五央行議息結果顯示全球貨幣政策格局趨于復雜
國際金融危機所帶來的最大影響就是將原先的全球經濟模式打破。隨著在金融危機中歐美經濟體陷入深度衰退，全球經濟開始進入了一個后全球化時代，不少 國家對大國經濟的依賴性正在減弱，逐漸出現了“脫鉤”現象。各個經濟體都在試圖轉型，尋找自己的經濟增長點。國與國之間經濟運行的不同步性，必然會導致政 策層面的不同步。
在全球經濟復蘇疲弱、歐洲債務危機陰霾難消的大背景下，全球貨幣政策格局正出現明顯差異。北京時間6月10日公布議息結果的5家央行在加息上再 現分化之勢：巴西央行大幅加息75個基點，新西蘭央行溫和加息25個基點，而韓國央行、歐洲央行和英國央行則繼續按兵不動。10日接受本報記者采訪的中國 社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，在后全球化時代，全球貨幣政策分化將會成為一種常態，未來的全球貨幣政策格局將變得更加復雜。由于受到歐美主要 經濟體寬松貨幣政策的干擾，中小型發展中經濟體貨幣政策面臨的挑戰可能會更多。
最新經濟數據顯示，在內需上升的推動下，巴西2010年一季度GDP增長高達9％，創下15年來最大增幅。但在經濟強勁增長的同時，巴西通脹壓 力也在加大。自年初以來，巴西通脹指標始終處在政府確定的4.5％的目標范圍之上。為抑制通脹，巴西央行曾在4月實行了金融危機以來的首次加息，但經濟學 家認為，考慮到巴西經濟加速復蘇，盡管巴西5月通脹率已從4月的5.26％下滑至5.22％，但政府在控制通脹方面決不能“手軟”。10日巴西央行在會后 聲明中也強調，連續第二次、且75個基點的加息將有助于控制通脹。
與巴西狀況略微相似，新西蘭央行對本國通脹狀況也頗為關注。新西蘭央行預計本國通脹可能會在明年升至5.3％。“潛在的通脹壓力可能會上升，” 新西蘭央行在會后聲明中表示，考慮到當前的低利率，逐步撤出刺激政策是恰當的。10日新西蘭央行宣布加息25個基點，這是其3年來的首次加息。分析人士表 示，這說明對于新西蘭央行來說，相比新西蘭元升值，通脹加速對經濟增長所帶來的傷害將更大。不過，新西蘭央行能邁出加息的第一步，顯然也得到了本國經濟基 本面的支撐。新西蘭央行預計，在截至2011年3月31日的2010財年，新西蘭GDP年同比增長將達到3.8％。相比巴西和新西蘭，盡管韓國在經濟復蘇 方面表現也不錯，但韓國央行在加息問題上仍未下定決心。最新數據顯示，韓國2010年一季度經濟增長率達到2.1％，超出市場的預期。在經濟復蘇的推動 下，韓國5月失業率從4月的3.7％下降至3.2％，為自2008年10月以來的最低水平。韓國央行預計2010年本國GDP增長將達到5％。分析人士認 為，雖然經濟復蘇數據搶眼，但考慮到歐洲債務危機前景的不確定性，對出口依賴程度較大的韓國選擇了觀望。
與巴西、新西蘭和韓國不同，深陷歐洲債務危機的歐洲央行幾乎沒有任何加息的理由。一方面，盡管歐元下滑推動了德國等歐洲大國出口復蘇，但歐元區 整體經濟增長前景依然低迷。另一方面，雖然歐元區通脹壓力有所增強，但5月CPI仍然處于歐洲央行預定的2％的目標范圍之內。與歐洲央行處境相似，盡管英 國通脹水平已超出政府預定目標，但嚴峻的財政赤字狀況也令英國央行難以在貨幣政策上有所作為。
“在后全球化時代，全球貨幣政策分化將成為一種常態，全球貨幣政策格局也將日益復雜，”曾剛表示，國際金融危機所帶來的最大影響就是將原先的全 球經濟模式打破。近10年來，全球化成為世界經濟發展的一個重要特點，在這種格局之下，國與國之間相互依賴程度較高，導致各國經濟運行以及貨幣政策較為同 步。然而，隨著在金融危機中歐美經濟體陷入深度衰退，全球經濟開始進入了一個后全球化時代，不少國家對大國經濟的依賴性正在減弱，逐漸出現了“脫鉤”現 象。各個經濟體都在試圖轉型，尋找自己的經濟增長點。國與國之間經濟運行的不同步性，必然會導致政策層面的不同步。如歐美經濟復蘇力度依然疲弱，而歐洲還 存在著主權債務危機的風險，在這種情況下難言加息；但一些資源型經濟體以及受到金融危機影響較小的經濟體，經濟復蘇速度快，國內通脹壓力增大，就不得不尋 求加息來應對。此外，一些經濟仍未脫離衰退境地的國家，依舊只能通過繼續降息來刺激經濟。
“從未來看，中小型發展中經濟體的貨幣政策可能會面臨更多挑戰，”曾剛表示。他認為，巴西和新西蘭等經濟體大多沒有受到金融危機的嚴重沖擊，當 前的經濟基本面較好，目前全球主要經濟體都推行寬松貨幣政策會給這些國家非常大的壓力，將促使他們不斷緊縮貨幣政策。然而，正是因為這些國家的外部環境是 寬松的，而自身又不足以影響整個世界，這些國家緊縮政策能有多大成效現在還很難判斷，這也造成這些國家在貨幣政策決策上面臨更多挑戰。
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