“煤”“色”分家折射投資新邏輯
昨日有色金屬板塊逆勢大漲，煤炭板塊則領跌市場，昔日“戰友”首現分道揚鑣之勢。如果把統計期拉長，便會發現這種分化早已出現，二者年內漲幅存在著明顯的差距。分析人士指出，有色金屬板塊的持續走強緣于稀土、黃金等龍頭股的反復活躍，而煤炭板塊則受制于經濟下行和能源替代的因素。這也意味著在經濟結構調整的背景下，不同的周期品種將演繹不同的路徑，周期股同漲同跌正成為過去式。進一步來看，在當前經濟和政策的博弈格局之下，“非周期即消費”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進入“精細擇股”階段。
“煤飛色舞”組合分道揚鑣
昨日大盤弱勢震蕩，上證綜指再次收出陰十字星。盤面上，行業板塊跌多漲少，昔日總是攜手共進退的有色金屬和煤炭板塊分列漲跌幅榜首尾兩端，如此極端分化的走勢成為市場最搶眼的特點之一。
具體來看，23個申萬一級行業指數中，有色金屬指數以1.55%的漲幅領跑，采掘指數則下跌1.52%，跌幅最大。有色金屬指數成分股大面積收紅，其中章源鎢業強勢漲停，山東黃金、恒邦股份、辰州礦業和中金黃金漲幅居前，分別上漲6.77%、5.18%、4.90%和4.23%，云南鍺業、包鋼稀土、云南銅業、閩發鋁業等個股的漲幅也超過2%。而煤炭股則跌多漲少，冀中能源、山煤國際、國投新集等6只個股跌幅超過3%。
有色金屬和煤炭板塊之所以出現如此極端分化的走勢，與近期基本面和消息面的影響密切相關。隨著歐債危機波瀾再起、美國經濟復蘇前景生變，第三輪量化寬松政策預期再度升溫。“印鈔機”的開啟顯然不利于美元的繼續上行，在避險情緒持續升溫的背景下，黃金替代美元成為新的避險港灣。資金的涌入推動國際金價近期持續走高，A股黃金股隨之受到正面刺激，以山東黃金為首的黃金股昨日集體大漲。此外，消息面上，江西九江市武寧縣大湖塘地區探明儲量為106萬噸的世界最大鎢礦。對此，廈門鎢業停牌雖做出澄清回應，但章源鎢業則依然強勢漲停。
相對于有色金屬，煤炭板塊則多面受困。4月下旬以來港口煤價持續下行，庫存卻在持續走高，秦皇島港煤炭庫存已經達到2009年以來的高點，而隨著夏季用煤淡季的到來，行業景氣度恐怕還將持續下行；與此同時，油價和煤炭價格存在較強的正相關關系，國際油價的大幅下跌也對煤炭價格構成壓制。
周期股未必時刻“抱團”
在投資者的印象中，作為周期類板塊的典型代表，有色金屬和煤炭板塊往往共同進退，“煤飛色舞”一詞也由此而生。因此，昨日二者的分道揚鑣引起市場關注。實際上，如果把統計期拉長便會發現，今年以來二者的走勢早已悄然分化。
統計顯示，5月以來，申萬有色金屬指數累計上漲3.86%，位居漲幅榜第二位，申萬采掘指數則以7.44%的跌幅墊底。即使將統計區間拉長至年內，二者的分化程度也相當顯著：年初至今申萬有色金屬板塊累計上漲29.54%，位居申萬一級行業指數漲跌幅榜榜首，而采掘板塊僅累計上漲6.50%，在23個申萬一級行業指數中排名11位，大幅跑輸上證綜指。
可見，有色金屬和煤炭板塊的分化已有時日，這與中國乃至全球的經濟背景不無關聯。經濟的持續下行、結構調整和產業升級使得煤炭行業需求萎縮，產能過剩壓力凸顯，而節能減排的大環境也令煤炭的能源地位受到能源替代的威脅。這一點在美股中也得到了體現，對世界經濟前景的擔憂以及對頁巖氣等新能源替代傳統能源的預期，使得美股中的煤炭板塊今年也出現了大跌。相比之下，有色金屬板塊則從不缺乏領軍人物，今年以來反復活躍。今年以來有色金屬走出數波上漲行情，受益環保扶持力度和節能產業政策的稀土概念基本上貫穿始終；近期，黃金股受益避險情緒接棒領漲，基本金屬雖然受制經濟低迷和需求萎縮，但QE3升溫預期仍在一定程度上給予對沖。
由此可見，隨著經濟增速的持續下行和發展方式的脫胎換骨，“周期股”內部開始出現分化，其內涵也不再單一。周期股固然會受制經濟的疲弱，卻也可以乘上產業升級的東風。因此，不同種類的周期股該有不同的理解，單純同漲同跌的局面開始趨于復雜，“非周期即消費”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進入“精細擇股”階段。
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