有色金屬：鎢戰略價值大幅提升

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

      投資摘要：

需求前景巨大，碳酸鋰持續向好。Tesla引領的全球新能源汽車革命已經處于關鍵階段，將對全球碳酸鋰的需求產生顯著拉動。預計在全球消費電子、新能源汽車需求增長的帶動下，全球碳酸鋰的需求量將保持年均15%~20%的復合增速，到2016年將到達30萬噸以上，而新能源汽車對碳酸鋰的消費占比也將從2012年的9.7%提升至2017年的37.8%。

在需求中性、供給樂觀情景下，到2015年全球碳酸鋰供給僅略大于需求，而在需求樂觀情景下，到2015年全球碳酸鋰供給缺口高達10萬噸左右，因此我們認為全球碳酸鋰的供需將保持中長期偏緊的狀態，預計2013年碳酸鋰價格將繼續保持上漲的趨勢，電池級碳酸鋰均價在4.5~5.5萬元/噸之間。

供給高度集中，鎢資源戰略價值大幅提升。從鎢供給端看，我們認為不論從儲量還是產量的角度看，全球鎢的供給主要集中在中國，而中國的供給主要取決于五礦集團、贛州鎢協、洛陽鉬業等少數幾家企業，特別是五礦集團對國內鎢價具備較強的定價能力。另外，從海外鎢礦的現金成本來看，隨著品位的逐步下降，鎢精礦的現金成本已大幅上漲至191美元/MTU。

從需求端來看，未來隨著中國經濟的轉型升級，中國鎢的消費結構將顯著改善，硬質合金的消費增速預計將超過10%，鎢整體的消費增速達到8%。

另外，未來5年全球軍費開支也將保持增長，也將帶動全球鎢的消費。我們判斷鎢行業供給壟斷的格局或成為常態，在供給控制和成本上漲的推動下，我們看好鎢價反彈的可持續性，預計2013年國內鎢精礦價格在14~16萬元/噸之間。

有色金屬行業下半年投資策略：有色行業的主要矛盾仍未得到緩解，美元走強和庫存壓力仍將制約金屬價格的反彈，維持對基本金屬和黃金的謹慎判斷，看好碳酸鋰和鎢，碳酸鋰重點推薦：西藏城投、天齊鋰業；鎢重點推薦：廈門鎢業、*ST中鎢；新材料看好：銀邦股份和利源鋁業。

有色金屬生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司

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