊俏，下游買興較旺；22日鎳價無大波動，市場成交多為下游采購。
2．行業動態
世 界金屬統計局公布數據顯示，全球2010年1-8月鎳市供應短缺為63,000噸。2009年1-8月全球鎳市供應短缺4,700噸，而2009年全年鎳 市則出現28,100噸的供應過剩。WBMS表示，2010年前八個月，全球礦山鎳產量為923,700噸，較2009年上升1.1%。WBMS數據顯 示，2010年前八個月，全球鎳市表觀需求量合計為135,000噸，高于2009年同期水平。
Vale有 色金屬礦業主管Tito Martins稱，該公司計劃占據全球鎳市的20%份額。他在紐約參加一行行業會議時稱，要實現該目標，該公司需要將鎳產量提升至40萬噸/年。今年三季 度Vale鎳的產量為4.4萬噸，環比增長21%（二季度為3.7萬噸），同比增長36%（上年同期為3.3萬噸）。
統計數據顯示，8月份，日本生產鎳金屬3465噸，鎳鐵5966噸。1-8月份，日本累計生產鎳金屬26527噸，同比增長46.1%，鎳鐵44964噸（金屬量），同比增長19.2%。
澳大利亞鎳生產商明科資源公司19日稱，公司在截至9月30日的第一財政季度中鎳精礦銷售量較前一季度下降13%，至2,314噸，前三個月銷售量為2,653噸。
三季度BHP Billion生產鎳（金屬鎳和鎳鐵）3.85萬噸，比二季度有所下降，但比去年同期有所增加。其中在Colombia的CMSA生產鎳1.24萬噸，Nickel West的WMC生產鎳金屬2.61萬噸。
元江鎳業某要員表示，因公司對后市和高等級鎳鐵需求持看好態度，計劃10月底開始生產8-10%鎳鐵。
9月份中國生產鎳17629噸，同比增加16.1%，環比增加12.5%。1-9月份生產鎳144922噸，同比增加15.6%
四、有關分析師調研
小調查（俄鎳流通）
背景：俄鎳北極航線由于天氣寒冷將于11月停止運輸，該國鎳出口關稅征收從5%上調至10%，國內的俄鎳進口成本、進口貨源供應都受影響。
話題：
依您經驗，預估下，國內俄鎳流通貨少，價挺的局面將延續到何時？（可多選）
A：將延續至春節前后，屆時進口商為春節后的需求，可能加大進口。（4家）
B：短期影響，每月都有新貨到港。（2家）
C：實際上，倒掛令價格不好做，俄鎳流通少，倉庫有很多貨的。（9家）
D：國內需求不好，倒掛情況可能持續到年后。俄鎳流通少，至少要兩個月恢復。（3家）
反饋：
話題：探究近期俄鎳貨少價挺局面
參與對象：18家鎳板現貨商，多為上海地區。
調研結果：
選C：認為倒掛是主因，倉庫有貨的有9家，占比50%。
選B：認為短期影響僅2家，
選D：3家。認為需求疲軟將令國內倒掛持續一段時間。
選A：4家。4家認為將延續至春節后。
綜合來看，市場認為俄鎳貨少價挺局面，短期難緩解，將持續一段時間，預估春節前應無明顯改善，因國內需求疲軟導致價格一段時間內繼續倒掛國際。倒掛無利潤，導致俄鎳流通少，實際倉庫有貨。實際在此小調研之前，已有不少貿易商對俄鎳樂觀，持貨成本低者堅持惜售。
五、總結及預測
1．倫鎳預測
中國央行意外加息，市場擔憂后續或有更多的緊縮舉措，憂慮氛圍籠罩大宗商品市場，基本金屬走勢疲弱。另一方面，美聯儲繼續釋放流動性呼之欲出，預計一段時間 內歐元區，日本沒有采取緊縮舉措的可能。綜合，宏觀層面，多空因素交織。行業層面，四季度，北半球不銹鋼生產旺盛，對原料鎳的需求增加，但預計淡水河谷鎳供應量將增加。故預計短期倫鎳運行空間在22600美元—25000美元。下周，倫鎳若能有效突破24000美元，則有望繼續上行，反之，則會緩慢下行。
2. 現貨觀點
料下周下游采購或將增加，俄羅斯鎳貨源短缺的問題短期難以解決。貿易商普遍持貨不多，可在現貨鎳板跌至176000元/噸時，補貨；囤貨投機也可少量買進，注意止損；下游廠商可備足一月用貨。倫鎳若不能有效突破24000美元，追高買貨風險較大。
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