有色金屬：非周期性金屬將更具投資價值

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 　 根據今日投資對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統計，近期綜合盈利預測（2013年）調高幅度居前的25只股票中，行業分布較為分散，食品生產與加工、化工品分別入選3家位居首位；通訊設備、金屬與采礦、機械制造、鋼鐵、紡織品和服飾、電子設備與儀器各有2家入圍位居次席。

最近兩周，稀土主要品種氧化鐠、氧化釹價格持續反彈，其中輕稀土漲幅10%，中重稀土價格漲幅超過17%，稀土相關股票近期大漲，也同時帶動了有色金屬板塊整體上揚。本期我們將重點點評金屬與采礦中的有色金屬子行業。

上半年有色金屬行業下跌29.82%，漲跌幅位于申萬23個一級子行業的最后一位，大幅跑輸市場17.04個百分點。貴金屬與基本金屬價格大幅下挫，小金屬價格大多也跌幅較為明顯。各二級子行業全部下跌，其中小金屬的跌幅最大，達到了35.52%；黃金次之，達到了34.55%，金屬新材料和鋁跌幅相對最小。

我國經濟增速放緩和經濟結構調整，將使得基本金屬的牛市根基蕩然無存。另外，美國QE3（量化寬松）將在年底開始縮減規模，明年或將退出。基本面和流動性的雙重壓力，將使得基本金屬價格長期下跌。基本金屬的大牛市或將一去不復返，因此有色金屬中的非周期性金屬將更具投資價值。

通過對銅、鋁、鉛鋅、鎢、稀土等5個細分行業的監測，我們發現銅、鋁、鉛鋅等基本金屬子行業仍然位于行業景氣度谷底；鎢、稀土行業有復蘇的跡象，但仍需要時間確認。其中，稀土子行業，自6月中旬以來，國內輕重稀土氧化物價格均企穩反彈，其中輕稀土主要品種氧化鐠、氧化釹價格漲幅超過10%，并且有加速上漲趨勢。市場普遍關心，如果稀土價格僅為反彈，那么，此輪稀土價格的反彈空間有多大？東興證券認為，此輪稀土價格上漲主要受市場供需推動，并非行業政策推動，政府打擊私礦和走私活動，主要是提高了市場對稀土價格上漲的預期，加速了稀土價格的上漲。

目前已經發布2013年中期業績預告的重點有色企業共27家，這些企業中業績預增的有10家，占比37%；而業績預減和預虧的企業分別是8家和7家，合計占比56%。行業整體的盈利水平偏負面，與前5個月行業的整體盈利情況基本一致。10家業績預增的企業主要是加工型企業，有色金屬礦采選和冶煉企業僅有兩家企業預增；而在預減和預虧的15家企業中，有一半屬于有色金屬礦采選和冶煉企業。因此，如果金屬價格反彈，有色產業鏈上率先受益的是礦采選企業和冶煉企業。

鑒于上半年跌幅較大，渤海證券認為有色板塊下半年存在超跌反彈的可能，但反彈力度或將有限。原因主要有三點：一是國內外流動性難以進一步寬松；二是全球經濟增速和制造業需求的放緩不利于金屬消費的持續提升；三是美元中期的走強將壓制金屬價格。

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