全球合力保增長(zhǎng)助鋅價(jià)反彈
澳歐兩大央行降息，G20峰會(huì)通過(guò)《增長(zhǎng)與就業(yè)行動(dòng)計(jì)劃》，希臘放棄公投以及意大利同意IMF監(jiān)管其改革進(jìn)程等行為表明全球合力保增長(zhǎng)被置于首位。在這樣的背景下，我們認(rèn)為，鋅價(jià)反彈就不會(huì)結(jié)束。
全球合力保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
G20會(huì)議通過(guò)的《增長(zhǎng)與就業(yè)行動(dòng)計(jì)劃》決心要重新激活經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造就業(yè)，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定。與此同時(shí)，雖然目前的通脹問(wèn)題依舊令人擔(dān)憂，但澳歐兩大央行的果斷降息也表明保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為全球共識(shí)。
美國(guó)方面，雖然三季度GDP顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所加速，但長(zhǎng)時(shí)期高企失業(yè)率正逐步削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。上周五公布的美國(guó)10月失業(yè)率小幅回落0.1至9%，但即便是11月2日公布的10月ADP私營(yíng)領(lǐng)域就業(yè)環(huán)比增長(zhǎng)11萬(wàn)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也僅環(huán)比增長(zhǎng)8萬(wàn)，不及預(yù)期。疲弱的就業(yè)市場(chǎng)和趴在底部不見(jiàn)動(dòng)彈的房地產(chǎn)市場(chǎng)促使美國(guó)苦苦思索促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良方。
冶煉廠惜售,現(xiàn)貨趨緊
前期需求不振，鋅精礦價(jià)格下跌，從而使得鋅價(jià)失去成本支撐，但當(dāng)鋅錠價(jià)格跌破15000時(shí)，鋅精礦表現(xiàn)相對(duì)抗跌，主要是目前國(guó)內(nèi)鋅精礦市場(chǎng)依然對(duì)外依存度較高，鋅精礦下跌一定程度上導(dǎo)致礦企因虧損而惜售。目前國(guó)內(nèi)主流冶煉企業(yè)加工費(fèi)在5000元/噸左右，進(jìn)口礦加工費(fèi)也維持在90美元/噸左右的低位，原料的緊張使得冶煉廠開(kāi)工率出現(xiàn)大幅下降，利潤(rùn)空間的壓縮也直接導(dǎo)致冶煉廠惜售。過(guò)去兩周鋅價(jià)觸底反彈，冶煉廠仍出貨謹(jǐn)慎，表現(xiàn)為惜售待漲，報(bào)價(jià)相對(duì)較高。結(jié)果，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)開(kāi)始緊張，滬倫兩市庫(kù)存下降明顯。
需求決定反彈高度
限制鋅價(jià)反彈高度的重要因素是低迷的需求。上海有色網(wǎng)氧化鋅行業(yè)月度調(diào)研顯示，10月份氧化鋅生產(chǎn)開(kāi)工率為59%，較9月的67%環(huán)比降8%。主要原因是終端訂單清淡，使得企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，持續(xù)低迷的鋅價(jià)打壓了氧化鋅售價(jià)，下游企業(yè)利潤(rùn)趨薄，小部分企業(yè)選擇停產(chǎn)。
下游建筑方面，房地產(chǎn)調(diào)控效果的顯現(xiàn)加速了房?jī)r(jià)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，市場(chǎng)觀望情緒較濃。另外，汽車產(chǎn)銷的回暖也對(duì)鋅價(jià)有一定的提振作用，預(yù)計(jì)年底汽車行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
綜上所述，在全球合力保增長(zhǎng)的背景下，鋅冶煉廠商惜售，現(xiàn)貨趨緊，庫(kù)存下降，雖然歐債問(wèn)題還會(huì)不時(shí)浮出水面，但并不能阻止鋅價(jià)繼續(xù)反彈的步伐。套利方面，進(jìn)口套利窗口已打開(kāi)并持續(xù)一段時(shí)間，而且與進(jìn)口銅相比較，進(jìn)口鋅融資更劃算。
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