鄂爾多斯多元化困局：30億多晶硅項目難復產

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

     曾經被認為是為鄂爾多斯注入新鮮血液的多晶硅項目，如今卻成了無人接手的“爛攤子”。出鄂爾多斯城區200余公里，再借道烏海市海南區，繼續輾轉約40公里，穿越“黑龍貴”，就會到達棋盤井工業園區。鄂爾多斯總投資近30億元的鄂托克旗多晶硅項目基地就位于此。7月3日，當記者到此時，該基地呈現出一片蕭條的停產景象。

　　“集團公司和股份公司在2012年年底，就曾討論是否應該將此部分折價資產轉讓出去，但受國內外光伏產業整體不景氣局面的影響，沒有下家接手，因此只能‘雪藏’了。”一位從棋盤井多晶硅項目基地轉崗到內蒙古鄂爾多斯資源股份有限公司下屬電力冶金股份公司工作的知情人士透露，自從去年5月停產的多晶硅項目，目前來看依然沒有重新啟動的希望。

　　與此同時，上市公司鄂爾多斯的服裝業務以及能源冶金化工板塊都在目前低迷的經濟大環境下，普遍面臨增長乏力的困境。截至7月4日，鄂爾多斯股價最低報于6.30元/股，創下了近5年來的新低。

　　多晶硅項目成“燙手山芋”

　　“我們初步了解，該公司短期之內不會重啟多晶硅項目。主要原因還是下游需求前景黯淡，光伏行業在短期難以回暖。”該私募人士說。

　　到鄂爾多斯的鄂托克旗多晶硅項目基地，必須經過“黑龍貴”。“黑龍貴”是內蒙古乃至整個大西北臟亂差較為突出的一片區域。

　　7月3日，當記者來到此地時，發現黑灰色的煤煙以及大型車輛疾馳而過揚起的塵土遮天蔽日。但對鄂爾多斯而言，正是這些無處不在的煤炭資源，為其注入了充足的發展動力。也是基于這一特殊背景，鄂爾多斯在此深耕煤電冶一體化項目。目前鄂爾多斯已經成為全亞洲最大的硅鐵合金生產基地，也發展成為我國鐵合金產品生產和出口的特大型核心企業。

　　毫無疑問，深藏于此的鄂爾多斯多晶硅項目基地，坐擁廉價電能和大量硅資源，其從上馬伊始，就被外界視為鄂爾多斯股價再次井噴的利好籌碼。

　　鄂爾多斯多晶硅公司于2010年9月28日首爐投產。按照公司計劃，規模為年產區熔用多晶硅1000噸、電路級多晶硅1000噸、太陽能電池用多晶硅1000噸。達產后正常年份可新增銷售收入為16.8億元，可新增稅后利潤5.43億元。

　　早在2009年， 鄂爾多斯董事長王林祥對外宣稱，多晶硅處于公司鐵合金產業鏈的下游，充足而低廉的原料使鄂爾多斯具有其他公司所無法比擬的優勢，有助于形成一個循環經濟產業鏈。資料顯示，2009年，鄂爾多斯的營業收入為81億元，凈利潤為3.9億元，按照此前的規劃，多晶硅項目達產后貢獻的凈利潤，比原來所有產業凈利潤的總和還多。此后，該項目經過多次調試并進入全面生產階段。

　　但時局弄人。受美國兩房危機、歐債危機等系統性風險影響，國際市場快速形成了阻擊中國光伏產業的風潮，多晶硅市場售價直線暴跌，導致鄂爾多斯的上述項目從2012年5月1日停產迄今。記者趕到現場時，鄂爾多斯的多晶硅公司大門緊鎖，偌大的廠房空無一人。

　　“我們也很好奇，畢竟是一筆斥資多達20余億元的大額投資，鄂爾多斯集團和股份公司為何敢于壯士斷腕？”在鄂托克旗棋盤井多晶硅項目基地附近，記者與一家來自天津的私募機構調研人士不期而遇。

　　該機構人士稱，之前，他們已經與鄂爾多斯股份公司有關高層人士及證券事務部門取得了聯系。“我們初步了解，該公司短期之內不會重啟多晶硅項目。主要原因還是下游需求前景黯淡，光伏行業在短期難以回暖。”該私募人士說，按照2010年的公告，鄂爾多斯最少在多晶硅領域已經投入超過29.7億元巨資。

　　記者多方調查獲知，鄂爾多斯在光伏產業的失利，并非前述多晶硅項目一例。

　　據了解，2011年9月，鄂爾多斯曾發布“2011年第九次董事會決議公告”，宣布公司“擬出資1億元投資設立鄂爾多斯東晶光伏材料有限公司，繼續深化多晶硅產品加工，延伸原有產業鏈” .

　　根據公告，鄂爾多斯東晶光伏材料有限公司將主要生產經營“多晶硅鑄錠、單晶硅拉伸及切片生產銷售；太陽能電池及組件生產銷售；光伏產品生產銷售；光伏發電系統組件、安裝及服務”。換言之，這家擬成立的新公司，將讓鄂爾多斯在光伏產業鏈實現全覆蓋。

　　彼時，有分析人士認為，全面進軍光伏產業暗示鄂爾多斯在新能源領域特別是投資“多晶硅”產業過程中，已經初嘗甜頭。但事實或許并非如此。一位不愿具名、長期跟蹤鄂爾多斯的券商人士指出，傳聞中的鄂爾多斯東晶光伏材料有限公司并未真正成立，由于光伏產業的嚴重下滑，公司只有剎車減免損失。

　　對此，鄂爾多斯一位管理人員也坦陳，鄂爾多斯的多晶硅項目啟動于2007年，彼時，盡管國內的多晶硅總體產能已接近3萬噸，但就整體對外依存度仍然高達50%以上的國內強勁需求而言，發展空間仍然很大。

　　“但等到公司于2010年三季度末實現首爐投產，國內多晶硅產能自給率已經突破80%。這個增長速度太夸張了。”該人員說，一方面多晶硅產能末路狂奔，另一方面，歐盟雙反和各種國際市場的不利因素迎面襲來，讓鄂爾多斯別無選擇。

　　“我們對光伏項目可能會考慮通過技改提高收益，也可能會考慮引入戰略投資者接手，但是現在還沒有新的進展。”鄂爾多斯董事會辦公室一位工作人員在接受記者采訪時亦承認，光伏項目已經成為了公司的不良資產，目前公司也對此無計可施。

主營業務增長乏力

　　鄂爾多斯的煤炭——發電——冶金——硅鐵——多晶硅這一整體循環經濟產業鏈條基本上都深陷經濟低迷及產能過剩的“夕陽行業”困局。

　　現實中，很多不關注資本市場的人士，會將鄂爾多斯視為一家以羊絨產品為核心的毛紡和服裝企業。“我們也搞不明白，這家公司的主流業務和核心競爭力究竟是什么。”前述與記者在棋盤井多晶硅項目基地不期而遇的私募人士說，他們橫向比較了與鄂爾多斯同處于一個地區的伊泰煤炭，認為鄂爾多斯在多元化戰略經營上如今已經出現困局。

　　“旗下的子孫公司和控股、參股機構已經超過了70家，業務涉及面非常龐雜，”記者了解到，在6月19日，臺灣某機構也率團約40余人到訪鄂爾多斯，其間，有相當多的訪問者就對鄂爾多斯究竟屬于什么行業的公司產生了迷惑和疑問。

　　“與很多機構研究人士交流，發現大家并不把鄂爾多斯視為單一的黑色金屬冶煉企業，盡管煤電冶一體化產業鏈為其帶來了超過70%甚至更高的利潤，但這一塊資產的興起，也僅限于短短幾年。”上述私募人士告訴記者，鄂爾多斯利用豐富的電能資源，早在2004年之前就開始介入硅鐵生產，但直到2007年，其公司業績才真正得到硅鐵業務板塊的支撐。當年，這一板塊首度占據公司主營業務收入的27%，也使得鄂爾多斯的全年業績增長151%。但是如今，硅鐵業務板塊的營業成本逐年上升，毛利率卻不斷下降。2012年，硅鐵業務和硅錳合金的毛利率分別下降了12%及17%。

　　上述人士告訴記者，本次調研的重心就是關心多晶硅項目是否于2013年之內予以重啟，以及煤炭價格暴跌對該公司煤電冶一體化進程會帶來哪些影響。該機構人士說，此前他們已經與鄂爾多斯財務總監王貴生進行過簡單交流，了解到多晶硅項目重啟基本無望。

　　事實上，在鄂爾多斯證券事務代表李麗麗等該公司人士看來，鄂爾多斯也是一家難以區分行業的綜合經濟體。鄂爾多斯的煤炭——發電——冶金——硅鐵——多晶硅這一整體循環經濟產業鏈條上，任何一個環節都可能隨時獨立出來。

　　然而，這些主營業務基本上都深陷經濟低迷及產能過剩的“夕陽行業”困局。此前，作為全國人大代表的王林祥在全國兩會上與記者交流時，曾直指國內煤炭價格虛高，理性下降毫無疑問。眼下的市場走勢，已經充分佐證了王林祥的市場判斷。從鄂爾多斯的煤炭板塊上看，眼下鄂爾多斯旗下雖有年產500萬噸煤礦，但就煤炭的總需求量來看，每年仍有50%的煤炭需要通過集團或外部采購來實現。目前，鄂爾多斯地區的煤炭價格坑口價已經跌破每噸400元下方。該人士指出，這意味著鄂爾多斯大量的煤炭外采成本將顯著降低，進而直接拉動電力價格，所以某種程度上也利好于公司冶煉環節的成本控制。

　　“總體感覺，鄂爾多斯的一個優勢在于主營業務多，大船也好掉頭。”該私募人士向記者指出，上市公司隨時可以把不賺錢的業務剝離出來。另據了解，鄂爾多斯此前已經獲批的百萬噸PVC項目也因市場前景黯淡而停滯。“我們發現，單純售賣電石比利用電石再生產PVC要更加賺錢。”據前述內部人士說，鄂爾多斯在不斷延伸產業鏈過程中，始終緊扣利潤命脈，一旦發現那個產品不賺錢，會立馬停掉，絕不拖欠。

　　然而，身處于多項“夕陽行業”中，鄂爾多斯這艘大船最終該駛向何方呢？似乎沒有答案。

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