瑞郎設(shè)限打壓歐元 或引發(fā)“貶值競賽”
9月6日，瑞士央行意外宣布，將歐元兌瑞郎下限設(shè)定在1.20瑞郎，消息一經(jīng)報出后，國際資本對瑞郎的避險情緒也逐漸回落。昨天（9月12日），亞市盤中美元兌瑞郎為0.89瑞郎，創(chuàng)下5月16日來反彈新高。
相較別國通脹，瑞士目前面臨的是通縮風(fēng)險，瑞士央行的干預(yù)，無疑是“印鈔票”買外幣，此舉已經(jīng)初見成效。而整個歐洲經(jīng)濟(jì)目前被希臘債務(wù)問題、德國PMI指數(shù)、美國失業(yè)率、瑞郎升值等因素牽制，關(guān)聯(lián)效應(yīng)使得一場沒有硝煙的匯率戰(zhàn)爭隨時爆發(fā)…… 其他貨幣或?qū)⑸?/FONT>
9月6日，瑞士央行宣布設(shè)定瑞郎對歐元的最低水平為1.20瑞郎對1歐元，若瑞郎升值超過這一水平，則瑞士央行將無限量購買外匯以平抑匯價。這是該央行自1978年以來首次為瑞郎匯率設(shè)定上限。
瑞士央行的出手，抑制了瑞郎的上漲。昨天，不少投機(jī)性資金離場觀望，導(dǎo)致瑞郎出現(xiàn)下滑。
瑞銀駐蘇黎世的外匯策略師BeatSiegenthaler稱，瑞士央行的策略到目前為止總體上可以說取得了成功，1.20瑞士法郎水平尚未遭遇挑戰(zhàn)，央行迄今還沒有必要出手干預(yù)。
但是，由于市場對希臘債務(wù)違約以及意大利評級或?qū)⑾抡{(diào)的負(fù)面情緒依舊，瑞郎的需求或?qū)⒃俣染硗林貋怼?/FONT>
澳洲銀行駐倫敦的外匯策略師GavinFriend認(rèn)為，歐元區(qū)傳出的任何負(fù)面消息都會迅速將歐元兌瑞郎推低至1.20瑞郎下方。自設(shè)定歐元兌瑞郎下限的決定后，瑞士央行一直沒有為捍衛(wèi)該匯率采取積極行動，如果該央行在遠(yuǎn)期市場缺乏主動的做法持續(xù)下去的話，將引發(fā)新一輪的瑞士法郎買盤。
本周一，歐洲股市繼續(xù)受到美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)拖累，美元作為避險貨幣受到投資者青睞。歐洲著名市場機(jī)構(gòu)Markit公布數(shù)據(jù)顯示，8月德國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人 （PMI）指數(shù)終值降至51.1，為2009年10月以來最低，沉重打壓投資者對于德國乃至整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的信心。
事實(shí)上，自2007年以來，瑞郎兌美元升值55%，瑞郎兌歐元升值45%。
市場有聲音傳出，瑞士央行采取的行動暫時起到抑制瑞郎升值的作用，避險資本也將轉(zhuǎn)向挪威、加拿大和瑞典等地，這將引發(fā)這些國家對本幣升值所帶來的破壞性后果的擔(dān)憂，然而瑞郎的問題并不會因此解決。
根據(jù)國泰證券的報告認(rèn)為，在過去的幾年，美元兌瑞郎的走強(qiáng)與美元指數(shù)上升基本同步。2008年底2009年初避險情緒推動的美元指數(shù)上升，也伴隨著美元兌瑞郎的升值。如果瑞郎的避險功能因瑞士央行的強(qiáng)力干預(yù)而弱化，加上日本央行進(jìn)一步干預(yù)匯市的可能性和歐元走弱的較大概率，避險資金將退而追求美元，美元指數(shù)將步入強(qiáng)勢區(qū)域。
一觸即發(fā)的匯率戰(zhàn)
上周，穆迪發(fā)表報告指出，瑞士央行將瑞郎兌歐元匯率定在1.2水平，將有利其主權(quán)評級及銀行信貸。因早前瑞郎升值，尤其對私人銀行的成本收入比帶來負(fù)面影響，因銀行有顯著比例的收入是以外幣計(jì)算。
穆迪分析師ThomasBoemoser及SarahCarlson表示，若瑞士央行此舉措能成功，瑞士銀行業(yè)的資產(chǎn)品質(zhì)、經(jīng)濟(jì)，甚至出口業(yè)將能避免出現(xiàn)問題。
有分析師認(rèn)為，將瑞郎與歐元掛勾會構(gòu)成通脹風(fēng)險，但并不是現(xiàn)時首要關(guān)注的問題。同時又指，若瑞士央行不審慎管理今次的舉措，可能會影響投資者以瑞郎作為避險的觀感，而過往瑞士則憑著此觀感去吸引客戶。
國泰君安最新報告指出，瑞士央行拋出瑞郎，購入歐元后，很可能將購入德國國債，邊緣國家與德國的利差將進(jìn)一步拉大，金融市場將更加動蕩。在瑞士央行政策影響下，歐洲央行不得不發(fā)行更多歐元以購買債券，避險情緒也將進(jìn)一步令歐元承壓，促進(jìn)瑞郎升值，而瑞郎升值壓力反過來促進(jìn)瑞士央行進(jìn)一步買入歐元。因此，若引發(fā)匯率戰(zhàn)爭，在雙邊貨幣競相貶值的情景下，兩種貨幣相對價格并不會改變，只會引發(fā)貨幣超發(fā)，即達(dá)到典型的囚徒困境下的納什均衡。
對于這一匯率設(shè)限政策是否有負(fù)面作用，穆迪報告指出，雖然瑞郎匯率設(shè)限政策總體來說是積極的，但也存在招致通脹的風(fēng)險，但短期內(nèi)無需擔(dān)憂。 同時穆迪也指出，如果瑞士央行的政策出現(xiàn)失敗，可能會影響該國作為投資者避險天堂的地位，這會給瑞士央行帶來更大的挑戰(zhàn)。
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