流動性決定價格走勢 小金屬中長期看好
全球低利率和流動性寬裕的環境帶來的投資需求仍是有色金屬價格上漲的主要推動力
，目前多家機構仍然看好有色金屬價格中期向上的走勢。
不過，有色金屬各板塊的走勢可能存在差異，小金屬中長期看好，基本金屬則在中短
期內仍要看全球經濟政策及地緣政治因素的影響。
流動性為主要推動力
上周現、期貨市場基本金屬和小金屬基本延續普漲行情。LME三月期銅上漲1.38%至9
895美元/噸，鉛價格大漲4.47%至2630美元/噸。另外，小金屬個別品種漲幅巨大，其中氧
化鐠釹價格環比暴漲9%，每噸價格已超過32.9萬元/噸，再次創出歷史新高。
根據世界金屬統計(WBMS)的測算，銅、鋁、錫、鎳四種金屬創金融危機以來的價格新
高。2010年基本金屬中，錫和鎳的表觀消費高增長，達到16.3%和16.8%；其次是鋁和鋅。
其中，錫是唯一短缺的基本金屬。
申銀萬國發布報告認為，2011年基本金屬價格呈先抑后揚態勢，美、歐、日仍在為可
能的通縮掙扎，并努力通過釋放流動性提振經濟。一旦真正開啟流動性閥門，未來6個月
資金對商品價格的助推將是大概率事件。
數家券商認為，未來一段時間，基本金屬供需將會較為平穩，但美聯儲第二輪量化寬
松計劃實施帶動的投資需求是基本金屬價格的主要推動力，預計基本金屬將持續保持強勢
，最看好銅和錫，其次是鋅、鋁。
庫存增加與產能過剩問題，或是困擾基本金屬能否走強的一個重要因素。上海有色網
(SMM)認為，鋁行業長期存在產能過剩的問題，鋁價會隨庫存及其他基本金屬的走勢而被
帶動，但超越其他基本金屬的概率很小。
小金屬中長期看好
相比基本金屬受制于全球流動性、地緣政治及歐美經濟體的需求等宏觀因素影響，小
金屬更多的是受到新興產業發展需求以及各主要產地國對于小金屬品種的政策保護的影響
。
新能源汽車、太陽能、大型風機、變頻空調、航空航天等領域的規劃發展，使得稀土
、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長，價格的上行空間打開。
截至上周，稀有小金屬價格仍然在繼續上漲。鎢精礦價格周環比上漲2.4%至12.9萬元
/噸，碳酸稀土大漲11.2%至2.98萬元/噸，金屬釹大漲11.1%至49.85萬元/噸。
中銀國際認為，對于稀有金屬(如銦、鍺、鉬和稀土等)來說，在下游新興產業需求不
斷增加以及中國政府可能出臺的一系列扶持政策帶動下，稀有金屬將享有更好的供需前景
，未來價格上升空間較大。
中國作為小金屬和稀土的重要資源擁有國和出口國，自去年以來，多部委密集出臺了
多項對于小金屬多個品種的保護政策，包括《國家環境保護標準》、《稀土工業污染物排
放標準》等針對性的行業整治保護標準，正在對行業做出規范。另外，中國政府也在積極
推動小金屬收儲政策，這些政策從中長期看都對小金屬品種價格及相關上市公司帶來利好。
全球低利率和流動性寬裕的環境帶來的投資需求仍是有色金屬價格上漲的主要推動力
，目前多家機構仍然看好有色金屬價格中期向上的走勢。
不過，有色金屬各板塊的走勢可能存在差異，小金屬中長期看好，基本金屬則在中短
期內仍要看全球經濟政策及地緣政治因素的影響。
流動性為主要推動力
上周現、期貨市場基本金屬和小金屬基本延續普漲行情。LME三月期銅上漲1.38%至9
895美元/噸，鉛價格大漲4.47%至2630美元/噸。另外，小金屬個別品種漲幅巨大，其中氧
化鐠釹價格環比暴漲9%，每噸價格已超過32.9萬元/噸，再次創出歷史新高。
根據世界金屬統計(WBMS)的測算，銅、鋁、錫、鎳四種金屬創金融危機以來的價格新
高。2010年基本金屬中，錫和鎳的表觀消費高增長，達到16.3%和16.8%；其次是鋁和鋅。
其中，錫是唯一短缺的基本金屬。
申銀萬國發布報告認為，2011年基本金屬價格呈先抑后揚態勢，美、歐、日仍在為可
能的通縮掙扎，并努力通過釋放流動性提振經濟。一旦真正開啟流動性閥門，未來6個月
資金對商品價格的助推將是大概率事件。
數家券商認為，未來一段時間，基本金屬供需將會較為平穩，但美聯儲第二輪量化寬
松計劃實施帶動的投資需求是基本金屬價格的主要推動力，預計基本金屬將持續保持強勢
，最看好銅和錫，其次是鋅、鋁。
庫存增加與產能過剩問題，或是困擾基本金屬能否走強的一個重要因素。上海有色網
(SMM)認為，鋁行業長期存在產能過剩的問題，鋁價會隨庫存及其他基本金屬的走勢而被
帶動，但超越其他基本金屬的概率很小。
小金屬中長期看好
相比基本金屬受制于全球流動性、地緣政治及歐美經濟體的需求等宏觀因素影響，小
金屬更多的是受到新興產業發展需求以及各主要產地國對于小金屬品種的政策保護的影響
。
新能源汽車、太陽能、大型風機、變頻空調、航空航天等領域的規劃發展，使得稀土
、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長，價格的上行空間打開。
截至上周，稀有小金屬價格仍然在繼續上漲。鎢精礦價格周環比上漲2.4%至12.9萬元
/噸，碳酸稀土大漲11.2%至2.98萬元/噸，金屬釹大漲11.1%至49.85萬元/噸。
中銀國際認為，對于稀有金屬(如銦、鍺、鉬和稀土等)來說，在下游新興產業需求不
斷增加以及中國政府可能出臺的一系列扶持政策帶動下，稀有金屬將享有更好的供需前景
，未來價格上升空間較大。
中國作為小金屬和稀土的重要資源擁有國和出口國，自去年以來，多部委密集出臺了
多項對于小金屬多個品種的保護政策，包括《國家環境保護標準》、《稀土工業污染物排
放標準》等針對性的行業整治保護標準，正在對行業做出規范。另外，中國政府也在積極
推動小金屬收儲政策，這些政策從中長期看都對小金屬品種價格及相關上市公司帶來利好。
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