基本金屬2010年后期走勢將回歸基本面
據渣打銀行最新季度報告，在受全球資金流波動影響之后，2010年后期基本金屬走勢將回歸于供給和需求基本面。
渣打銀行3月4日發布的季度報告顯示，由于金融市場再次受到歐元區主權債務危機的困擾，加之中國貨幣政策緊縮的影響，2010年年初金屬市場再次出 現波動。1月初至2月初市場出現大幅下跌，隨后又迅速反彈。大多數工業類商品均現大量拋盤，如銅、鉛和鋅等。銅價從高點跌至谷底，跌幅達20%，而鉛和鋅 也在幾周內狂跌30%。鉑的跌幅為12%相對溫和，顯示其潛在基本面強勁，而同期金價相對穩定，不過隨著美元反彈，金價也下跌了10%。
渣打銀行認為此次調整為長期上升趨勢中的短期回調，并體現出價格試圖再次與基本面靠攏的嘗試。2009年金屬價格飆升，但需求上升緩慢，使市場處于 過度擴張的危險境地。盡管2009年年底的市場狂熱最終在一定程度上趨于理性化，不過渣打銀行認為2010年基本面將繼續改善。目前看多大多數金屬，但 2009年底的大幅上揚之勢可能被2010年的緩步走高所取代，特別是在美元走強期間尤為明顯。
渣打銀行在此次報告中稱，風險偏好有助于解釋近期價格跌勢，但基本面將再次起到關鍵作用。2010年前幾周，金屬價格和更多宏觀經濟變量的相關性顯 著增強，表明近期市場拋盤由各地金融市場上風險偏好普遍走弱所驅動。雖然兩者的高度相關性有助于解釋近期的價格跌勢，但這種狀況未必將一直持續。2010 年后期，金屬市場，特別是基本金屬市場可能將更多關注供給和需求基本面。
由于投資者通過購買黃金以應對美元走弱，因此這兩者間的關系十分重要，但兩者的相關性也受到其他一些因素的影響。黃金和美元保持顯著的負相關關系: 隨著美元走弱，黃金價格上漲，反之亦然。2000年黃金和美元的平均相關系數為-0.52，但波動區間較大。2005年，兩者的相關性似乎被打破，美元走 強的同時黃金價格反彈。不過，這主要是由于在通脹預期上升、基本面偏緊以及對央行增加黃金儲備以追求儲備多元化的預期下，大宗商品資產價格普遍飆升。與此 相似，在2009年初信貸狀況不斷惡化的情況下，投資者尋求傳統價值貯藏方式以及資金避風港的需求占據上風，也使得黃金和美元一同反彈。
報告同時指出，基本金屬與美元的相關性減弱。通常，基本金屬和美元的相關性不強，但近年來也出現明顯變化。自2000年6月倫敦金屬交易所指數 (LME Index,一項基本金屬價格加權平均指數)創建以來，其與美元的平均相關系數為-0.19，雖有比較顯著的相關性，但較黃金與美元的聯系要弱得多。
該報告稱，大規模資金流給大宗商品市場帶來波動性，而拉動金屬價格的兩個關鍵因素是資金面和基本面。在全球流動性充裕的時期，大量資金流入使得大宗 商品價格、證券價格和美元走勢高度相關。近期市場的高度相關性體現出金融市場大量資金流超強的定價能力。同時，當市場相關度較高時，外匯市場、證券市場和 信貸市場情緒將影響到商品市場，從而增大商品市場的波動性，使短期價格走勢更難確定。近年來，大宗商品正日益成為一種金融資產，反映出投資者對大宗商品的 投資興趣不斷增長。這也代表了一種行業結構的轉變。
最后，渣打銀行預計長期內供給和需求基本面將成為大宗商品價格的驅動因素。因此，2010年后期金融市場和基礎金屬市場的關聯性將逐漸減弱，而基本 面將再次成為關鍵。黃金可能仍是一個例外，其與證券價格的相關性可能高于從前，反映出投資者在投資組合中增加黃金配置，并顯露出黃金與全球流動性的高度關 聯性。這將是分析大宗商品價格驅動因素的關鍵。
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