加息靴子落地 金屬價格上漲壓力減輕
黃金：從全球復蘇到全球通脹。美國3月份強勁的就業數據令金價承壓。市場預期良好的就業數據將導致FED提前結束寬松貨幣政策。根據上周美國商務部 公布數據，2月份不含食品和能源的個人消費支出指數上漲0.9%，而包含食品和能源的個人消費支出指數同比上漲1.6%。個人消費支出指數是美聯儲慣用的 通貨膨脹指標，美聯儲的目標是將此控制在1.6-2%。短期看，美國刺激政策退出乃至加息預期將支撐美元，壓制金價。
從全球看，本輪經濟復蘇的動力來自極度寬松的貨幣政策的刺激，包括中國的“四萬億”和美國的數量寬松，貨幣刺激在帶來經濟復蘇的同時也帶來了通 貨膨脹，相對于前幾輪經濟周期，本輪經濟周期缺乏新的增長點。例如上世紀90年代東南亞危機后有互聯網革命提高勞動生產力、20世紀初在IT泡沫破滅后有 中國加入WTO為全球經濟提供了巨大的廉價勞動力，這些因素在貨幣刺激帶來經濟復蘇的過程中減輕了通脹壓力，都曾讓全球經濟享受了短暫的“高增長、低通 脹”的美好時光，反觀本輪經濟周期，在經濟復蘇和通貨膨脹之間缺少一個“緩沖墊”，復蘇由東往西傳導的同時通脹也在由中國-歐洲-美國的方向蔓延。
我們認為：短期看影響金價的負面因素有美國加息預期，正面因素有“后歐債危機”、中東政局以及日本地震等不確定性事件，金價就在這些因素共同影 響下振蕩向上。長期看，全球性通貨膨脹、美國雙赤字、美元儲備地位下降，我們始終看好金價走勢。另外白銀價格走勢強于黃金，主要因為白銀絕對價格和黃金相 比太低，白銀就是“準黃金“，這也證明金價未來還會繼續上行。
個股方面，我們推薦同時受益于金價和銻價上漲的辰州礦業(41.51,-0.99,-2.33%)、有資源注入預期的山東黃金(53.63,-0.22,-0.41%)、白銀概念股*ST威達(30.28,1.06,3.63%)。
基本金屬：全球經濟周期仍處于復蘇階段。本周公布的美國就業數據顯示其就業市場逐漸好轉。3月份失業率從2月份的8.9%降至8.8%，降幅超 過市場預期，非農就業人數增加21.6萬人。3月份ADP私營部門就業人數增加20.1萬人，就業人數穩步上升。就業市場的持續好轉顯示經濟恢復的前景。
目前，關于中國調控的擔憂壓制金屬價格。3月份我國制造業PMI值為53.4，環比上升1.2，PMI上升反而加重了調控擔憂，市場預期3月份我國CPI為5.3，調控預期導致金屬價格下跌。本周加息靴子落地，價格上漲壓力減輕。
另外，從歐美最新的PMI數據看，美國3月制造業PMI從2月份的61.4小幅降至61.2，歐元區3月份制造業PMI為57.5，歐美經濟處于良好的擴張通道。
全球三大經濟體穩定增長是金屬價格上漲的根本邏輯。我們繼續看好金屬價格走勢，維持買入評級。
近期銦價連續兩周上漲，本周銦概念公司股價大幅上漲，銦是鋅鉛礦石中的伴生產物，平均冶煉成本為50美金/千克(折合350元/千克)，目前銦 價已經達到4000元/千克水平。當銦價處于低位時，外購礦石中的銦不計價；當銦價上漲到一定程度，銦計價，加工企業賺取加工費，盈利能力受限。依據各上 市公司的單位含銦產量，“銦”概念上市公司依次包括株冶集團(22.01,-1.23,-5.29%)，鋅業股份(10.66,-0.17,-1.57%)以及羅平鋅電(18.43,-0.19,-1.02%)。
投資評級繼續維持行業投資評級為“買入”，品種上最看好銅、錫；建議緊緊抓住“資源注入”主題，個股重點推薦銅陵有色(29.28,0.78,2.74%)、錫業股份(34.73,0.30,0.87%)、馳宏鋅鍺(35.88,-0.30,-0.83%)、辰州礦業、江西銅業(39.76,0.34,0.86%)、中金嶺南(21.51,0.21,0.99%)、山東黃金。
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