專家提醒警惕中國式滯脹 財政須下大工夫
CPI節節攀升，外匯占款大增，緊縮貨幣政策連連出手。但近期銀行間市場利率大漲，銀行頭寸緊張，而企業的資金面已經開始告急。對此，社科院金融所所長王國剛和財政部科研所所長賈康認為，應用財政手段治理物價上漲，緊縮的貨幣政策可能藥不對癥，切不可因為控物價誤傷實體經濟。
物價上漲不等于通脹 緊縮貨幣藥不對癥
王國剛認為，當前 最重要的是必須認識到，現在我們面對的不是通脹，而是物價上漲。“國務院辦公廳去年11月發布的《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》 用的是“穩定消費價格總水平”而不是通貨膨脹的提法，其中16條措施沒有一條是涉及貨幣政策的。治理通脹必須用貨幣政策，但對控制物價應用財政政策和行政措施。緊縮的貨幣政策不但藥不對癥，而且貽誤戰機。”
王國剛指出，在西方國家中CPI不包括農產品和資源產品的價格，但在中國CPI中，食品類占比達到三分之一。在中國工業化和城鎮化進程中，農產品價格和資源產品價格上行是一個客觀規律，簡單以CPI上行定義通脹，不利于維護農民的利益，不利于節能減排，也不利于理順價格體系。
他分析，目前推高物價的一個因素是災害導致農產品價格上漲，而應對南方凍雨和北方大旱等自然災害顯然不是緊縮的貨幣政策能夠藥到病除的，必須用財政政策，如補貼受災地區的生產者來解決。對利用災害炒作農產品最有效的手段是行政措施。此外，要注意勞動力價格持續上升、國際大宗商品，熱錢流入等諸多復雜因素的影響，簡單用通脹 概念不利于厘清和解決問題。
對此，賈康也持類 似觀點。他指出，“通貨膨脹不管何時何地都是一種貨幣現象”的弗利德曼式經典表述，實踐證明往往產生明顯的片面性，易使人們簡單地在觀察認知時，把物價上 漲完全等同于貨幣過多、通脹，進而又唯一地在對策方略上，把抽緊銀根作為解決問題的不二法門。如果具體考察一下我國這些年的物價上漲，可以發現帶有較明顯的“結構性物價上漲”特征。存在著食品中少數龍頭產品“供不應求”、“成本推動”式的漲價因素。調控當局如能夠有針對性地著力于較快增加這些產品的有效供 給，便有可能相應產生緩解物價上漲勢頭的調控效果，而無需全面實行“一刀切”的銀根緊縮來求得對物價的控制。
賈康認為，事實 上，對于輸入型通脹我們是無能為力的。大宗商品的價格彈性不太大。比如，我們石油的對外依存度在50%以上。另外，物價上漲的成本推動型特征也很明顯。對 于結構性的問題，必須用財政措施改善。如，可以通過減稅增加居民收入預期；通過加快保障性住房建設，將原來潛在供給轉化為現實供給，降低中低收入居民支出；通過吐出食品如豬肉庫存達到平抑食品價格的目的。
對于目前銀行頭寸 緊張的現象，王國剛分析，資金緊張的成因很復雜。一是年前用錢高峰期，恰逢提高存款準備金效應顯現。本來提高存款準備金率對沖外匯占款對商業銀行頭寸影響不大，但不少中小股份制銀行沒有外匯資產，人民幣資金交上去就回不來了。提高存款準備率對中小銀行有著很強的緊縮力度。另一方面，大銀行鑒于監管要求，對 今年的強化監管所引致的金融緊縮預期沒底，雖然不缺錢，但不敢放款。
要警惕“中國式滯脹”風險
賈康提醒，當前中國面臨前所未有的用工成本上升和經濟增長的內生活力衰減的苗頭。因此，應警惕“中國式滯脹”的風險。因為一旦出現滯脹苗頭，再動手根除就晚了。
“我最擔心民粹主義基礎上的福利趕超。”賈康指出，世界上很多國家都無法跳出“中等收入陷阱”。上世紀80年代，拉美國家政治家回應民眾訴求，全面改善社會福利，趕超發達國家。結果對經濟的短期考慮壓倒中長期考慮和銜接，最終發生滯脹，社會福利的趕超也從云端跌入塵埃，經濟一蹶不振。美國在上個世紀60年代以后也經歷過滯脹。為振奮越戰后的頹廢感和垮掉的一代，約翰遜總統偉大社會計劃——連續十年工資水平增長10%以上，結果帶來70年代滯脹，引發凱恩斯主義調控框架失靈。直到新經濟崛起才撐起美國經濟。
賈康建議，現階段 特別需要關注基本民生、改進福利狀況，但也需注重在統籌協調的科學發展觀指導下，在福利增進過程中對“度”作出合理把握，積極穩妥地掌控好漸進過程。以為 民生問題政府可以包攬，以為政府增收的財力可以不加區別地按平均主義方式分光，于是過早地提出不切實際的高要求、過急推行吊高胃口而不可持續的“均等 化”，都有可能給我們帶來活力減退與滯脹風險，結果將有損于國家現代化事業和人民群眾的長遠利益。
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