有色金屬: 繼續關注有價格和政策支撐的品種
投資要點：
市場對全球經濟前景的擔憂依然將主導基本金屬走勢，我們認為短期基本金屬價格將繼續盤整。美元維持強勢短期內仍將抑制黃金價格，但中期來看，歐洲債務危機以及利比亞局勢仍具有不確定性（上周五惠譽再度下調希臘評級），遠期通脹壓力猶存，而歐美經濟復蘇進程依然不明朗，將使黃金價格得到支持并重回高位。小金屬方面，在有下游實際需求支撐以及國家收儲、資源整合和對戰略性資源提高重視的背景下，價格有望繼續穩中有升（上周四國務院頒布的稀土行業新政策支撐了我們的判斷）。
在中國調控持續，美國經濟增速開始放緩，歐債危機升溫，中東北非局勢依然動蕩的背景下，我們認為盡管二季度以來有色板塊已出現了一定幅度的調整，但短期內多將繼續震蕩，應維持防御性策略。具有盈利確定性及國家政策支撐的小金屬股票相對更具防御性，繼續推薦關注包鋼稀土（受益稀土政策細則出臺，下游需求旺盛，稀土價格年初至今上漲250％以上，資源稅和成本上升有較大機會向下游傳導，業績有望超預期）與辰州礦業（金鎢銻三足鼎立；鎢價持續上漲；金、銻價小幅回落，但仍維持高位）。另外，可以關注小金屬龍頭企業股價回調較大帶來的買入機會，包括金鉬股份（下游深加工產能擴張）與H 股的洛陽鉬業（鉬資源擴張與鎢產業鏈打造并舉），以及錫業股份（供給存在瓶頸，電子行業需求強勁）。由于金價在短期調整后會在中期再次找到支撐，建議關注山東黃金、中金黃金和招金礦業回調后的加倉機會。紫金礦業估值對有耐心的長期投資者有一定吸引力，但缺乏增長和催化劑。
基本金屬方面，由于對擬建項目的叫停，以及今夏可能出現電力短缺，電解鋁企業（特別是落后產能）限停產壓力較大，有望推升鋁價，鋁板塊相對更為抗跌。中期建議選擇下跌后適宜的時機參與江西銅業A/H 股（基本面良好）以及馳宏鋅鍺（資產注入及鉬資源潛在價值）與中金嶺南（多種有色資源穩步擴張）的交易性機會。
數據點評：
短期內市場缺乏明顯的趨勢性，基本金屬價格漲跌互現。一方面，美元指數在前期強勢反彈后開始步入盤整期，另一方面，美國上周公布的就業數據（高于預期）和房地產及工業生產數據（低于預期）好壞不一，短期內市場缺乏明顯的趨勢性，上周基本金屬價格漲跌互現。一周來看，LME 期銅價格+3.2%，期鋁-2.6%，期鉛+9.6%，期鋅-0.1%，期鎳-3.5%，期錫-3.0%，期鉬+0.0%。庫存方面，LME 銅庫存-2,275 噸，鋁庫存+85,925 噸。國內方面，上海期銅價格+2.0%，期鋁-0.4%，期鉛+2.6%，期鋅+1.0%。
美元指數盤整及惠譽繼續調降希臘評級，COMEX 期金價格小幅回升。美元指數在兩周強勢反彈后開始盤整，加上惠譽周五發布聲明再次下調希臘評級，上周COMEX 期金價格小幅回升，一周上漲1.0%至1,509 美元/盎司。SPDR持倉量增加9.70 噸至1201.95 噸，COMEX 黃金凈多頭下降6.7%。美元指數-0.43%至75.44。Brent 和WTI 原油價格分別-0.79%和-0.02%至112.39 美元/桶和100.10 美元/桶。
政策及需求助推稀土價格繼續大幅上升
有色金屬: 繼續關注有價格和政策支撐的品種
投資要點：
市場對全球經濟前景的擔憂依然將主導基本金屬走勢，我們認為短期基本金屬價格將繼續盤整。美元維持強勢短期內仍將抑制黃金價格，但中期來看，歐洲債務危機以及利比亞局勢仍具有不確定性（上周五惠譽再度下調希臘評級），遠期通脹壓力猶存，而歐美經濟復蘇進程依然不明朗，將使黃金價格得到支持并重回高位。小金屬方面，在有下游實際需求支撐以及國家收儲、資源整合和對戰略性資源提高重視的背景下，價格有望繼續穩中有升（上周四國務院頒布的稀土行業新政策支撐了我們的判斷）。
在中國調控持續，美國經濟增速開始放緩，歐債危機升溫，中東北非局勢依然動蕩的背景下，我們認為盡管二季度以來有色板塊已出現了一定幅度的調整，但短期內多將繼續震蕩，應維持防御性策略。具有盈利確定性及國家政策支撐的小金屬股票相對更具防御性，繼續推薦關注包鋼稀土（受益稀土政策細則出臺，下游需求旺盛，稀土價格年初至今上漲250％以上，資源稅和成本上升有較大機會向下游傳導，業績有望超預期）與辰州礦業（金鎢銻三足鼎立；鎢價持續上漲；金、銻價小幅回落，但仍維持高位）。另外，可以關注小金屬龍頭企業股價回調較大帶來的買入機會，包括金鉬股份（下游深加工產能擴張）與H 股的洛陽鉬業（鉬資源擴張與鎢產業鏈打造并舉），以及錫業股份（供給存在瓶頸，電子行業需求強勁）。由于金價在短期調整后會在中期再次找到支撐，建議關注山東黃金、中金黃金和招金礦業回調后的加倉機會。紫金礦業估值對有耐心的長期投資者有一定吸引力，但缺乏增長和催化劑。
基本金屬方面，由于對擬建項目的叫停，以及今夏可能出現電力短缺，電解鋁企業（特別是落后產能）限停產壓力較大，有望推升鋁價，鋁板塊相對更為抗跌。中期建議選擇下跌后適宜的時機參與江西銅業A/H 股（基本面良好）以及馳宏鋅鍺（資產注入及鉬資源潛在價值）與中金嶺南（多種有色資源穩步擴張）的交易性機會。
數據點評：
短期內市場缺乏明顯的趨勢性，基本金屬價格漲跌互現。一方面，美元指數在前期強勢反彈后開始步入盤整期，另一方面，美國上周公布的就業數據（高于預期）和房地產及工業生產數據（低于預期）好壞不一，短期內市場缺乏明顯的趨勢性，上周基本金屬價格漲跌互現。一周來看，LME 期銅價格+3.2%，期鋁-2.6%，期鉛+9.6%，期鋅-0.1%，期鎳-3.5%，期錫-3.0%，期鉬+0.0%。庫存方面，LME 銅庫存-2,275 噸，鋁庫存+85,925 噸。國內方面，上海期銅價格+2.0%，期鋁-0.4%，期鉛+2.6%，期鋅+1.0%。
美元指數盤整及惠譽繼續調降希臘評級，COMEX 期金價格小幅回升。美元指數在兩周強勢反彈后開始盤整，加上惠譽周五發布聲明再次下調希臘評級，上周COMEX 期金價格小幅回升，一周上漲1.0%至1,509 美元/盎司。SPDR持倉量增加9.70 噸至1201.95 噸，COMEX 黃金凈多頭下降6.7%。美元指數-0.43%至75.44。Brent 和WTI 原油價格分別-0.79%和-0.02%至112.39 美元/桶和100.10 美元/桶。
政策及需求助推稀土價格繼續大幅上升
在國務院發布最新稀土政策和下游需求持續旺盛等因素的刺激下，稀土價格繼續大幅上漲，其中金屬鑭+16.9%至2.21 萬元/噸，金屬鈰+15.6%至2.59 萬元/噸，氧化鐠釹+10.3%至6.96 萬元/噸，氧化釹+9.3%至8.26 萬元/噸。此外，由于冷水江環保整頓結束，銻價上周繼續持平，維持在10.18 萬元/噸。
股票方面，中金覆蓋的A 股金屬股票跑贏大盤，H 股金屬股票跑輸大盤。我們覆蓋的A 股金屬股票上周平均-0.2％，跑贏上證綜指的-0.4％，其中格林美+4.9％，包鋼稀土1.3%，漲幅居前。我們覆蓋的H 股金屬股票上周平均-1.8％，跑輸恒生國企指數+0.4%，其中江西銅業H 股與上周持平，表現最好。
風險提示：
CPI大幅上漲致使國家出臺進一步的調控政策，金屬價格出現大幅下跌，市場風格發生轉換。
在國務院發布最新稀土政策和下游需求持續旺盛等因素的刺激下，稀土價格繼續大幅上漲，其中金屬鑭+16.9%至2.21 萬元/噸，金屬鈰+15.6%至2.59 萬元/噸，氧化鐠釹+10.3%至6.96 萬元/噸，氧化釹+9.3%至8.26 萬元/噸。此外，由于冷水江環保整頓結束，銻價上周繼續持平，維持在10.18 萬元/噸。
股票方面，中金覆蓋的A 股金屬股票跑贏大盤，H 股金屬股票跑輸大盤。我們覆蓋的A 股金屬股票上周平均-0.2％，跑贏上證綜指的-0.4％，其中格林美+4.9％，包鋼稀土1.3%，漲幅居前。我們覆蓋的H 股金屬股票上周平均-1.8％，跑輸恒生國企指數+0.4%，其中江西銅業H 股與上周持平，表現最好。
風險提示：
CPI大幅上漲致使國家出臺進一步的調控政策，金屬價格出現大幅下跌，市場風格發生轉換。
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