歐債危機(jī)火燒連營 鎢銻止跌反彈
一周金屬價(jià)格
上周提示有色金屬回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，果然好戲連臺(tái)。希臘公投鬧劇剛過，意大利政府便跳出來搗亂，其10年期國債收益率周三突破7%的敏感線，考慮到其大到不能倒的 地位，歐元、有色金屬、股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛暴跌。盡管新意參議院通過新預(yù)算法案，有色金屬周末有所反彈，但全周仍然下跌。LME銅下跌2.79%，LME 鋁上漲1.66%，LME鉛上漲1.73%，LME鋅下跌0.95%，LME鎳大跌3.53%，LME錫下跌1.24%。倫敦金上漲1.92%，美元指數(shù) 持平。稀土元素中，碳酸稀土(44% REO)價(jià)格連續(xù)四周持平于67，800元/噸；氧化鐠釹(Nd2O3 75%)再度下跌30，000元/噸，跌幅4.29%，氧化鏑(99%)暴跌800元/公斤，跌幅9.20%。鎢精礦( WO3 65%)止跌反彈，上漲5，000元/噸至136，000元/噸，漲幅3.82%。銻價(jià)上漲2，000元/噸，漲幅2.43%。鋯英砂、海綿鈦、鋯英砂價(jià) 格持平。電解錳繼續(xù)跳水，再度下跌700元/噸，跌幅4.05%。鍺錠報(bào)價(jià)下跌300元/噸，跌幅2.97%。新材料方面，燒結(jié)釹鐵硼(N35)價(jià)格跌幅 擴(kuò)大，一周跌幅30元/公斤，報(bào)價(jià)341-345元/公斤。湖南地區(qū)UK14硬質(zhì)合金坯料出廠單價(jià)維持在770-780元/公斤，連續(xù)四周持平。
行業(yè)周觀點(diǎn):
基本金屬:歐債危機(jī)火燒連營，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。上周基本金屬個(gè)股全線回調(diào)，印證了我們的觀點(diǎn)。盡管周五晚間意大利參議院通過新預(yù)算法案，以及歐洲央行購債支 撐。但我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。宏觀面來看，歐洲局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，加之伊朗問題，風(fēng)險(xiǎn)暗藏。而VIX等風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)依舊高企，有色金屬仍舊難以起色。
黃金及貴金屬:避險(xiǎn)與流動(dòng)性之間游走，短期震蕩。金價(jià)近期受流動(dòng)性和避險(xiǎn)因素交替指引。而黃金股表現(xiàn)則弱于金價(jià)。短期金價(jià)上升空間不大，而黃金股則受制于 長期金價(jià)的分歧以及資產(chǎn)注入預(yù)期的減弱短期難有作為。長期而言，黃金股依舊具備長期投資價(jià)值，深層次的原因是因?yàn)辄S金是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種，是一種貨幣， 但短期而言，貨幣體系若不徹底崩潰，資金會(huì)選擇相對(duì)安全的低息貨幣或債券而不會(huì)大規(guī)模流入黃金。
稀有小金屬:下跌后價(jià)格分化，需求仍然疲軟。碳酸稀土連續(xù)四周持平，但氧化鐠釹和氧化鏑等產(chǎn)品繼續(xù)節(jié)節(jié)下滑，顯示中間環(huán)節(jié)的庫存巨大，依舊沒有出清。鎢銻 小金屬在經(jīng)過前期上周的企穩(wěn)后反彈，但國外市場(chǎng)需求依舊疲軟。而金屬鍺生產(chǎn)商則因年底出貨主動(dòng)下調(diào)了價(jià)格。海綿鈦、電解錳行業(yè)因產(chǎn)能過剩需求不旺價(jià)格下跌 又陷入虧損局面，眾多中小企業(yè)紛紛停產(chǎn)。預(yù)計(jì)稀有小金屬價(jià)格在大規(guī)模的集體下跌后將出現(xiàn)分化，銻鎢等供給約束的將表現(xiàn)較強(qiáng)。
有色金屬新材料:繼續(xù)推薦。在各有色金屬下游中，我們認(rèn)為高端工業(yè)鋁型材較為樂觀，一方面原料成本壓力有所緩解，一方面下游需求較好，繼續(xù)推薦。而釹鐵硼行業(yè)長期需求看好，但短期因稀土價(jià)格快速下跌帶動(dòng)磁體價(jià)格下跌，從而面臨四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降的風(fēng)險(xiǎn)。
投資組合建議
上周我們組合凈值下跌2.98%，賬戶凈值下跌1.69%，盡管組合凈值上周跑輸有色金屬指數(shù)，但由于我們提前判斷回調(diào)降低了倉位，賬戶凈值跑贏有色指數(shù) 0.7%。本周組合個(gè)股不變。調(diào)整完后的具體組合及倉位為利源鋁業(yè)20%、辰州礦業(yè)8%、西部材料14.68%和博云新材14.83%，總體倉位下降為 57.52%。西部材料與博云新材倉位未作調(diào)整，小幅加倉利源鋁業(yè)和辰州礦業(yè)，有色金屬行業(yè)整體維持持有評(píng)級(jí)，建議維持較低倉位，防范風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎操作。
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