二季度產品上漲 化工股受益節能減排
昨日，化工板塊繼續延續強勁走勢，盤中多只個股漲幅居前：安納達、澄星化工、氯堿化工漲停報收并均走出新高，其中，安納達走出上市以來新高;亞星化學、六國化工、煙臺萬華漲幅超過7%，盤中均走出新高;此外，還有英力特、天利高新、三愛富等多只個股盤中走出新高。
當前化工板塊整體估值水平處于歷史低位，但基礎化工板塊估值水平由去年底的40.7上升至目前的46.0，略高于歷史中值。
展望后市，我們認為，在二季度宏觀經濟見底回升，原油價格高位震蕩，下游需求走勢不明朗背景下，節能減排將繼續成為行業發展主線之一，而陸續推出的子行業“十二五”規劃將使部分行業基本面發生質變，改變市場預期。具體投資思路如下。
繼續受益節能減排
1、二季度原油價格呈高位震蕩格局
目前促進油價大幅上漲的動力已基本透支，短期內也未見打壓油價的因素，因此，我們認為二季度原油價格將以高位震蕩為主。
2、子行業十二五規劃陸續出臺將改變行業基本面
根據十七屆五中全會關于轉變發展方式的要求，“十二五”期間石油和化工行業需要特別關注和解決資源、環境、技術以及重復建設等問題。在此背景下，化工及各子行業十二五規劃的陸續出臺，將使子行業基本面發生變化，帶來二級市場投資機會。
3、節能減排帶來的投資機會值得持續關注
工信部3月28日公布“十二五”期間和今年我國工業節能減排四大約束性指標;同時，工信部要求各地方抓緊研究提出今年單位工業增加值能耗下降目標。因此，節能減排將是化工產業發展及結構調整中的主線之一，值得持續關注。
4、下游需求走勢不明朗
國家為控制通脹，收縮銀根，從微觀上對企業的資金需求造成影響;此外，人民幣升值對部分出口型企業的銷售造成影響。我們觀察到，化工主要下游，如農業、房地產、汽車、家電、紡織、日化等領域的需求具有一定不確定性。
5、化工品價格整體處于較高水平，但盈利一般
整體看，塑料、化纖、石化產品鏈處于歷史高位，聚氨酯、橡膠、兩堿產品價格處于歷史中值水平，農化產品價格處于歷史低位。整體看，兩堿、聚氨酯產業鏈盈利能力處于歷史中值附近，化纖、農化、煤化工產品盈利能力處于歷史低值水平。
部分化工品價格上漲
1、供給減少推動部分化工品價格上漲
在需求走勢不明朗的前提下，可尋找產能供給偏緊，需求微增為產品價格帶來較大彈性的行業。可以選擇的產品或行業包括：
一、MDI。
未來兩年行業MDI產能增速低于需求增速;雖然短期內需求略顯疲軟，但中長期看，需求強勁復蘇是大概率事件。對應標的煙臺萬華。
二、環氧丙烷。該產品的邏輯與MDI相似，但興旺期將比MDI短。行業本身的產能擴張較慢，加上日本地震影響全球供給格局，未來一年內產品價格或伴隨下游聚醚等行業的強勁復蘇而上漲。對應標的濱化股份。
三、甲乙酮。3月初，甲乙酮價格本身已處歷史高位，但需求有萎縮態勢。月中，日本地震對丸善產能造成影響，全球供應緊缺。未來產品價格上漲或維持，主要看日本產能恢復進度以及下游需求復蘇的程度。
2、政策面活躍，或受益于“十二五”規劃的行業
當前，提高行業集中度、提高行業精細化程度、發展新材料等是化工行業發展的大方向。在我們掌握的資料中，政策面較為活躍，可能將受到“十二五”規劃出臺影響的行業包括：
第一，農藥。通過并購整合等形式淘汰落后產能，提高行業集中度，提高產品技術含量和附加值是產業大方向。
第二，電石。未來五年，電石行業產能將保持穩定，新增現金產能將逐步替代現有高能耗小產能。受供求關系影響，電石價格或將持續堅挺。具有煤炭、電力、電石一體化能力的氯堿企業或因此受益。
第三，民爆。十一五期間，在產業政策指導下，民爆生產企業由405家壓縮到146家，產業集中度顯著提高。(文章來源環球聚氨酯網)十二五期 間，并購整合將仍然是行業主旋律。工信部計劃在十二五期間繼續推進民爆行業整合，使生產企業的數量由目前的150家左右壓縮到50家以內，并以上市公司為 龍頭，進行跨區域整合。
第四，磷肥。為應對磷肥行業產能過剩問題，未來五年行業將設立較高的進入門檻，總體原則為不再新批磷肥產能。
第五，氟化工。氟化工或作為一個獨立的行業制定子行業十二五規劃。行業的資源屬性漸強。
3、“優質主業+符合行業發展方向的新產品”的藍籌股
我們認為，可以在現有的藍籌股中，選擇主業質地優良，持續研發能力強，有符合行業發展方向的新產品在建或已投產即將貢獻業績的公司，即“優質主業+符合行業發展方向的新產品”的藍籌股。金發科技符合該投資思路。
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