有色金屬行業：倫銅庫存升至近三年高位

金屬價格走勢回顧：上周受歐元走強及美國經濟數據優于預期提振,金屬價格終止前兩周全線下跌的態勢,小幅震蕩。上周LME3月期,銅/鎳/錫分別上漲0.5%/0.8%/2.8%,鋁/鉛/鋅分別下跌0.5%/1.4%/2.2%。上周國際現貨黃金收于1578.80美元/盎司,周上漲0.2%。上周主要黃金ETF持倉量下降14.15噸。小金屬方面:中釔富銪礦和碳酸稀土礦價格不變。下游稀土氧化物:氧化鈰/氧化釹/氧化鑭/氧化鏑價格分別下跌2.2%/3.0%/6.3%/4.6%。我們跟蹤的其余小金屬,鋯英砂/海綿鈦/電解錳/鉬精礦/鉭礦分別下跌2.3%/0.8%/1.4%/1.2%/0.9%,鎘錠/金屬鍺/鎢精礦價格分別上漲1.5%/0.9%/1.7%,金屬鍺價格已連續3周創新高,其余保持價格不變。

　　有色股票走勢回顧:上周有色行業指數(申萬)周跌幅1.84%,跑輸滬深300指數0.48個百分點,在申萬23個一級行業指數漲幅排行榜中排名第16。

　　上周漲幅前三的有色股票分別是中科合臣/*ST珠峰/*ST鋅業,漲幅分別為11.35%/10.19%/8.24%;上周跌幅前三的有色股票分別是貴研鉑業/銀邦股份/博威合金,跌幅分別為11.53%/8.36%/6.40%。

　　國內外宏觀經濟和流動性:Markit發布的調查顯示:2月歐元區綜合PMI惡化,終值為47.9;德法分化嚴重,德國2月綜合PMI終值53.3;法國2月綜合PMI終值43.1。中國方面,2月份CPI同比上漲3.2%,創10個月新高;2月份PPI同比下降1.6%;2月進口增速創13個月新低順差創11個月新低。

　　英國央行維持基準利率在0.5%,并保持量化寬松規模不變;印尼央行維持利率在5.75%不變;澳大利亞央行維持3%的基準利率在3%的50年低點不變;巴西央行連續第三個月維持基準利率為7.25%不變;加拿大央行保持利率在1%不變。中國方面,央行于3月7日重啟了公開市場操作,以利率招標方式開展了50億元的28天期正回購操作,中標利率持平于此前的2.75%。

　　我們的觀點:上周基本金屬及黃金終止了全線下跌的態勢;小金屬價格走勢繼續分化,金屬鍺、鎢精礦出現上漲,但稀土價格繼續下跌。供需面上,基本金屬中銅交易所庫存大幅上升6.7%;小金屬中由于金屬鍺收儲實施致供應緊張,鎢下游需求雖然仍舊疲弱,但3月5日贛州鎢協公布的三種產品指導價分別較2月提高了1.67%、3.37%、1.78%,生產商及貿易商大多看漲后市,報價堅挺。投資建議上,鑒于美元指數的走強,金屬價格受到打壓,有色金屬股指表現受挫,但由于行業供需在中國基建回暖、汽車銷量回升下存在較明顯的改善預期,我們仍維持有色金屬“看好”評級,首推業績確定性成長組合:云南鍺業(買入)、利源鋁業(增持)、山東黃金(買入),其次建議關注行業基本面存在改善預期的高彈性組合:江西銅業(增持)、錫業股份(未評級)、中金嶺南(增持)、馳宏鋅鍺(未評級)。

　　本周關注焦點:中國2月貨幣供應量;日本央行、瑞士央行2月利率決議。

　　風險提示:下有恢復低于預期。……更多新聞資訊、價格與市場

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