鎢價漲至年內高點 3股爆發
三大因素支持價格繼續攀升
在經歷了前一個月的短暫下跌后，鎢價重拾升勢且勢頭迅猛，目前已經連續反彈至年內最高價位。不管是鎢精礦還是仲鎢酸銨APT，目前市場惜售情緒都很濃厚，成交稀少。
業內人士認為，受成本推動、供應偏緊和市場惜售三個因素影響，鎢的后市價格還將繼續上漲，相關企業的盈利有望持續攀升。
仲鎢酸銨APT單月上漲12.6%
贛州是我國最大的鎢原料集散地和供應地，其鎢礦保有儲量約占全國的39%，其定期公布的價格被市場視為風向標。
記者昨日從贛州鎢業協會處了解到，目前鎢精礦的成交價已經超過15.5萬元/噸，達到年內最高價水平。而該協會即將公布的新的指導價格預計還會在此基礎上更上一層樓。鎢精礦的下游產品仲鎢酸銨APT也在同步上行。
記者從小金屬信息網了解到，仲鎢酸銨APT昨日的價格站穩了24萬元/噸，較一個月前的21.3萬元/噸，上漲了12.6%。
鎢價曾在今年5-6月經歷了一輪疲軟下挫，但進入7月以后，鎢精礦及仲鎢酸銨APT普遍開始反彈，并呈現出明顯的持續上漲態勢。協會權威人士昨日接受記者采訪時分析，鎢價上漲主要受成本推動、供應偏緊和市場惜售三個方面影響所致。
"首先是生產成本上升。"該人士表示，隨著政策對環保、安全等標準的不斷提高，以及人力成本的持續攀升，企業生產成本增加，讓鎢價有被動上漲的需要。
其次，從供需角度看，鎢精礦多年來都處于供應持續偏緊的狀態。占我國鎢礦產量約70%的湖南、江西兩省，特別是贛州地區開展環保整治行動，迫使部分礦山停產檢修。湖南嚴打鎢礦無證開采，也對供應產生影響。
此外，市場近期出現的"原料約束性供應"，即囤貨惜售，又助漲了鎢價。"每年全球需要16萬噸鎢精礦，但供應量只維持在14萬噸左右。國內很多廠都沒有辦法采購到足量原料進行生產。"上述人士表示。
記者從業內了解到，鎢精礦市場價格在中間商活躍的情況下，價格繼續被推高，惜售情緒明顯，實際成交也持續偏少。
資源性企業盈利攀升
鎢精礦的上漲對擁有資源的企業來說形成利好。記者從多家國內主流鎢業企業了解到，按照目前精礦的價格，擁有礦資源、自給率高的企業將凸顯其競爭力。
根據中國有色金屬工業協會提供的最新數據，今年前6個月，我國鎢產品出口量與去年相比并無明顯增加，但出口額卻達到了5.9億美元，同比增長75.6%。這有賴于鎢價的持續攀升。
包括國內鎢業企業及行業協會在內的多位業內人士對記者表示，預計鎢價漲勢還將持續。目前還有大量鎢深加工項目正在各地投產，將造成礦資源的進一步緊缺。
"對有礦的企業來說，漲價當然是好事，鎢精礦的利潤確實較高。"國內某主流鎢業企業昨日對記者表示，部分成熟礦山采選成本可能低至4萬元/噸左右。
價格上漲也在通過鎢產業鏈逐級傳導。受鎢精礦市場上行影響，仲鎢酸銨APT、氧化鎢的價格也繼續走高。而受仲鎢酸銨APT價格走高影響，鎢電極生產商也計劃提價。
有業內人士指出，雖然在此傳統淡季，成交情況不是很好，但由于鎢精礦、仲鎢酸銨APT等市場逆轉，鎢電極市場近期也一直比較堅挺，并有上調價格的可能。
有色金屬行業
研究機構：華泰聯合證券 分析師：葉洮，劉曉
目前的形勢是,鎢精礦價經歷5-6月的調整后,自7月重拾上升趨勢。鎢價于8月初重回15.7萬元/噸年內高點,較年初價格上漲40.9%;2011 年1-7月鎢精礦均價13.6萬元/噸,較2010年均價上漲56.8%。展望3季度鎢精礦供需緊張狀態依然難以緩解,支撐鎢價上漲驅動因素未變,帶動產業鏈各環節產品依次同步提價,且我們觀察下游成品毛利有進一步擴張趨勢。
供應面:緊縮政策老調依舊重彈
在以稀土為代表的"中國優勢"稀有金屬領域,資源優勢轉化為定價權優勢的良性演變已然出現,鎢作為"中國優勢"金屬之一,我們在前期報告《鎢:被低估的中國優勢》中同樣預期,國內鎢礦開采將漸趨節制和有序。
自3月始占我國鎢礦產量約70%的湖南、江西兩省,特別是贛州地區開展環保整治行動,迫使部分礦山停產檢修。5月,據湖南省政府下發的《深入整頓和規范礦產資源開發秩序工作方案》,決定從2011年5月至2012年5月,在全省開展專項整頓活動,嚴厲打擊鎢礦無證開采、亂采濫挖、超深越界等違法行為, 將對礦山開采和供應產生持續影響。
受礦山開采配額限制與各類打擊非法開采政策影響,2010年上半年國內鎢精礦產量5.2萬噸,同比增幅僅為3.9%。
需求面:終端消費保持快速增長
有色金屬工業協會統計顯示1季度全國硬質合金產量5400噸,同比增長22%;其中硬質合金出口1006噸,同比增長10%;硬質合金深加工產品產量 1084噸,同比增長46%。硬質合金行業重點企業主營業務收入42億元,同比增長41%;實現利潤2.53億元,同比增長101%。2季度,硬質合金產量繼續保持增長。初步統計上半年硬質合金產量約實現20%同比增長。
當前國內鎢行業投資多側重于終端深加工領域。上半年業內兩大合作項目:一是廈門鎢業與五礦有色的年產4000噸硬質合金合作項目,二是德國H.C.Starck與江鎢集團的年產30000噸鎢深加工產品合作項目,該等項目的陸續投產,將大幅拉動鎢礦需求。
成本面:鎢精礦成本在通脹及環保成本顯性化背景下水漲船高
鎢精礦生產成本包括人力成本、加工成本、稅收成本(17%的增值稅、2%的資源補償費、資源稅、土地復墾費等)以及環保安全成本等。隨人工、環保等成本持續攀升,部分礦區的鎢精礦成本已經上升至9萬元/噸。據統計,贛州地區的APT生產成本(從鎢精礦到APT)上調至1.45萬元左右,中顆粒鎢粉(從 APT到鎢粉)生產成本上調至2.5萬元/噸,粗或細粉為3萬元/噸。
成本的水漲船高成為抬升鎢精礦價的又一重要因素。
我們在這一背景下的投資策略:延續《2011年中期策略:把震蕩當做節奏》中對具有中國優勢資源-鎢的精確打擊重點推薦,建議在當前隨鎢價漲勢趨勢性投資于在鎢產業鏈兩端建立起競爭優勢的企業,廈門鎢業仍是我們的首選我們判斷鎢產業鏈的利潤將持續集中分布于兩端:稀缺鎢礦資源端與高端硬質合金工具制造端,廈門鎢業業已在此兩端建立起資源與技術優勢,并將通過與五礦在江西九江項目上的合作,提升其在鎢礦資源的占有儲量,并大幅擴張其硬質合金產能,進步鞏固其龍頭地位,其發展戰略規劃與行業的利潤分布走向相一致,是我們的鎢產業投資首選。
章源鎢業、辰州礦業憑借其所占有的鎢礦資源,亦將顯著受益于鎢精礦價格的持續上揚。
風險提示:開采依然無序分散;下游需求回落;鎢為其他材料所替代。
個股解析
廈門鎢業2011中期業績快報點評:中報超預期,上調盈利預測
廈門鎢業 600549 有色金屬行業
5月底之后,鎢相關產品價格有所回落;7月初商務部下達了我國鎢品出口第二批配額,國際市場成交有望逐漸回暖。隨國內外采購的恢復,價格有望重啟上升趨勢。中長期來看,全球經濟溫和復蘇,中國保持平穩減速增長,為我國鎢出口和消費的增長提供了前提保障。而新增礦山項目仍處于啟動和建設期間,資源開發的瓶頸尚不能突破,鎢價料將保持高位運行。
風險因素。
鎢鉬、稀土產品價格大幅調整;原材料成本上漲;金龍稀土磁性材料、熒光粉等項目進展慢于預期等。
盈利預測及估值。
基于鎢價今年以來的大幅上漲以及有望保持高位運行的預期,我們將年均鎢價假設由原來的8.5萬元/噸上調至13萬元/Ⅱ屯,經測算上調公司2011 /2012/2013年 [1] [2] 下一頁
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