【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
稀土產業鏈各產品價格倒掛，稀土價格底部確立。稀土價格經歷了三年的大幅下滑，2014年稀土精礦價格下滑的幅度顯著小于下游產品價格的跌幅，產業鏈中各產品價格倒掛。我們認為主要是稀土上游采選集中度得以提升，并且下游需求端低迷所致。目前價格已經跌至2011年初水平，繼續下跌的可能性不大，成本和下游需求見底是重要的支撐因素。
稀土社會庫存較低，收儲價格彈性高。根據我們的測算，稀土社會庫存已經下降至3萬噸左右，部分中重稀土產品庫存更是低至1000-1500噸的水平，若未來國儲繼續收購，預計價格將大幅反彈。
后稀土時代，政策更傾向疏導產業發展。政府對未來稀土產業發展的調控思路預計將發生改變，預計將更加傾向于市場化調控，而不再是行政手段。短期來看，為了對沖稀土出口關稅取消對價格的沖擊，資源稅調整勢在必行。
海外礦山的開發對國內離子型稀土影響有限。市場一直擔心海外礦山對國內稀土產業海外市場的沖擊，但實際上從已經投產的礦山情況看，這種沖擊很小，海外礦山開發成本高，并且海外礦山離子型稀土含量很少，因此海外稀土礦山開發對國內稀土影響有限。
未來將加強在貿易和冶煉分離等中間環節的整治。從工信部在廣東地區的調查發現，黑稀土洗白的主要中間環節在貿易和稀土冶煉分離，我們認為，未來政府將在貿易和冶煉分離兩個中間環節加強整頓，掐斷稀土黑礦洗白的途徑。
投資建議:我們認為目前稀土價格底部確立，價格反彈一觸即發，短期政策仍值得期待，并且我們判斷未來稀土價格反彈將出現分化，輕稀土預計反彈的幅度較小，中重稀土由于社會庫存更低并且打黑效果顯著，未來反彈的幅度將更大。因此我們建議加大對南方中重稀土標的的配置。重點推薦五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業、盛和資源。
風險提示：稀土價格回升低于預期的風險。
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