有色金屬行業：短期稀土價格呈理性回歸
事項：商務部公布2011年年內第二批稀土配額，配額數量為15738噸稀土氧化物（REO），全年配額數量為30184噸。
主要觀點：1、稀土配額變動趨于平穩。2011年第二批稀土配額量較第一批略微增長9%，2011年全年稀土配額量較2010年略微減少0.25%，與上年基本持平。
2、從近兩年稀土配額量的變動看，未來出口配額維持現有水平的可能性較大。2008年，中國以外其他國家的稀土消費量為5萬噸，中國仍然是全球稀土的消費大戶，且稀土下游產業鏈有向中國集中的趨勢。從政府的角度，減少稀土配額并非為減少而減少，而是為規范稀土行業發展而減少，單單大幅減少出口數量并無益于稀土行業的健康發展，而維持出口配額水平也不意味著對稀土行業整治力度的放松。
3、預計政府未來的工作重點將集中于整治盜采濫采及進行業內整合上。盡管國土資源部自2006年以來就對稀土開采總量進行控制，但由于中國國內生產企業十分分散，其效果一直不甚顯著，據統計，中國稀土分離能力保守估計已經達到17萬噸，實際可能超過20萬噸，產能遠超出實際需求。
因此，我們認為政府未來的工作重點將從根源著手，集中于整治盜采濫采與進行業內整合上。
4、短期稀土價格呈理性回歸，但中期走勢將出現分化。由于預期稀土價格將持續上漲，各路中間商囤貨居奇，助推稀土價格快速且大幅上漲，在海外礦山投產與北方稀土整合進度不及預期的壓力下，中間商出貨動力增強，將對目前的稀土價格造成一定壓力，短期稀土價格呈理性回歸。隨著海外礦山的逐步投產，對稀土各元素造成的影響不盡相同：（1）對于鑭鈰等相對富集的元素，2012年后新增供給將超過新增需求，鑭鈰的價格將在海外礦山投產后受到抑制；（2）對于鐠釹等下游需求相對旺盛的元素，2012年新增需求超過新增供給，中期價格仍有上漲預期；（3）由于MountainPass與Mt. Weld以輕稀土為主，重稀土新增供給有限，價格有持續上漲預期。
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