美國(guó)QE3九月推出可能性大，全球資產(chǎn)價(jià)格面臨大動(dòng)蕩
A股壓力重重
機(jī)構(gòu)表示，QE3會(huì)推高原油等大宗商品的價(jià)格，進(jìn)而對(duì)中國(guó)造成輸入型通脹壓力。實(shí)際上，2009年美國(guó)實(shí)行量化寬松政策就導(dǎo)致黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價(jià)格漲幅超過(guò)20%。中國(guó)是全球第二大貿(mào)易國(guó)，出口以加工貿(mào)易為主，原材料大量依賴進(jìn)口。一旦進(jìn)口品價(jià)格大幅上漲，中國(guó)將面臨巨大的輸入型通貨膨脹壓力。
“我國(guó)的通脹形勢(shì)依舊不樂觀，QE3的推出勢(shì)必令CPI指數(shù)高企，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍會(huì)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，而偏緊的貨幣政策或仍將延續(xù)。這將讓A股承壓。”中信證券有關(guān)分析師表示。
中信證券分析人士進(jìn)一步表示，在這種背景下，我國(guó)宏觀調(diào)控的難度進(jìn)一步增加。正常情況下，2011年我國(guó)的通脹形勢(shì)受翹尾因素影響應(yīng)該是前高后低，但是美國(guó)若實(shí)施QE3將導(dǎo)致全球通脹形勢(shì)進(jìn)一步升溫，也必將傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)而推動(dòng)我國(guó)通脹壓力增加，政府將繼續(xù)實(shí)施緊縮政策以化解通脹危機(jī)。當(dāng)然人民幣升值可以化解部分通脹壓力，但是作用相對(duì)有限(若下半年人民幣加速升值則另當(dāng)別論，但是對(duì)中國(guó)的出口卻形成非常不利影響)。因此，美國(guó)進(jìn)一步實(shí)施寬松政策對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一次新的嚴(yán)峻考驗(yàn)，緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)加劇，維持現(xiàn)狀則令全年5%的通脹目標(biāo)無(wú)法完成。而A股市場(chǎng)無(wú)疑也會(huì)受到影響，2010年的市場(chǎng)就在宏觀調(diào)控與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間進(jìn)行搖擺；時(shí)間進(jìn)入2011年下半年，在美國(guó)可能實(shí)施QE3的背景下，A股市場(chǎng)可能又會(huì)在控制通脹政策的收縮放松與企業(yè)的業(yè)績(jī)估值之間進(jìn)行搖擺。
中信證券表示，一方面是美國(guó)可能啟動(dòng)QE3導(dǎo)致美元貶值會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成支撐；另一方面是我國(guó)政府會(huì)為控通脹繼續(xù)采取緊縮政策，導(dǎo)致A股市場(chǎng)承壓。這些重要因素互相博弈、此消彼長(zhǎng)的結(jié)果可能會(huì)繼續(xù)導(dǎo)致下半年A股市場(chǎng)寬幅震蕩。
興業(yè)證券也認(rèn)為，QE3推出后會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性持續(xù)惡化，進(jìn)而再次打擊A股市場(chǎng)。這種觀點(diǎn)的邏輯是，QE3會(huì)造成全球流動(dòng)性重新泛濫，很可能造成大宗商品和能源價(jià)格再次上漲，物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲的調(diào)控預(yù)期又會(huì)增強(qiáng)，A股將重陷動(dòng)蕩。
高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究團(tuán)隊(duì)則指出，盡管該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年末或2012年初啟動(dòng)QE3，但回顧過(guò)去兩輪QE對(duì)中國(guó)股市的影響，高盛認(rèn)為QE1對(duì)中國(guó)股票影響最為顯著，QE2次之，而QE3并不那么重要。
在該行看來(lái)，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)(和中國(guó)股市)的關(guān)鍵因素仍然是美國(guó)基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政政策，以及歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。該行美國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)或?qū)⒂诮衲昴┗?SPAN lang=EN-US>2012年初重啟量化寬松，該可能性大于50%。和該行預(yù)期相比，聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)的聲明更加溫和，稱極低利率將至少保持到2013年中之前，同時(shí)也表示有意采用更多工具。
高盛目前預(yù)計(jì)，2011年和2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度為1.7%和2.1%，而市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)為2.5%和3%。高盛經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)相信，如果該預(yù)測(cè)得以實(shí)現(xiàn)，那么將會(huì)出現(xiàn)更多量化寬松形式的經(jīng)濟(jì)放松。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍然只有三分之一。
高盛回顧QE1和QE2對(duì)中國(guó)股票影響，認(rèn)為中國(guó)股票與中國(guó)金融狀況指數(shù)(FCI)聯(lián)系最為緊密，而并非美國(guó)金融狀況指數(shù)(2009年初和2010年末兩個(gè)FCI指數(shù)走向產(chǎn)生分歧，由此股市表現(xiàn)也相應(yīng)產(chǎn)生分歧)；在經(jīng)濟(jì)不濟(jì)時(shí)推出QE1的“意外”因素導(dǎo)致了比QE2更清晰的股市影響(無(wú)論是絕對(duì)的指數(shù)還是相對(duì)的行業(yè))，而QE2之前數(shù)月預(yù)期就已經(jīng)不斷累積，導(dǎo)致該政策實(shí)際上已提前在市場(chǎng)上反映出來(lái)。
高盛認(rèn)為，與前兩次量化寬松相反的是，QE3顯得不那么重要，因?yàn)?SPAN lang=EN-US>QE3并非無(wú)可避免，只是一應(yīng)變解決方案就盈利和估值而言，更合人心的結(jié)果仍然是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)政政策取得突破、歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延得以避免。 高盛稱，現(xiàn)在對(duì)QE3進(jìn)行預(yù)測(cè)展望，還為時(shí)過(guò)早(可能在正式施行之前提前了1-2個(gè)季度)。因此，QE3的影響或?qū)⒈环稚⒉⑻嵩绶从吵鰜?lái)。高盛預(yù)計(jì)，QE3的影響將不那么明顯，更多會(huì)作為估值的支撐而非收益率和倍率的驅(qū)動(dòng)力。上一頁(yè) [1] [2]
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