歐美需求復蘇有色金屬漲勢延續
2009年有色金屬在整個金融和商品市場中表現搶眼，雖然年底消費淡季臨近，但有色市場仍然維持強勁走勢，并且有刷新高點之勢。
經濟復蘇，消費增長添動力
今年有色金屬市場表現強勁的最主要原因在于貨幣供應寬松激發了大量投資需求。從目前來看，中美兩國仍將維持寬松貨幣政策，并且上半年的政策作用顯現，年底全球經濟復蘇跡象明顯。
最新的數據顯示，全球制造業指數繼續擴張，其中美國和中國達到55.7和55.4，歐洲也首次回到50以上，為50.7，全球制造業新定單增加，這使有色金屬的消費受到帶動。
據歐洲金屬制造聯合會表示，目前歐洲金屬需求出現技術性回升。美國10月汽車銷量經過季節性因素調整后達到1500萬輛左右，創今年以來的最高水平。
廣交會的消息表明，機電產品成交比上屆增加20%，其中家電是成交主力，比上屆增長11.7%，電子消費品成為增幅最大的出口商品，增長62.9%。五金工具、運輸工具、建筑及裝飾材料、電子電氣產品成交增長均超過2成，可見企業去庫存化基本已經完成，進入新的采購期。
國際貨幣基金組織最新的預測報告將今年全球GDP預測從7月份的收縮1.4%上調為收縮1.1%，同時將2010年GDP從增長2.5%上調至3.1%。從歷史上看，全球經濟增長處于3%以上表明經濟處于擴張狀態，在這種背景下，有色金屬市場的基調將是上行。
庫存多鎖定，基本面正在改善
金屬價格的快速上漲令現貨消費受到壓制，銅、鋁、鋅巨大的庫存給市場帶來壓力。目前LME銅鋁鋅庫存分別在37萬噸、455萬噸和42萬噸以上，上海期交所銅、鋁、鋅庫存也分別在10萬噸、26萬噸和14萬噸以上。但我們認為，庫存有很大一部分是作為抵押品進行融資，短期很難釋放到現貨市場。另外，隨著經濟復蘇，消費好轉，基本面正在發生變化。
如中國的2010年銅加工費談判，由于2010年銅精礦供應仍然不足，估計銅的加工費會在 45美元/噸和4.5美分/磅，低于2009年中國年度銅的加工費75美元/噸和7.5美分/磅。再如2010年第一季度亞洲鋁的貿易升水將高于本季度，表明未來幾個月現貨市場供應維持緊俏。
根據最近的消息，明年第一季度向香港、中國內地和韓國三地交付的澳洲鋁錠較倫敦金屬交易所現貨升水將超過130美元/噸，向這三地交付的未定產地鋁錠升水約為120美元/噸，以上升水均高于日本買家在2009年第四季度支付的115美元升水，而日本買家的價格已經是14年來高點。
我們認為，對金屬的基本面還是用動態的眼光來看，在經濟復蘇的趨勢被打破前，應以經濟復蘇帶動基本面好轉為基調。
綜上所述，寬松的貨幣政策和全球經濟復蘇給有色市場金屬奠定了上行的基礎，在基本面逐漸改善的情況下，有色金屬市場上漲動力仍然存在，估計金屬市場會演繹出“消費淡季不淡”的局面。
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