有色金屬行業：稀土收儲有那么好嗎?

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周，基本金屬下跌，僅錫微漲0.8%。LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳分別下跌1.5%、2.3%、0.2%、2.2%、0.7%，僅錫微漲0.8%。鑒于新興經濟體經濟疲軟、美國四季度放緩風險加劇，維持四季度工業金屬低位震蕩的判斷。

　　上周，黃金收平于1290美元/盎司，白銀下跌2.5%。上周耶倫的參議院聽證發言刺激金價反彈，但講話并無新意:短期重述經濟復蘇疲弱、就業不佳，無明確Tapering時間表;長期強調QE終須退出，節奏調整取決于經濟數據。

　　而上周公布的SPDEETF持倉數據顯示，PIMCO等大型機構仍在減持，眾多去年做多的基金經理已經清倉所持黃金ETF及黃金類股。

　　上周，鉬、錳、鈷、銻、電池級碳酸鋰下跌，鎢上漲。近期黑色產業鏈的鋼材、粗鋼、生鐵、焦炭等產量均有下降，鉬價9月至今持續回調，錳行業產能過剩較嚴重，預計電解錳價格將再創新低。

　　上周，稀土價格總體平淡，但氧化鏑漲4.7%。謹慎參與收儲行情，相對看好中重稀土。上周，五礦稀土掛牌稀土氧化物報價，包鋼稀土、廣晟上調掛牌價約5%-10%，上周各網站的氧化鏑價格均有上調。

　　稀土收儲有那么好嗎?我們認為，稀土上游企業的報價上調并不代表相應品種實際成交價格的抬升，很大程度上是在國家收儲氛圍中起一種烘托造勢的作用。在稀土供給收縮的收官階段，收儲對整條產業鏈上存貨調整的影響已大不如前，稀土價格的高彈性已逐漸喪失，在下游需求緩慢復蘇、稀土價格非理性上漲又會毀滅需求萌芽的背景下，我們重申前期周報觀點:第一，今年的稀土收儲不可能重現去年價格大幅普漲局面，漲價幅度和持續性均較差，簡單地比照去年行情是不適宜的;第二，相對看好中重稀土;第三，謹慎參與收儲行情。

　　維持行業“同步大市-A”投資評級:1)建議關注謹慎參與稀土收儲行情，相對看好資源屬性較強、有望直接參與收儲的包鋼稀土、五礦稀土、中色股份，以及其他中重稀土為主的標的，如廣晟有色、廈門鎢業等。2)建議關注中科三環，一.公司高管集體大幅增持公司股票，二.四季度釹鐵硼磁材下游逐步轉暖，開工率有望提升。3)全球銅精礦供需面正轉向小幅過剩，看好銅冶煉加工費上調對銅精礦自給率較低企業的盈利提振，建議關注銅陵有色、云南銅業和江西銅業。4)建議關注西部資源，一是棲霞山鉛鋅礦保有儲量翻倍，品位提升，二是2013年為業績低點，2014年選廠復產、銀茂礦業擴產以及入選品位提升有望實現150%的業績增速;三是雖暫時終止新能源資產收購，但向該領域進軍的戰略方向堅定，未來存在較大收購機會。5)建議關注銀邦股份，高溫天氣引致的產能沖擊做低今年業績基數，目前已在逐步修復，明年傳統主業產能增長、訂單飽滿，3D打印有望實際貢獻業績，凈利潤有望實現60%以上的增長。

　　風險提示:1)全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷;2)QE退出超預期，造成全球流動性緊張。

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