有色金屬行業：“穩增長”政策能否穩住金屬價格?

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

　   工業金屬：

　　本周基本金屬價格先跌后漲，周一受全面審計地方政府債務的消息大家，金屬價格全面下跌，周三在政治局會議公告的鼓舞下回漲，小金屬價格走勢繼續分化，鍺價格繼續上漲，鋰價格維持不變，鎢、稀土價格本周高位企穩，其余小金屬價格繼續下跌。本周相關政策和數據密集出臺，其中對金屬價格影響最大的事件是審計地方政府債務消息和政治局會議公告。

　　結合近期國務院常務會議密集出臺的一系列政策，說明下半年政策以“穩增長”為主，但又和以前不一樣，不會“猛踩油門”，也不會“急打方向盤”，感覺和2012年底情況非常類似，2012年底也是通過加大基建投資來穩增長，從月度數據看，從2012年10月開始，固定資產投資增速和工業增加值增速都在上行，但又不足以推動金屬價格上漲。我們在前期周報中提到目前有色金屬板塊有行情，最起碼需要固定資產投資增速達到24%，工業增加值增速超過10%，目前看這些數據有些“高不可攀”。

　我們認為，目前有色板塊整體上沒有大行情。在目前“穩增長”的大環境下，還是建議配臵與當前政策相關的品種，如鋰(與節能環保政策相關)、鍺(光纖到戶，與促進信息消費政策相關)、稀土(贛州稀土整治，供給端有可能收縮)、格林美。

　　7月稀土市場有幾大熱點。一是稀土收儲消息，另一是稀土整治。受此刺激，稀土價格自7月初開始上漲。實際上，從6月27日國務院常務會議決定開展棚戶區改造來“穩增長”以來，所有金屬價格都在6月27日前后見底，7月份都在穩步上漲，但稀土價格受整治消息刺激，漲幅明顯高于大金屬。

　　河南大用戶直購電輸配電價目前已獲國家發改委批復，此次直購電價格要比當地上網電價每度便宜1毛錢左右。目前河南正常入網電價為0.64元/度，此舉有利于那些沒有自備電廠的電解鋁企業。

　　貴金屬：

　　受美國相關經濟數據影響，本周金價小幅回落。我們認為，目前影響金價走勢的關鍵因素是美聯儲的貨幣政策。美聯儲每次“放風”和美國就業數據對金價走勢影響大。從美國的相關數據看，美國經濟在緩慢復蘇，美聯儲退出數量寬松政策是大勢所趨，盡管其間有反復，但這個趨勢是確定的，不會改變的。美聯儲退出數量寬松政策將導致美國實際利率上漲，美元升值，金價下跌，這是一個長期趨勢。目前的下跌還剛剛開始。

　　投資組合與建議:

　　下半年將進入“穩增長”政策的暖春期，政策的力度和頻率將視隨后的數據而定，如果隨后的數據不斷轉好，說明經濟處于政府確定的“上下限”中無憂，那么政策出臺的頻率就會下降，反之就會加快。下周國家統計局公布的7月份宏觀經濟數據很重要，但數據漲未必喜，跌也不必憂。

　　盡管政策“萬箭齊發”，但近期有色金屬板塊從二級市場走勢看還是弱于大盤，稀土及稀土永磁板塊、鋰、鍺板塊走勢強，其余板塊走勢弱。我們還是認為目前的“微刺激”對有色金屬板塊影響有限，參與價值不大。本周我們繼續維持行業投資評級為“中性”，建議整體上“低配”有色金屬板塊，品種選擇上還是要與近期政策的著力點相關，具體包括鋰(新能源概念)、鍺(光纖到戶，促進信息消費)、稀土(南方稀土整治可能導致供給端收縮)、格林美。

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