有色金屬：海外報告指出稀土戰略意義

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

主要結論：上周由于稀土收儲、打黑等市場關注熱點遲遲未出，同時由于下游需求未見好轉跡象，氧化鏑價格逐步下調。

在稀土投資中，我們一直提醒兩點：（1）私礦打擊將更加嚴厲，這從近期五礦稀土公布冶煉廠關停可以看出央企在配額執行下的嚴苛。（2）稀土是戰略品，供求關系容易短期內受到國家意愿轉變。因此我們仍舊看好稀土政策窗口期的投資機會。

1、金屬價格表現：上周小金屬價格整體疲弱，僅銦價上漲；而氧化鏑價格下跌3.9%至180萬元/噸。

2、鎢精礦12月指導價報價與11月持平。鎢精礦龍頭五礦有色5日發布12月份鎢精礦指導價，其中65%黑鎢精礦報價為14萬元/標噸，65%白鎢精礦報價為13.9萬元/標噸，均較11月份指導價持平。

進入9月份，鎢精礦下游需求的重要領域金屬切割機床產量開始出現負增長，而從10月份產量數據看，需求呈現平穩狀態，無大起大落跡象。

年初的鎢價上漲，主因為供給縮緊。9月以后，精礦產量同比增速為正，10月同比增長13%。在供給增長，下游穩定的狀態下，鎢精礦價格預計維系在13萬元/噸的水平。

3、重要行業信息。

歐盟委員會報告顯示鏑為稀缺品種。近期歐盟委員會聯合研究中心發布了一份題為《歐盟能源行業低碳經濟中的關鍵金屬》的研究報告，對低碳能源技術制造中的原材料供應問題開展了調查。研究發現，有八種金屬處于短缺高風險狀態。在這八種被認定為“關鍵”的原材料中，有六種是稀土金屬（鏑、銪、鋱、釔、鐠、釹），其他兩種為鎵和碲。三種金屬（錸、銦、鉑）和石墨具有中高風險。

點評：報告中，鏑被認為處于最高風險。預計2020~2030年間，歐盟對鏑的需求占到全球供應量的25%，以滿足其在混合及電動汽車、風力渦輪機等的應用。其他重要材料及其相關的關鍵應用包括：鋰、石墨、釹、鐠、鈷（用于混合及電動汽車）；碲、銦、錫、鎵（用于太陽能）；鉑（用于燃料電池）；銦、鋱、銪、鎵（用于照明）；釹、鐠（用于風能）；銦（用于核能）。據估算，歐盟對鋰的需求約占全球供應量的15%，石墨約占10%。

《華爾街日報》顯示海外稀土礦山開采仍需時間。點評：大約兩年后，美國稀土公司將開始在蒙大拿和愛達荷州邊境開采稀土。外界擔憂中國掌控了太多稀土供應，但即便如此，中國仍然主導復雜而且污染嚴重的稀土加工中間工序（根據報告顯示，在2011年到2012年間，中國占全球稀土供應從93%減少至86%）：中國提供了全世界80%由稀土元素釹生產的專用磁鐵，廣泛用于從電梯到巡航導彈等產品。

在美國建設設施進行稀土加工的投入非常昂貴，而且還需要跑許多監管機構尋求批準。而中國在中間產業的支柱，包括稀土加工，會增加中國對關聯產業的吸引力，進而鞏固和加深中國在計算機到汽車生產供應鏈的地位。此外，Molycorp公司稱已經投資了15億美元在加州新建一處加工設施，成本中的一半或者三分之一用于工廠提高環保標準上了，包括如何回收處理廢水。而盡管這樣，有些材料在中國的工廠加工還是便宜很多，公司大約60%的稀土產品銷往了位于中國的跨國公司。

根據我們統計的海外礦山開采進展（詳見2012年8月深度報告《稀土價格的理性思考》），稀土全球供給格局在未來趨于國內：國外為6：4，但格局改變進展受到海外環保等問題的壓制。中期內，稀土仍舊是一個政策紅利強的品種。

4、公司股價表現：上周稀土板塊疲弱。

5、行業風險提示：目前影響小金屬板塊的風險與基本金屬基本相同，集中在下游需求是否能夠回暖。