寬松貨幣政策推動了銅價上漲
寬松的貨幣政策，風險偏好的回升以及銅自身偏強的消費，都推動了銅價的上漲。從技術面看，銅價回踩中軸后，也有展開5浪上升的要求。根據大箱體的特征和5浪運行的結構，本次上攻的目標在7900—8000美元。
近日銅價在探低至7020美元后，再次強勁上揚，目前已漲至7700美元附近。本次上漲得到了消息面和技術面的雙重支撐，走勢凌厲，后市將何去何從？筆者分析如下：
貨幣政策寬松，就業數據轉好
在年度央行首腦會議中，伯南克稱，如果被證明有必要，特別是在經濟前景顯著惡化的情況下，聯邦公開市場委員會已做好準備，通過非傳統措施來加大貨幣政策的 寬松度。且在談到應對通縮的手段時，伯南克直接回應了前美聯儲副主席艾倫·布蘭德“美聯儲在政策行動中已經彈盡糧絕”的評論，稱現階段的問題已經不是我們 是否有工具來支持經濟活動和防范通縮，所考慮的問題是，是否在任何時刻，使用的每個工具在支持經濟行動中的益處，都將大于使用該工具的風險或成本。伯南克 的這一表態，表明了美聯儲實施寬松貨幣政策刺激經濟的決心，直接結束了大宗商品的調整態勢。
除貨幣政策，近期美國就業數據好轉，也極大地緩解了對于美國經濟再次陷入衰退的恐懼。先是美國8月28日當周初請失業金人數減少0.6萬人至 47.2萬人，低于市場普遍預測的47.5萬人。緊接著上周五備受關注的8月非農就業數據出爐，非農就業人數減少5.4萬，遠低于預期的10萬，私營部門 就業人數增長6.7萬，遠超預期增加的4.1萬。持續表現較差的就業數據出現好轉，直接刺激了股票、大宗商品的上漲。
歐洲CDS回落，中國貨幣政策仍將寬松
歐洲CDS的回落緩解了投資者對歐洲債務危機的擔憂，也是大宗商品走好的重要因素。除美國和歐洲，中國是另一個焦點國家。目前中國經濟雖有所減速，但絕對增速依然較快，二季度GDP增速依然超過10％。另外，目前的貨幣政策已經悄然轉向，從信貸緊縮轉向繼續寬松。當然，面對全國房價的反彈之勢，高層已多次 表示，要堅持房地產調控。但是，從高層反復的表態和弱化CPI的態度，可以看出房地產調控不會動用貨幣工具，貨幣政策仍將寬松。
總體而言，貨幣政策的寬松，風險偏好的回升為大宗商品，包括期銅的上漲創造了良好的條件。
銅加工費極低，看不到礦產增量來自何方
目前，年中銅精礦談判依然沒有結果，足見加工費談判的艱辛，而市場預期談判結果將低于40美元/噸和4.0美分/磅，因目前現貨加工費接近于0。更為重要 的是，目前業內人士普遍無法看到，銅精礦的增量來自何處。ICSG的最新數據顯示，1—5月銅精礦產量僅同比增加0.3％。由于沒有新上馬的銅礦項目，而 老礦的銅精礦品位持續下降，銅精礦市場將持續短缺，這將直接導致銅冶煉廠開工不足。
淡季不淡，銅消費好于預期
面對供給受限，銅消費在傳統淡季里卻好于預期。從國內的銅管行業看，銅管開工率在淡季里超過70％。從空調的產銷率和國內空調大廠家美的、格力的建廠行 動，也可以一見端倪。除銅管外，中國線桿產能利用率5月份達80％，6月份因天氣炎熱下降至 75.7％，但安泰科調查顯示，8月份產能利用率水平將非常高。
從國外的情況看，受強勁成品產量的支持，特別是平軋產品、半導體線路板、汽車連接插腳強勁增長的推動，日本二季度精銅消費年比增長 32.6％ 至 232000 噸。受德國和意大利半成品產量強勁增長的支持，西歐精銅消費第二季度年比增長 3.5％。巴西成為美洲消費增長的主要動力，二季度消費年比增長8.5％。
對應上述消費的增長，庫存的變化也佐證了這一點。8月是傳統的消費淡季，但LME銅庫存卻下降1.43萬噸。過去7年里，即使是2003、 2004年的大牛市，LME銅庫存也是上升的。同時，COMEX的庫存在8月也下降了5297噸，這是自2006年5月以來最大的單月庫存下降。此外，目 前LME庫存注銷倉單仍有2.7萬噸，表明庫存仍會下降。
技術面的格局技術面，有兩點顯著的特征。一是銅價運行于6000—8000美元的大箱體，本波探低至7000美元的中軸成功后，有望挑戰箱體上 沿8000美元一帶，當然箱體的上沿將扮演阻力的角色。二是銅價運行了清晰的5浪結構，按1浪底至3浪頂距離的0.618計算，目標在7900—8000 美元。加上前期8000多美元的阻力，因此本波行情的目標很可能在7900—8000美元。
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