有色金屬:受進(jìn)口比價(jià)回升激勵(lì),5月中國(guó)銅進(jìn)口結(jié)束連續(xù)環(huán)比下滑
5月我國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口41.97萬(wàn)噸,同比上升64.8%,環(huán)比上升11.9%,結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降的態(tài)勢(shì),受國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存持續(xù)下降以及貿(mào)易條件好轉(zhuǎn)激勵(lì)。2012年1-5月未鍛造銅及銅材進(jìn)口總量高達(dá)215.57萬(wàn)噸,平均43.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)51.67%。在國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存連續(xù)下降的情況下,5月份進(jìn)口開始回升。根據(jù)我們的測(cè)算,當(dāng)月進(jìn)口精煉銅預(yù)計(jì)30萬(wàn)噸。
5月我國(guó)精煉銅進(jìn)口負(fù)價(jià)差-2027元/噸,較4月份虧損3300元/噸大幅收窄。特別是5月中旬以后進(jìn)口虧損再未超過(guò)2000元/噸,部分時(shí)間甚至低于1000元/噸,6月初精煉銅進(jìn)口負(fù)價(jià)差繼續(xù)保持在1000元/噸左右。鑒于國(guó)內(nèi)融資貿(mào)易銅的長(zhǎng)期存在,可以說(shuō)進(jìn)口渠道再次打開, 5月我國(guó)精煉銅進(jìn)口到岸升水維持50美元/噸。受最近半年來(lái)中國(guó)持續(xù)高進(jìn)口量以及國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)旺季較往年相比有所推遲,國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)顯得異常充裕,5月我國(guó)精煉銅進(jìn)口到岸升水維持50美元/噸,較4月份持平。
5月LME銅現(xiàn)貨升水大幅下降,從上月末150美元/噸降至10美元/噸左右。5月中旬以來(lái)LME銅現(xiàn)貨升水持續(xù)下降,最近幾日已維持在貼水狀態(tài)。現(xiàn)貨升水大幅回落并重回貼水狀態(tài),宣告此前一輪兇悍逼倉(cāng)宣告結(jié)束。
5月來(lái)全球銅交易所整體庫(kù)存下降,自49.2萬(wàn)噸下降至41.4萬(wàn)噸。繼續(xù)處于兩年多來(lái)低位,相當(dāng)于當(dāng)前全球消費(fèi)量,1周的庫(kù)存量(庫(kù)需比為7.9天)。特別是上海交易所銅庫(kù)存在3月份開始小幅下降之后,5月大幅下降,由5月初的19.7萬(wàn)噸降至13.2萬(wàn)噸。而LME庫(kù)存自23.1萬(wàn)噸降至23.0萬(wàn)噸,減少0.1萬(wàn)噸。
銅價(jià)展望:我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2月LME銅價(jià)可望在7500美元/噸一帶企穩(wěn),但上漲空間有限。一方面,近期銅價(jià)下跌已經(jīng)部分反映了歐債危機(jī)惡化,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期,且今年來(lái)銅礦新增供應(yīng)依然不理想,全球交易所庫(kù)存處于兩年來(lái)低位,依然較為強(qiáng)勁的基本面,以及中國(guó)市場(chǎng)近期一系列政策放松,預(yù)計(jì)將對(duì)銅價(jià)帶來(lái)支撐。另一方面,銅市場(chǎng)即將迎來(lái)7-8月傳統(tǒng)傳統(tǒng)北半球淡季,季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱,加上未來(lái)幾周歐債危機(jī)不確定性,將給銅價(jià)上行帶來(lái)壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示:若未來(lái)1-2周歐債危機(jī)急劇惡化,導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū),可能引發(fā)短期銅價(jià)大幅下跌。
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