美國QE3九月推出可能性大，全球資產價格面臨大動蕩
盡管伯南克未能在上周的全球央行年會中放出有關第三輪量化寬松政策(QE3)的訊號，但持續慘淡的經濟基本面表現，悄然暗示伯老最終動用該籌碼的必要性正在加強。從當天公布的美聯儲8月會議記錄來看，聯儲已然在考慮進一步放寬政策的需要。
分析人士指出，種種跡象顯示美聯儲最終推出QE3已經不可避免，這可能意味著美元的崩塌已經進入倒計時。美聯儲潛在的QE3是當下全球世界經濟一大焦點，其對市場的影響甚至壓過了歐美債務危機。QE3可能會增加流動性，給全球資產價格，包括股市、債市、黃金等帶來提升。但這種提升總體是短暫的，全球資產價格更多將面臨新的動蕩。
專家表示，QE3的推出勢必令中國CPI指數高企，穩定物價總水平仍會作為宏觀調控的首要任務，而偏緊的貨幣政策或仍將延續。這也必將讓A股壓力重重。
QE3九月推出可能性大
美聯儲主席伯南克在上周五舉行的全球央行年會上發表經濟與貨幣政策重要演講，然而，此次演講并沒有就推出QE3給出直接信號，僅僅是對8月美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議政策聲明的再次解讀。于是，市場將對QE3的期待推遲至9月。
在此次全球央行年會上，伯南克指出，美國經濟復蘇的步伐遠不及希望的強勁，美聯儲已下調了對未來幾個季度的經濟增長預期，金融壓力仍將是國內和全球經濟的重大拖累。但伯南克對美國經濟的長期前景依然樂觀，并預計下半年經濟增速將加快。“金融危機并沒有傷害到美國經濟的長期前景，只要我們采取了必要的措施保障成果。”伯南克說。
值得注意的是，與市場對這次全球央行會議的高度期待相比，伯南克的講話顯得非常低調，非但對進一步的資產購買計劃避而不談，也沒有給出關于QE3的任何暗示，這種模糊態度增加了短期內政策和QE3到來時間上的不確定性。不過，伯南克反復強調，FOMC會有“一系列的方案”，并將在9月例行會議上就這些選項的利弊進行討論。為此，該次會議將從一天增加至兩天，以更全面地討論寬松政策以及經濟和金融發展進程的相關事宜。
許多投資人士普遍預測，這很可能是美聯儲新一輪刺激計劃的開始，因此雖然8月26日伯南克沒有“出手”，但不排除9月底美聯儲決策委員會開會之際亮出更多政策工具。高盛表示，“美聯儲要么擴大資產負債表規模，要么重組所持有的美國國債平均期限來實施進一步的寬松政策”。
而在伯南克講話前不久，美國商務部發布的第二季度經濟增長修正報告顯示，美國經濟第二季度僅增長1%，低于此前宣布的1.3%和市場的平均預期1.1%；此前第一季度增長率只有0.4%，因此美國經濟上半年增速僅0.7%。同日，路透社和密歇根大學一項研究顯示，8月份美國消費者信心指數下降到2008年11月以來的最低點。
伯南克的講話和一系列的數據意味著美國經濟依舊深陷泥潭之中，而QE3的推出不過是時間問題。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，無論美聯儲是否正式提出QE3，其執行量化寬松貨幣政策的方向不會改變，仍然會實行超低利率，繼續加大力度刺激國內經濟。只要美元霸權依然存在，美國就依然會將這種近似于“無賴”的政策持續下去。
與此同時，美聯儲(FED)公布的8月會議記錄顯示，委員們認識到就業市場狀況惡化，家庭支出放緩，消費者和企業信心下降，以及樓市持續疲弱。一些委員預計失業率將保持高企，通脹將持續或低于符合美聯儲目標水準。在這樣的環境下，多數美聯儲官員同意經濟前景已經惡化到需要作出回應，相信進一步實施貨幣政策對改善經濟前景有重大作用。
該紀錄顯示，一些美聯儲官員在8月會議上希望采取更實質的行動，但接受以更強勁的前瞻指引邁向更多寬松政策，也就是市場所言的第三輪量化寬松政策(QE3)。而除去QE3外，一些委員還建議通過賣出短期債券、買入長期債券來延長美聯儲現有資產組合的平均期限，這或許能起到與直接購買證券類似的效果。
分析人士表示，會議記錄顯示多數決策者認為進一步實施貨幣政策對改善經濟前景有重大作用，這可能是一種對推行QE3的暗示，美元隨即面臨賣壓。此外，關于維持低利率的內容，也致使美元承壓。
不過，分析人士認為，美國在九月推出QE3尚有三道坎。首當其沖的就是資金問題。早在2008年12月，美聯儲把短期利率調至接近零的水平。截至2011年6月QE2到期時，美聯儲已向市場共計注入了2.3萬億美元。8月24日，美國國會預算局發布最新報告預測，2011財年，美國聯邦政府財政赤字將逼近1.3萬億美元。8月初，為提高舉債上線，美國總統奧巴馬簽署法案削減政府赤字，這將導致2013年美國財政大幅緊縮。在這種背景下，美聯儲若想籌集到實施進一步寬松政策所需的資金難度不小。
其次，通脹高升依舊是一個繞不開的話題。在QE2結束后，全球商品和能源價格飛漲。過去12個月，美國消費者物價指數上漲3.6%，而核心消費者物價指數年增率也迅速接近2%。伯南克也曾表示，通脹上升是限制放寬貨幣政策的一個重要因素。
此外，前兩輪量化寬松政策效果不佳阻礙了新一輪量化寬松的推出進程。高盛預測，“QE3對金融環境的緩解會不如前兩輪。因為美聯儲的資產購買在市場極度承壓的時候效果更大。”
資產價格面臨動蕩
有關專家表示，美聯儲潛在的QE3是當下全球世界經濟一大焦點，其對市場的影響壓過了歐美債務危機。QE3可能會增加流動性，給全球資產價格包括股市、債市、黃金等帶來提升。但這種提升總體是短暫的，全球資產價格更多的是面臨新的動蕩。
國家發改委對外經濟研究所所長張燕生認為，如果美國推出QE3，其目的在于如下幾點：首先，美國可以壓低借貸成本。如早前QE2的推出，使得美國長期利率下降10到30個基點，相當于聯邦基金利率下調40到120個基點。
其次，將推高資產價格。自QE2以來，美國財政部新發債券的80%是由聯儲局承接，使美國長債市場交易旺盛。目前，美聯儲資產負債規模為287萬億美元，由于量化寬松政策向市場注入巨量資金，QE1期間(2009年3月18日至2010年首季)，道指由7400點升至10860點，升幅約46%；QE2期間(2010年11月初實施至2011年6月底結束)，道指從11190點升至5月初近12930的3年新高點。
再次，通過人為制造通脹來避免美國經濟陷入通縮。2011年5月份美國CPI升至3.5%，核心通脹僅升至1.5%。
最后，QE3促使美元貶值。一方面，美元貶值促進美國產品出口，另一方面，美元下跌導致美債價值大量蒸發，為美國減債和賴債提供手段，加速全球財富的轉移和再分配。同時，美國的寬松貨幣環境還推動了全球資產泡沫的形成。
中信證券(600030,股吧)有關分析師表示，目前世界經濟增長壓力非常明顯。如果美國為了遏制經濟下降而印鈔票，是治標不治本的，很可能會加重通脹壓力，對其經濟長遠發展非常不利。但是，短期會增加流動性，對全球市場產生一定刺激。
有關機構在接受采訪時表示，QE3是各界對美國乃至全球經濟復蘇信心的試金石，也是股市的穩定劑。26日的股市表現就是明證。在26日世界央行例會上，伯南克沒有暗示市場期待的QE3后，紐約股市三大股指(道瓊斯30種工業股票平均價格指數、標準普爾500種股票指數和納斯達克綜合指數)齊齊下挫超過1%，但由于伯南克暗示美聯儲在必要時會采取措施刺激經濟增長，投資者在消化伯南克講話后逐漸恢復信心，三大股指在收盤時分別上漲1.21%、1.51%和2.49%。
但也有市場交易一線人士稱，市場此前對QE3的預期就不是很強烈，因此伯南克的講話并沒有引起市場很大的恐慌，但確實是加劇了波動。
興業證券分析師表示，聽到QE3的消息并不太樂觀。一方面，暗示美國經濟復蘇出了問題，需要美聯儲再次開啟印鈔機。另一方面，一旦風險厭惡情緒反彈，全球股市都可能被拖累。
機構分析人士表示，QE3將決定金價走勢。中信證券認為，一系列的發達經濟體繼續保持超低利率和維持寬松貨幣環境的信息，為市場再度追逐黃金提供了信心。投資者對美國有可能在9月的議息會議中，推出新一輪量化寬松政策(QE3)的預期較為強烈，致使黃金市場惜售情緒明顯，這也減弱了金價反彈的技術性壓力。同時，上周急速下跌之后創造了投機者低價補倉入場的機會，為快速推升金價重回1800美元整數關口提供做多動能。
興業證券稱，黃金自1911.80美元的歷史高位回落展開整理開始，ETF基金的較大幅度減倉并沒有在本輪反彈快速回補。根據對全球8支主要黃金ETF基金的監控數據顯示，截至8月26日當周，全球8大黃金ETFs持倉總量為1701.35噸，較前一周減少60.30噸。持倉量的銳減已經接近7月22日當周水平，但現貨金價卻高出一個月前近200美元(7月22日收盤為1606美元)，顯示金價此次反彈并沒有得到太多ETF基金的認可，更多是投機資金借助市場情緒的短線參與和炒作。這給快速反彈的金價增加了脆弱性，在投機資金借勢炒作過后，金價還會繼續震蕩調整，以消化和修整此次大跌給市場代來的恐慌情緒。
黃金在短短兩周時間內就經歷了“瘋狂上漲”“急速跳水”“快速反彈”的劇烈波動，表明市場對1700美元之上的黃金價格存在嚴重分歧，并受到基本面信息和市場情緒影響較重。更反映出大量短線投機資金入場，成為主要干預金價起伏的力量，并造成金價短期內呈現寬幅震蕩走勢。
關于債券市場，銀河證券表示，美國債務上限問題和主權信用級別下調對國內債券市場看不到大的直接影響，但QE3是否出臺對國內債券市場還是有影響的。目前影響國內債券市場的主要因素是資金面，通脹因素已經退居次位，QE3無疑會給全球帶來充裕的資金，國內外匯占款也會相應增加，在貨幣政策相對平穩的前提下，對偏緊的債券市場無疑是雪中送炭，即使央行采取對沖政策，也是在貨幣過剩以后才會回收，對流動性偏緊的貨幣市場有一定的緩沖效果。QE3雖然會使大宗商品價格上漲，延緩我國通脹下降的時點和幅度，但改變不了趨勢，對收益率曲線長端有一定的壓制作用，但對短端則不會有負面影響。
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