多晶硅跌價砸碎盈利預測 *ST遠東“閃電”調整重組方案
9月份開始的多晶硅價格年內又一輪大跌讓人始料不及，*ST遠東半個月前推出的吸收合并方案為此面臨調整。有業內人士評價說，這可能是一份自重組方案頒布到宣布調整時間間隔最短的重組方案。
*ST遠東昨天宣布，因近期市場環境發生變化，為了維護全體股東權益，公司擬對吸收合并四川永祥股份有限公司具體方案進行調整，并取消原定于 2011年11月3日召開的2011年第二次臨時股東大會。公司將于吸收合并四川永祥股份有限公司具體方案進一步完善后盡快履行相關決策程序并對外披露。
一位投行人士告訴記者，結合近期多晶硅價格的下跌來看，公告所稱“市場環境發生變化，方案進行調整”，很可能是原方案的盈利預測和估值要調整。
永祥股份借殼*ST遠東上市的重組方案于10月18日公布。當時，本報以《多晶硅連續跌價 永祥股份借殼遭遇盈利考驗》一文，對擬注入資產的盈利能力能否實現預測數進行了質疑。沒想到，僅僅過了13天，*ST遠東就宣布調整原方案。時間之短速度之快，讓人吃驚。
問題就出在多晶硅價格的加速下跌上。永祥股份主要資產為1000噸在產的多晶硅和3000噸試產的多晶硅。按重組方案，評估基準日為2011年6月 30日。據評估機構預測，2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每噸銷售單價分別為34.62萬元、32.54萬元和31.56萬元，且 2016年之前一直保持31萬元的價格，并基于上述價格預測相關公司多晶硅的利潤。但是，多晶硅價格自9月直線下跌，由33萬元/噸跌至21萬至24萬元 /噸，跌幅超過30%，已逼近行業龍頭企業的最低生產成本。而且，由于下游需求幾乎停滯，多晶硅目前陷入無行無市的困境。由此看來，永祥股份實現盈利預測顯然頗有難度。
一位投行人士告訴記者，并購重組委需對重組方案中擬注入資產的盈利狀況進行實質性審查，如果盈利預測不合理，審核很難通過。至于盈利預測補償，只是一種保障機制，盈利預測才是最為核心的。
生意社化工分社多晶硅分析師李玲認為，短期內多晶硅市場低迷氣氛不會得到改善，后市再度下滑的可能性較大。對永祥股份借殼*ST遠東來說，多晶硅價格持續下跌的影響如下：盈利達不到預測數，但通過調低盈利預測并降低注入資產的評估值，重組審批仍有望順利過會；多晶硅價 格低于公司生產成本，擬注入資產不能盈利，導致重組無法過會。
多晶硅價格近年波動非常大。2007年多晶硅進口價格一度突破500美元/公斤，而至2008年底又暴跌至50美元/公斤左右，后在2011年2、 3月重返110美元/公斤，4月重新快速下跌，目前價位僅在30多美元，年內最大跌幅接近70%。期間，永祥股份在資本市場幾進幾出。2008年底，通威股份[6.46 -1.37% 股吧 研報]因擔心永祥股份的盈利能力，把永祥股份置出。如今，永祥股份又欲借殼*ST遠東重返資本市場，多晶硅價格的下跌卻使之變數頗多。但鑒于永祥股份借殼上市對通威集團的重要意義，重組方案的調整或會考慮市場的接受程度。
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