有色金屬行業：繼續關注新材料個股

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     耶倫表態支持寬松刺激金價，中國利率走高致滬銅大跌。耶倫表示目前股市尚未出現泡沫，不宜過早退出刺激政策，引發金價走強;國內債券市場利率高企流動性緊張，滬銅周內大跌并拖累國際市場大宗商品價格。上周LME三月期錫和COMEX黃金分別上漲0.77%和0.12%;LME三月期銅、鋁、鉛、鋅和鎳分別下跌2.20%、1.32%、2.06%、0.26%和0.61%。上周LME銅庫存連續10周回落，單周大幅下滑3.01%至45萬噸一線，但現貨貼水重新走低，COMEX與上期所庫存也均大幅下滑，國內當是貿易商國內逢低點貨所致。本周一和周二，美國公布11月NAHB房價指數和10月新屋開工情況，是對經濟是否復蘇的重要檢驗;周二，美國財政部長雅各布布盧將討論“美國經濟前景”以及伯南克將在全美經濟學家俱樂部會員年度晚宴上講話;周四凌晨美聯儲公布10月FOMC議息會議紀要，值得關注!銅板帶箔企業10月開工率環比略升0.56%，鉛冶煉企業10月開工率創2013年新高。調研結果顯示10月銅板帶箔企業平均開工率為62.29%，環比略上升0.56%，同比增長5.89%;10月銅板帶箔企業原料庫存比例為20.56%，環比下降2%。10月鋁板帶箔企業開工率60.68%，同比增長6.87%，環比基本持平;鋁型材企業開工率64.21%，同比增長3.56%，環比增長1.18%。上周國內氧化鋁價格繼續維持小幅上漲態勢，其中山西地區價格已經上漲至2500元/噸附近。上周國內噸鋁虧損水平增加至790元/噸，虧損幅度擴大。10月鉛冶煉企業開工率回升至62.04%創2013年新高，環比上漲0.21個百分點，貢獻主要來自10萬噸以上大型企業。

     包稀二次公開掛牌提高稀土氧化物價格，五礦繼續收儲65%黑鎢精礦，市場交投整體清淡。目前氧化鐠釹公開掛牌價格在39-40萬元/噸，而市場成交價格在32.5-33萬元/噸，主要原因還是下游需求不樂觀，整體下游釹鐵硼行業開工率不高。截止11月14日，氧化鐠釹市場報價在33.5萬元/噸;較上周下調1萬元/噸，金屬鐠釹市場主流報價在43.5萬元/噸，較上周下調0.5萬元/噸。上周銻錠價格下跌2000元/噸至出廠60500-63000元/噸。五礦仍在持續收購65%國標黑鎢精礦，收購價格在13-13.5萬元/噸。11月13-15日，中國鋰電新能源產業國際高峰論壇于宜春舉行。在論壇中，多位專家強調鋰電池領域的安全性問題。

     投資建議:繼續推薦稀土永磁板塊和其他新材料個股。近期申萬有色的調研顯示，包括汽車在內的主要釹鐵硼下游訂單好轉帶動部分釹鐵硼企業開工率上升，行業整體復蘇有望在明年初顯現，國家收儲、大集團整合等措施仍未落地，繼續關注前期股價大幅回調的稀土永磁板塊--中科三環(管理層普遍增持彰顯信心，買入評級)、正海磁材、寧波韻升，及受益稀土資源整合的五礦稀土(集團稀土分離冶煉產能可能注入)、廈門鎢業、包鋼稀土。新材料個股關注股價大幅回調的高端鋁型材龍頭、高端鋰加工龍頭贛鋒鋰業(近期啟動定增計劃)、汽車尾氣凈化市場爆發的受益者貴研鉑業。黃金最新看法:耶倫上周公開發表演講支持寬松持續，同時認為現在資產不存在泡沫，市場預期寬松將持續。但我們并不完全迷信美聯儲未來主席的言論，從經濟數據而言，我們依舊判斷美聯儲12月縮減QE概率大增，雖然目前市場多數預期為2014年3月再進行QE縮減，但無論何時，近3-6個月內強化的經濟復蘇將對國債價格構成極大壓力，實際利率將持續走高，美元指數受益歐元回落開展反彈，所以我們至少對未來3個月金價不樂觀，至少目前金價仍處于4月和6月兩輪暴跌之后的震蕩箱體中(上方受到144日均線壓制)，沒有單邊趨勢。我們維持到12月前貴金屬中性評級，短期均衡價格1274美元/盎司。