出口退稅取消與匯改政策對期鋼的影響
財政部、國家稅務總局22日聯合發布《關于取消部分商品出口退稅的通知》，自2010年7月15日起，我國將取消406種商品的出口退稅。這是中國自2008年下半年上調出口退稅政策以來，首次進行反向調整。消息一出，市場反應激烈，昨日螺紋鋼主力合 約1010跳空低開，較前日結算價跌44元/噸。
本次取消出口退稅的商品清單中涵蓋48種鋼鐵產品，包括幾乎所有的熱軋產品以及部分中厚板、冷熱軋窄帶和型鋼產品，冷軋產品只有1個。其中，熱軋卷板、中 厚板、帶鋼和大型h型鋼受影響較大。若以今年前四個月的出口情況看，約40%的鋼材出口量將受到沖擊。筆者認為，此次政策調整對鋼鐵業影響深遠，主要體現 在以下兩方面：
第一，節能減耗、產業結構調整在所難免。
商務部新聞發言人姚堅表示，出口退稅政策的調整，主要是以完成今年的節能減排任務為依據。中央此次取消多達406種產品的出口退稅，表明了節能減耗、調整 產業結構的巨大決心。近年來，中國鋼鐵產能的擴大遠遠超出實際需求。統計數據顯示，鋼鐵行業的能耗占全國工業總能耗的15%以上。鋼鐵行業是節能減排潛力 最大的行業。
對鋼鐵行業來說，出口退稅的取消，外加匯改后人民幣升值，我國鋼材出口價格將會上漲，競爭力將減弱。短期內，我國鋼材出口量下降不可避免。同時，國內房地 產行業、造船業、汽車業對鋼材的需求也在下降。國內鋼企的日子將更加難熬。據悉，被取消退稅的<600mm冷軋卷產品主要由中小民營企業生產，政策 出臺將對此類企業產生較大影響，不排除部分民營鋼鐵企業未來將會被迫退出市場的可能。
筆者認為，由退稅取消引起的市場波動應該是短期反應。因為目前我國鋼材出口量在鋼材總產量中的占比不高。以今年4月份的數據為例，我國鋼材出口量為 430.16萬噸，當月鋼材產量為6910.7萬噸，出口占產量之比約為6.2%。有報道稱，進入5月下旬以來，除冷軋外的各種鋼材品種毛利均為負值，其 中螺紋鋼的虧損水平已經超過了200元/噸。熱軋之類板卷的出口價格也已回落到成本警戒線附近。
第二，緩和目前不斷升級的貿易摩擦。
從去年至今，中國鋼材出口的反傾銷國際訴訟案多達百起，已到了白熱化階段。鋼鐵產品自然是首當其沖的摩擦對象。面對國際貿易保護主義愈演愈烈的局面，有海 關總署政策法規司官員表示，“與其讓國外征收更高幅度的反傾銷和反補貼稅，不如通過降低退稅來對鋼材出口市場進行調整。”，此外，政策的實施還可以逼使國 內鋼鐵企業減少對進口鐵礦石的依賴。
為了推動全球經濟均衡增長、促進國內經濟結構調整，我國除了取消406種商品的出口退稅外，還在上周末表態“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民 幣匯率彈性”。該消息促使6月21日人民幣匯率中間價對美元中間價升破6.80關口，創下2005年7月匯改以來的新高。
筆者認為，匯改對鋼鐵業的短期影響主要體現在以下三個方面：
第一，鐵礦石進口成本下降，國內鋼材出口受阻，鋼鐵企業福利狀況變化具有階段性。
中國鋼鐵企業可以以更低的價格購買以美元計價的鐵礦石，從而降低生產成本。同時人民幣升值這把雙刃劍對鋼材出口不利，使我國出口的鋼材產品外幣價格上漲， 競爭力被削弱。國內鋼鐵企業最終的福利狀況將取決于該企業的鐵礦石的進口需求彈性和鋼材成品的出口需求彈性。人民幣升值后對鋼鐵企業的影響分為三個階段： 一是貨幣合同階段。大多數鋼鐵企業是和三大礦石供應商簽訂鐵礦石購買合同，并按談判價格結算，產品出口方面也是多以簽訂購買合同的方式為主。鐵礦石與鋼材 產品的進出口量和結構不會因人民幣升值而改變。二是傳導階段。鐵礦石和鋼材產品的進出口價格因人民幣升值而有所調整，但進出口數量會因供求粘性暫不會發生 較大改變。此時鋼鐵企業福利狀況改善。三是數量調整階段。鐵礦石外幣價格下降，刺激鋼鐵企業大幅提高進口數量，鋼材產量將隨之增加。國內鋼材產品外幣價格 上漲后，國際競爭力削弱，出口受阻，在國內需求沒有增加的情況下，影響鋼鐵企業的現金流，也產生了庫存風險，鋼鐵企業的福利受損。
第二，國內鋼鐵企業的國際直接投資能力得到提升。
匯改后，短期內人民幣的升值將提高國內鋼鐵企業對外國礦產資源的直接投資能力，是入股國外礦商，開發國外新礦，分享鐵礦石資源壟斷性利潤和減輕對三大礦石 巨頭依賴程度的良好機會，國內鋼材價格的波動幅度也會因此而縮小。但要完成從尋礦到大規模成功入股礦商后實現利潤分享這一過程需時較長，故其對鋼材價格波 動幅度的平抑作用起效時間遲。
第三，國際游資流入，增大了鋼材價格大幅波動的風險。
人民幣升值、中國政治和經濟的穩定吸引國外投機者把資本轉移到中國。其中，鋼鐵行業中，生產商、貿易商經常囤貨豪賭鐵礦石價格上漲，國際游資的流入正好滿 足了囤貨對資金的需求。鋼鐵企業囤貨賭漲的投機行為可能會加劇。大量國際游資的涌入，加大了貨幣供應量，市場炒作力量增強，滋長惡性投機，通脹也可能因此 更加嚴重。短期內，國際游資的投機行為會使國內鋼材價格的波動幅度加大。 綜上所述，筆者認為，螺紋鋼期貨價格將呈現振蕩運行態勢。螺紋鋼主力合約1010目前受制于20日均線，未來若該合約價格無法突破20日均線，后市將振蕩下行，目標位3960元/噸；若能成功突破20日均線的壓制，振蕩區間將上移至4140—4317一帶。
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