包鋼稀土連續下跌 東北證券稱稀土價格仍將低迷
包鋼稀土29日延續此前低迷態勢，截至收盤，報27.35元，跌幅5.43%。公司股價已經連續4個交易日下跌。公司前三季度凈利潤下降同比下降46%，東北證券認為：稀土價格下降，成本上升是主要原因。
第一，受稀土需求整體不樂觀影響，三季度稀土價格延續了去年中期以來的跌勢；第二，公司自今年開始實施新的關聯交易采購價格，使公司的采購成本大幅增長。第三，第三季度公司的銷售量也有所下降，同時銷售的產品主要是成本較高的中重稀土和磁性材料，上年同期則以低成本的輕稀土為主。受此影響，公司的綜合毛利率下降至44%，低于上半年的48.75%，及去年全年的毛利率72.79%。費用率上升也損及利潤。其中，公司管理費用持續提升，第三季度管理費用達1.96 億，前兩個季度分別為1.47 億和1.37 億。同時營收下降，管理費用率由一季度的3.85%和二季度的5.40%上升到了9.97%。與此同時，公司財務費用同比上升31%，環比有所降低，財務費用率與銷售費用率合計有所提升。
稀土競爭結構正在改變：近20 年來我國牢牢占據了稀土主產國的位置，隨著近年來我國加強了對稀土出口與生產的控制，海外稀土產能得到快速恢復或開發，美國的Molycorp、澳大利亞的Mt.Weld 紛紛投入運行，且產出規模較大。同時，印度、越南等國也日益成為重要的稀土資源供給國。世界稀土行業的變革更在削弱中國的控制力，抵銷了國內對出口和生產的控制政策效力，稀土價格持續底迷。
盈利預測與評級。預計公司2012 年至2013 年EPS 為0.81 元、0.91元。當前的PE 水平分別為39 倍、37 倍，維持公司謹慎推薦評級。
風險提示：稀土價格波動風險；行業整合進度、下游需求不及預期，及海外復產致行業供需惡化風險等。
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