有色金屬行業:金價出現斷崖式下跌

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

3 月份CPI 回落至2.1%,PPI 為-1.9%。通脹回落使市場對經濟刺激政策充滿憧憬, 因為中國經濟過去十年的邏輯就是只要通脹被控制住,政府就會放松貨幣政策加速增長, 而一旦通脹失控,政府又會被迫“踩剎車”使經濟降溫,經濟始終處于“增長-通脹”的循環中。本周二的銅價大漲就反映了這種邏輯。 目前有利于金屬價格的因素有:美國經濟穩步復蘇、中國經濟“弱復蘇”、歐債危機可能已經過去但謹防塞浦路斯這樣的“黑天鵝”事件。不利于金屬價格的因素有:TC/RC 上漲說明金屬供給加速、庫存創新高、全球經濟在復蘇但很弱、美聯儲退出數量寬松政策將導致美元升值。

我們的觀點是:2013 年我們對有色金屬持“謹慎”態度。CPI、房價、環保問題共同構成制約著刺激政策的出臺,過去十年的“通脹-增長”間循環的邏輯可能要發生漂移。不能再以老眼光來看中國經濟周期了。經濟弱復蘇,金屬需求在2013 年不會有大幅度增長,當前從有色金屬角度看,經濟弱復蘇無法消化高庫存,長期看,美元升值將促使金屬尤其是銅“去金融屬性”,這對金屬價格走勢將構成長期壓制。目前我們仍維持有色金屬板塊的投資評級為“增持”,認為短期內沒有什么大機會。 從相對收益角度看,近期應回避與經濟周期關系密切的大金屬股票,配臵與經濟周期關系稍微疏遠的小金屬股,如鍺、鋰等。

周五金價突然暴跌78.5 美元/盎司,跌幅5.03%,收于1482 美元/盎司。近期美國就業狀況是影響金價走勢的一個關鍵數據,但周五美國當周首次申請失業金人數已回落至34.6 萬人。因此,導致金價暴跌的因素可能是:市場傳聞塞浦路斯將出售價值4 億歐元的黃金儲備來補充國際救助資金;近期隨著日本央行數量寬松政策的實施,日本國債收益率暴漲暴跌,波動率逼近希臘國債,投資者拋售黃金來滿足保證金需求;美聯儲3 月份議息會議紀要顯示一些美聯儲的政策制定者們預計將在今年年中削減資產購買計劃規模,而其他幾位則預計政策放慢的時間將會稍晚,并在年底以前停止量化寬松。 我們仍堅持一貫的觀點,即認為美聯儲寬松的貨幣政策已經走到極端,美國經濟在穩步復蘇,就業狀況在逐步好轉,未來對美聯儲退出數量寬松政策的預期將越來越強。對黃金繼續持“謹慎”態度。從投資組合角度看,我們認為目前應回避黃金股。

 目前對于工業金屬來說,我們維持“謹慎”態度,認為2013 年沒什么機會。經濟“弱復蘇”導致金屬需求萎靡不振,金屬供應加速,導致庫存創新高,另外美聯儲如果退出數量寬松政策將導致美元長期升值,而美元升值促使金屬價格“去金融屬性”,拖累金屬價格下跌。 對于黃金來說,周五金價暴跌,跌破1500 美元/盎司。我們始終堅持認為美聯儲寬松政策已經走到極端,美國經濟還在逐漸復蘇,就業狀況也會逐漸好轉,美聯儲退出數量寬松政策預期越來越強,導致美國實際利率上升,美元長期升值,黃金的“十年牛市”已經結束了。對黃金持“謹慎”態度。

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