有色金屬夢回光輝歲月 主力狂吸11股籌碼

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　  有色金屬：稀土永磁有交易性機會 薦4股

　　工業金屬：

　　本周對金屬價格走勢影響最大的數據是周四公布的匯豐PMI初值。5月份中國制造業匯豐PMI初值意外跌至49.6，七個月以來首次跌至50以下，反映中小企業經營狀況舉步維艱。在目前產能過剩、房價上漲背景下，盡管通脹壓力不大，但政府出臺刺激政策的可能性極小，國家發改委昨日亮出今年深化經濟體制改革的任務清單，其中首次明確今年要擴大個人住房房產稅改革試點范圍。據報道，國家發改委一位官員表示，不要再指望會有新一輪的經濟刺激計劃，企業要做的是淘汰落后產能，升級產業結構。工信部的一位官員透露：如果實體經濟真正低于預期，肯定會有一些相應政策出臺，但目前還沒有到刺激政策非出不可地步。

　　我們的觀點仍然是：2013年我們對有色金屬持“謹慎”態度。目前我們繼續維持有色金屬板塊的投資評級為“中性”，認為目前有色金屬板塊沒有什么大機會。近期隨著稀土價格下跌，稀土永磁下游公司出現“補庫存”，二季度稀土永磁公司開工率普遍提高，給稀土永磁上市公司帶來交易性機會。

　　稀土永磁：

　　從需求看，稀土永磁材料的下游行業主要是混合動力汽車、風電、變頻空調、消費類電子。近期從調研情況看，稀土永磁公司二季度開工率明顯回升，原因在于稀土價格跌勢中，前兩個季度下游企業一直在觀望，不愿采購，目前進入“補庫存”階段，另外根據中國海關本周提供的數據，4月份，中國稀土出口量為2196噸，同比增長六倍多，較3月份的出口量增長28％。稀土出口量的回升也說明需求的回升。但從宏觀經濟和稀土價格走勢看，稀土永磁材料的需求近期回升還沒有堅實的基礎，還需要繼續觀察。

　　正海磁材和日立金屬就專利訴訟的和解對于正海磁材產品進入歐美市場的限制解除了，長期看，有利于正海磁材進入一個新的市場，但市場開拓還需要一個過程。從供給角度看，專利限制了稀土永磁材料的供給格局，日立金屬將專利多賣給一家公司就意味著市場競爭加劇一分。

　　黃金：

　　伯南克在開始時表示，美聯儲目前的政策對經濟產生巨大的裨益，但謹慎指出，在時機不成熟的情況下撤走刺激舉措，將有損經濟。但伯南克在隨后的提問環節稱，如果我們看到經濟持續改善，且有信心復蘇趨勢將持續，我們可能在未來幾次會議上縮減資產購買規模。隨后美聯儲公布的最新會議紀要顯示，多數美聯儲成員認為在此后逐步縮減當前的量化寬松措施（QE）購債規模，但前提是先要有足夠的證據能證實明美國經濟確已出現顯著好轉。

　　我們繼續重申我們的觀點，美聯儲數量寬松貨幣政策的“大逆轉”是導致金價走勢“大逆轉”的根本原因，美聯儲退出數量寬松政策導致美國實際利率回升，美元升值，金價下跌。黃金的十年牛市已經結束了，未來將步入漫漫熊途，目前金價下跌剛剛開始，還遠遠沒到底部。從投資組合角度看，我們認為應回避黃金股。

　　投資組合：

　　我們繼續維持有色金屬行業整體投資評級為“中性”，認為2013年沒什么機會。建議整體上應該繼續“低配”有色金屬。近期隨著下游企業“補庫存”，建議關注稀土永磁上市公司的交易性機會。在投資組合的選擇方面，從相對收益角度看，我們建議選擇配臵與經濟周期關系相對疏遠的小金屬股，如鍺、鋰等，同時低配大金屬股，回避黃金股。本周投資組合我們繼續選擇格林美、天齊鋰業、云南鍺業、銅陵有色。

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