國內政策調控 鋅價振蕩年內漲幅受限
國內政策調控對商品的影響趨于弱化
首先，由于今年國家對房地產的嚴厲調控，房地產行業月度施工面積出現連續下滑，導致建筑行業對鋅需求增速降低。
其次，國內有關緊縮貨幣的政策連續不斷，市場的焦點從寬裕流動性轉到國內緊縮預期。但是央行的緊縮政策明顯是防堵熱錢，想要在短時間內收攏國內過多的流動性不太現實。由于前期流動性主導了商品的漲勢，市場焦點的變化導致國內商品價格大幅下滑，因此緊縮預期影響時間短暫，不到兩周隨之弱化，各金屬出現不同程度的反彈。
最近，中共中央政治局召開會議，會議指出2011年要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。明年的貨幣政策從過度寬松回歸常態已是定論。本周六公布重要經濟數據，加息預期濃厚，中央經濟工作會議臨近，不排除進一步的緊縮措施出臺，但是能否達到有效抑制物價的效果則令人質疑。脫離供需基本面的政策調控，會導致物價調控越調越高，預計商品不會出現11月份時大幅下跌的場面。
美元堅挺告一段落，原油創新高有望領漲商品
美國6000億美元計劃之后，美元有長期的貶值趨勢，但是11月份美元的持續堅挺出人意料。受歐債危機及朝韓半島危機影響，美元再次成為避險貨幣堅挺走強，美元指數一度沖上81一線，月內最大漲幅6%，對商品市場造成很大壓力。上周末歐央行決議擴大債券購買計劃支持近期歐元反彈，債務危機有所減緩，同時上周美國非農數據表現極差、失業率創新高，量化寬松遭質疑，導致美元跌破80一線，短期回落。后市要看市場焦點是否轉變，如果歐債危機在歐央行會議之后蔓延有所緩解，那么市場焦點將會轉移到美國疲軟的經濟復蘇，美元長期跌勢或許即將開始，否則美元短期堅挺仍會持續。
原油方面，國際油價創兩年新高，逼近90一線，自11月24日反彈以來截至本周漲幅9.5%，表現強于金屬。美國原油指數一旦突破上方90壓力一線，反彈力度不容小視，原油作為大宗商品之首，或將帶動商品下一波上漲。
供給過剩持續，短期難以改變
國際鉛鋅研究小組對2010年1—9月全球鋅市進行了統計，全球1—9月份供給過剩17.5萬噸。全球鋅供給過剩自2008年起就一直持續，2008年過剩28萬噸，2009年過剩30萬噸，短期內這種供過于求的趨勢很難改變。此外，倫敦金屬交易所2008年末鋅庫存25.34萬噸，之后持續上升，至2010年12月6日鋅庫存達到63.3萬噸，庫存最高紀錄63.5萬噸，兩年間庫存大幅上漲38.18萬噸，漲幅149%。
國內方面，目前中國仍存在鋅冶煉能力大于市場需求，市場需求大于礦山生產能力的結構性問題。10月份鋅產量48萬噸，1—10月份累計產量428.7萬噸，同比上漲23%。10月進口精煉鋅2.2萬噸，同比下滑19.85%，1—10月共計進口26.5萬噸，同比下滑57.86%。10月份鋅的表觀消費42.6萬噸，1—10月份累計403.3萬噸，同比增長12%，低于鋅的產量428.69萬噸。
此外國內庫存方面，滬鋅自2007年上市交易起，上海期貨交易所庫存2.3萬噸，到上周五鋅庫存達到29.4萬噸，最高紀錄30.3噸，三年間庫存大幅增長27萬噸。國內鋅產量相對來說非常充足。
國內鋅消費旺盛，增速有所減緩
初級消費方面。銅材、鍍層板是鋅的主要初級消費領域。本年度銅材的月產量基本維持在80萬噸之上，較去年水平要高，銅材10月份產量89萬噸，連續4個月下跌。鍍層板10月份產量244萬噸，環比下降，同比增長34%。
終端消費方面。10月份汽車產銷總體穩定，同比保持較快增長，環比略有下降。建材施工方面，施工面積由于本年度房地產調控月度數據持續下滑。
總體來看，無論國際還是國內，鋅供給都存在過剩局面，國內鋅消費領域隨著經濟發展也是穩步提高，但是房地產領域消費由于國家調控有所減緩，基本面持續弱勢。美元方面，靜觀市場焦點是否變化，目前美指短期上漲技術形態仍未結束。國內持續緊縮的政策影響，尤其是本周六將公布重要經濟數據，市場連續三個交易日偏于謹慎，成交量不高，難以持續反彈，市場不確定性有所加大。原油價格略顯強勢，近期或領漲商品。短期滬鋅反彈有限，仍將保持振蕩走勢，即使月末加息，下方跌幅也有限。流動性毫無疑問仍將是主導因素，長線多頭趨勢至今仍未改變，后市振蕩上行。
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