有色金屬：需求向好 通脹預期進一步推升金屬價格
制造業數據提振市場信心、歐債憂慮減退等因素帶動金屬價格大幅反彈。當周中國和美國公布的一系列正面宏觀經濟數據和制造業數據，使得市場對金屬需求向好預期增強，風險承受意愿也改善，與此同時，歐債危機的憂慮減退，美元指數大跌，支撐了金屬價格。盡管周五晚美國公布的11月非農就業人口增幅很小，失業率意外觸及七個月高位，但市場預計這會令美國國會不得不延長失業保險、減稅并削減赤字的可能性增加，通脹預期再次主導支撐。截至12月3日，LME金屬期貨全線反彈，其中期銅漲幅最大，為5.9%，鋁、鉛、鋅、錫和鎳周漲幅分別為2.2%、2.6%、5.4%、5.6%和4.2%。而當周SHFE期銅、鋁和鋅均上漲，漲幅分別為5.2%、0.5%和5.6%。
國際黃金價格收盤升至1400美元/盎司之上，國際白銀價格再創新高。
受美元指數大幅下跌，及市場的通脹預期再次支撐，當周國際金價升穿1400美元/盎司，周漲幅3.7%，為4月以來最大單周漲幅。而國際白銀價格當周上揚近 9%，12月3日再創歷史新高，收盤價29.22美元/盎司亦為歷史新高，黃金/白銀比價為48.06，為2007年2月以來的最低值。
部分小金屬價格回落，但鎢品價格穩中上漲。根據我們跟蹤的十幾種小金屬價格走勢來看，當周部分小金屬，尤其是鐵合金類產品價格略有回調。不過，當周鎢市繼續 穩中小漲，據我們調研了解，由于鎢礦此前價格大漲，國內許多大型礦山已完成銷售指標，入冬以來，不少礦山開始進入停產檢修周期，鎢精礦產量會隨著時間的推 進而不斷下降，而目前鎢精礦生產商看好后市，惜售態度明顯，預計未來兩個月鎢市供不應求的局面可能會加劇，鎢精礦價格仍有走高的動力。
稀土市場企穩回升。11月以來稀土產品價格出現回落，不過近日因我國恢復對日稀土出口，部分稀土產品價格出現了企穩回升，日本消費商對氧化鏑、氧化鐠、部分稀土產品積極下單。據中國海關總署數據顯示，今年10月份中國稀土[3.16 -2.47%]出口總量僅為830噸，較9月同比大幅減少77%。
這是今年7月份中國為滿足國內經濟需求而減少出口配額40%以來，稀土出口出現的最大單月降幅。
投資建議：近期金屬市場的快速下跌是因中國加息預期及歐洲債務危機所致，但我們認為，(1)中國轉向溫和的升息階段不會顯著改變中國經濟的路徑，金屬需求增 速可能放緩，但方向仍未改變；(2)愛爾蘭的債務危機仍有不確定性，可能會影響其他歐洲國家，其通過美元指數影響金屬市場，不排除金屬價格進一步震蕩的可 能，但從中期結果來看，債務危機的解除或者通過量化寬松貨幣政策來解決，對于金屬市場都是支撐。我們對于2011年的判斷認為，無論是美日等國的第二次量 化寬松貨幣政策，還是新興經濟體的緊縮政策，都無法改變一個大方向，即全球消費水平在工業國家和新興市場的再平衡過程對于商品需求將是極其正面的。我們看 好貴金屬板塊，銅、錫等供需面良好的基本金屬，以及受益于我國經濟“十二五”規劃或有定價權的小金屬個股。
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