有色調整壓力仍在 繼續關注黃金股
投資要點:在歐美經濟低迷、美國信用評級下調以及中國調控仍未放松的背景下,基本金屬將維持震蕩。黃金方面,全球經濟增長放緩,歐債危機愈演愈烈以及美國可能采取新一輪量化寬松政策,將支持金價。小金屬方面,稀土價格連續三周回調,短期調整壓力仍在,但鎢、銻價格繼續企穩反彈。我們認為受益于供給持續收緊和下游需求的結構性增長,小金屬價格中長期將穩中有升。
上周,受到美國經濟數據低迷,海外股市大跌的影響,A/H股有色板塊均出現了一定幅度的回調,我們認為短期內板塊調整壓力依然較大。鑒于8-10月歐債集中到期,美國經濟數據疲軟,QE3預期升溫,標普將美國信用評級從3A調至AA+(這是美國首次失去AAA評級),日本干預日元,瑞典降低利率,而中國調控力度未有放松跡象,短期內黃金股的防御性將得到彰顯,其次是部分有價格支撐的小金屬股票,基本金屬股票壓力最大。而中期來看,我們認為當中國通脹數據見頂,政策有放松跡象,歐債問題有所緩解,以及歐美再次出臺新一輪刺激政策時,有色板塊有望迎來一輪顯著反彈,基本金屬股票彈性最大。建議大家密切關注中國和歐美的經濟數據及政策走勢,以捕捉最佳的投資時點。我們近期將繼續關注中金黃金(600489,股吧)、山東黃金(600547,股吧)、辰州礦業(002155,股吧)、招金礦業和紫金礦業等黃金股。中期建議關注基本金屬中的江西銅業A/H股(基本面良好)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)(資產注入和鉬資源擴張)及中金嶺南(000060,股吧)(多種資源擴張)的交易性機會,同時可關注小金屬股票中的辰州礦業(金鎢銻三足鼎立),廈門鎢業(600549,股吧)(鎢產業鏈高端化和江西資源擴張),東方鉭業(000962,股吧)(鉭制品需求旺盛,募投新材料項目),和包鋼稀土(600111,股吧)(等待稀土價格充分回調后再次介入)。
而電子電極鋁箔行業未來2-3年前景向好,有領先技術與成本優勢的新疆眾和(600888,股吧)與東陽光鋁(600673,股吧)將受益于結構性高成長。
數據點評:歐美經濟復蘇前景堪憂,基本金屬價格普遍下跌。盡管美國在最后時刻達成債務上限協議,但最近公布的美國二季度GDP、ISM制造業指數、私人消費與私人支出等低于預期的經濟數據增強了市場擔憂情緒。上周LME金屬價格呈現較大跌幅,期銅-8.0%,期鋁-8.5%,期鉛-9.6%,期鋅-11.6%,期鎳-10.0%,期錫-13.3%,期鉬持平。庫存方面,LME銅庫存-0.1萬噸,鋁庫存-4.2萬噸。國內方面,上海期銅- 5.4%,期鋁-4.2%,期鉛-7.2%,期鋅-8.2%。
美國經濟放緩,新一輪量化寬松擔憂加劇,金價繼續上漲。周一美國債務上限談判達成協議一度打壓黃金價格,但隨后公布的一系列經濟數據低于市場預期,市場對美國采取新一輪量化寬松政策的預期升溫,期金價格連續上漲,周四、周五公布的美國就業數據略微好于預期,金價承壓。上周COMEX期金價格上漲 +1.3%至1651.8美元/盎司,SPDR持倉量+1.8%,COMEX黃金凈多頭+4.9%,美元指數+1.0%,WTI和Brent原油價格分別 -9.2%和-6.3%。
稀土價格繼續回調,鎢價維持漲勢。上周稀土價格繼續回調,其中碳酸稀土-14.3%,氧化鐠-8.2%,氧化釹-6.7%,金屬鈰-6.0%。其他小金屬中,碳酸鋰+3.1%至33元/公斤,鎢繼續保持漲勢,鎢精礦+2.6%至15.9萬元/噸,APT+3.4%至24.4萬元/噸,表現較好; 海綿鈦-2.0%至9.8萬元/公斤,跌幅較大。
股票方面,我們覆蓋的A股和H股金屬股票均跑贏大盤。A股方面,我們覆蓋的股票上周平均-0.2%,跑贏上證綜指的-2.8%,其中辰州礦業+9.4%,廈門鎢業+6.3%,寶鈦股份(600456,股吧)+5.1%,漲幅居前;H股方面,我們覆蓋的股票上周平均-6.6%,跑贏恒生國企指數的-7.6%,其中招金礦業上漲+4.0%,表現較好。
風險提示:CPI大幅上漲致使國家出臺進一步的調控政策,金屬價格出現大幅下跌,市場風格發生轉換。
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