宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期壓制金屬價(jià)格
本周金屬價(jià)格整體下跌,LME銅價(jià)下跌了233美元,跌幅接近3%。上海銅價(jià)走勢(shì)明顯強(qiáng)于LME銅價(jià)。主要受歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響。
“軟逼倉(cāng)”傳言:近期市場(chǎng)出現(xiàn)一些關(guān)于中國(guó)公司在LME做空銅被“逼倉(cāng)”的傳言。
大致情況是:由于國(guó)內(nèi)需求旺季不旺,保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存高企,而LME銅價(jià)走勢(shì)明顯強(qiáng)于國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì),出現(xiàn)很大的“負(fù)價(jià)差”,因此國(guó)內(nèi)一些公司在LME市場(chǎng)做空銅,并用保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)的銅去交割獲利。可能是空頭倉(cāng)位過(guò)大,據(jù)傳有70-80萬(wàn)噸,被國(guó)外某機(jī)構(gòu)盯上,國(guó)外機(jī)構(gòu)賭沒(méi)有這么多的銅可用來(lái)交割,保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)的銅絕大部分被質(zhì)押,可立即交割的量很小。因此做多銅,對(duì)國(guó)內(nèi)做空的機(jī)構(gòu)形成“逼倉(cāng)”。從LME持倉(cāng)分布看,近月合約的持倉(cāng)量的確較大,但是近幾天LME銅近月合約升水大幅度下跌,降低了移倉(cāng)成本。如果近月合約升水繼續(xù)大幅度下跌,甚至出現(xiàn)貼水,那就不需要交割,直接移倉(cāng)就行了。這個(gè)問(wèn)題還需繼續(xù)跟蹤。
在“五一”假期,中國(guó)股市利好政策接二連三,在大盤上漲的背景下,作為β值最大的有色金屬板塊受到追捧,但銅價(jià)一直在“拖后腿”,尤其是LME銅價(jià)走得很弱。主要原因在于本周歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,但市場(chǎng)又對(duì)中國(guó)寬松政策充滿期待。我們目前仍維持對(duì)基本金屬的“謹(jǐn)慎”態(tài)度,政策的“預(yù)調(diào)微調(diào)”還不足以提升下游需求。
黃金:歐元區(qū)不確定性太大
本周黃金價(jià)格全線下跌,歐元區(qū)不確定性太大。金價(jià)走勢(shì)取決于美元,而美元匯率走勢(shì)又取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身和歐債危機(jī)的進(jìn)展。
從美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身角度看,未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的可能性偏大,但不可否認(rèn)的是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是在穩(wěn)步復(fù)蘇,QE3的可能性越來(lái)越低。而且,美聯(lián)儲(chǔ)也調(diào)高了美國(guó)的通脹預(yù)期,這將限制QE3的出臺(tái)。
目前對(duì)于黃金來(lái)說(shuō),最不確定的因素是歐債危機(jī)的進(jìn)展。從最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷,而且歐債問(wèn)題政治化,歐洲各國(guó)的大選結(jié)果對(duì)歐債問(wèn)題影響很大。
近期我們預(yù)期QE3可能性將越來(lái)越小,歐債問(wèn)題的不確定性越來(lái)越大,我們對(duì)黃金板塊仍然持“謹(jǐn)慎”態(tài)度。
稀有金屬:稀土股有相對(duì)收益
本周稀有金屬價(jià)格窄幅波動(dòng),從個(gè)股走勢(shì)看,稀土永磁公司表現(xiàn)搶眼。
我們預(yù)期隨著一些控制供給的政策出臺(tái),稀土價(jià)格走勢(shì)將強(qiáng)于基本金屬,但其他稀有金屬同樣受制于宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。
投資策略與投資組合
近期關(guān)于股市的利好政策頻出,有色金屬作為β值大的行業(yè)受到市場(chǎng)追捧,但行業(yè)基本面似乎不支持這種上漲。“預(yù)調(diào)微調(diào)”還不足以提升下游需求。我們?nèi)跃S持對(duì)有色板塊的“謹(jǐn)慎”態(tài)度。
從品種看,銅、鎢、稀土相對(duì)較強(qiáng),模擬投資組合方面,我們選擇銅陵有色、馳宏鋅鍺、錫業(yè)股份、中金黃金、辰州礦業(yè)、新疆眾和、中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)。
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